国金周观点 本周重点推荐新能源与电力设备、家电、食品饮料。
新能源与电力设备：涨价再成主旋律，硅料续享需求超预期+供给扰动下的超额利润扩张，硅片传导、电池盈利扩张，符合各环节供需关系动态；部分小厂减产更多是因为“无米下锅”的被动之举，看好此轮涨价对终端的传导。
家电：原材料价格近两周明显回落，近期疫情政策持续松绑利好消费回暖。地产销售数据亦有所改善叠加厨电等刚需疫情影响有延迟性释放，板块情绪回升。预计白电龙头有望在22H1实现毛利率同比回正。短期关注中报行情，地产后周期及板块盈利修复。
食品饮料：白酒收益人员流动常态性恢复，政策层面导向也能缓解此前偏恐慌性的情绪；对于前期受扰动较高的宴席等大规模消费自6月以来存在明显回补，次高端相对更为受益。我们重申，啤酒短期在疫情复苏主线中排序靠前，中长期关注高端化+经营效率提升。调味品随着6月份大宗商品价格下跌，以及提价全面落地，各公司利润端将有望得到明显改善。建议把握疫后修复带来的边际改善逻辑，建议关注行业龙头及疫后弹性修复标的。
目录
总量研究
《疫后复工跟踪第12期：线下活动，修复几何？》
《策略观点速递：中报亮点多，市场阻力小》
新能源
《电车周报：预期反转演绎渐尾声，超额收益方向在基本面兑现力度》
《电新周报：硅料供给轻微扰动排产，涨价主因需求超预期》
周期
《地产行业周报：百强房企销售复苏，滨江强势补货杭州》
《机械周报：制造业复苏符合预期，关注叉车油服》
《化工周报：板块进入业绩兑现期，看好新能源化工材料》
《公用环保李蓉：欧洲天然气价突破煤气转换区间》
医药健康
《医疗行业周报：医疗板块延续修复行情，关注业绩反弹机会》
《医药行业周报：聚焦医药创新，关注半年报与Pharma类药企》
大消费
《食饮周报：复苏拐点已现，关注疫后布局主线》
《农林牧渔周报：生猪养殖全面盈利，关注养殖投资机会》
《家电周报：关注疫后需求复苏与盈利修复》
《餐饮酒店周报：亚朵再冲IPO，出行政策进一步放松》
《交运周报：出行指引边际放松，三大航拟引进飞机》
《黄金珠宝周报：培育钻Q2“免疫”属性强，业绩催化板块行情》
周报导读
总量研究
《疫后复工跟踪第12期：线下活动，修复几何？》
【宏观赵伟】疫情防控措施进一步优化、助力线下活动恢复，产、需修复趋势明确，商品房销售继续回升，城市出行恢复有所分化。餐饮、外卖恢复强度延续上行，线下消费场景趋于修复。国金数字未来Lab数据显示，本周各线城市餐饮、外卖恢复强度继续上行、连续第5周提升，一线城市回升幅度仍最大、分别较上周提升4.8%、3.4%。某连锁餐饮店全国歇业率较前周降低1个百分点至8.6%，全国流水恢复强度回升后下降、整体较前周提升16%，其中上海或受益于线下消费场景修复，流水恢复强度较前周提升180%。
风险提示：疫情反复，稳增长效果不及预期，海外黑天鹅。
《策略观点速递：中报亮点多，市场阻力小》
【策略艾熊峰】当前阶段处在情绪修复主导的波折反弹当中，后续在基本面触底回升，市场趋势将反转。疫情冲击下中报业绩增速较低的预期消化充分后，市场将进入阻力最小的上行通道。行业配置：风光储网、通信、强应用半导体、白酒、券商。
风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。
新能源行业
《预期反转演绎渐尾声，超额收益方向在基本面 兑现力度》
【电车陈传红/苏晨/邱伟长/姜超阳】新能源车景气度加速，预计 6 月批售 50 万辆以上，22Q2 120 万辆，同/环比+95%/ +1%。考虑到 6 月可能存在存量需求积压，如果 7 月继续超预期，我们将上调国内全年电车销量。造车新势力 6 月成绩单靓丽，新车型助推下销量有望再上台阶。Q3 汽零板块新动能将过渡到新车型供给拉动，预计 22H2 新上市的爆款电车数量超过全年 2/3。
围绕 Q3 财报、23 年估值切换角度进行中期布局：从 Q3 财报超预期角度，建议关注特斯拉、比亚迪与强势造车新势力及其产业链；从 23 年估值切换角度，建议关注隔膜、电池、涂覆材料、特斯拉供应链等盈利稳定、走量逻辑清晰的标的，建议关注新技术渗透率、国产化率大幅提升的环节。
风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；政策变动风险。
《硅料供给轻微扰动排产，涨价主因需求超预期》
【电新姚遥】
新能源：推荐通威股份/阳光电源/隆基股份等。涨价再成主旋律，硅料续享需求超预期+供给扰动下的超额利润扩张，硅片传导、电池盈利扩张，符合各环节供需关系动态。重申看好“终端需求结构变化、新技术迭代、中期组件价格下行、需求持续放量”四大行业趋势下的投资机会，主要落在：硅料、集中式/微型逆变器、跟踪支架、设备、差异化组件龙头、高景气耗材/辅材、储能等细分环节。
电力设备：电网投资为稳增长重要抓手，2022 年规划增速高、南网投资上调，看好 Q3 电网投资加速。新型电力系统下新技术与设备升级提速，看好非晶变、南网、新概念配套、特高压、电表等赛道。
工控：疫情后经济修复+稳增长刺激下，Q3工控需求回升，板块估值修复弹性较大。内外扰动因素下替代外资进程有望超预期，看好工控板块龙头与下游结构性增长机遇。
氢能与燃料电池：推荐九丰能源/美锦能源。本周三家氢能头部企业申报上市材料，涵盖系统、车载供氢系统与双极板三大核心零部件领域，政策加持与 FCV 逐步放量将推动燃料电池各环节头部企业业绩增长。
风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。
周期
《百强房企销售复苏，滨江强势补货杭州》
【地产杜昊旻】推荐组合绿城中国/建发国际/滨江集团/碧桂园服务/贝壳。上周一手房销售同环比连续三周同比为正，40城商品房成交周环比+40%，周同比+8%。百强整体销售有复苏迹象，头部复苏更为明显，改善产品占比高的房企弹性更大其行业排名持续提升。我们认为自21年下半年以来积极获取高素质土地的房企，能率先享受市场复苏红利。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。
《制造业复苏符合预期，关注叉车油服》
【机械满在朋】制造业复苏符合预期，关注叉车油服，建议关注应流股份/巨一科技/杰瑞股份/安徽合力/杭叉集团。通用机械：从需求端来看，6 月份开始机械行业需求环比明显改善，4、5月份积压的需求集中释放，叠加企业信心恢复，通用机械产品的需求迎来一波复苏，建议重点关注叉车。锂电设备：年初至今国内锂电设备企 业海外订单不断突破。油服装备：从目前的海外高频数据来看，美国原油、天然气开采活跃钻机数量、活跃压裂车队数量也持续回升。
风险提示：宏观经济变化风险、原材料价格波动风险、政策及扩产不及预期风险。
《板块进入业绩兑现期，看好新能源化工材料》
【化工陈屹】重点关注组合：东材科技/万润股份/万华化学。通讯行程卡取消星标，经济复苏有望加速，消费相关的化工子行业有望受益。近期大宗商品价格持续承压，衰退预期升温。建议重点关注三条主线，一是卡脖子的新能源化工材料标的，尤其是三氯氢硅/导电炭黑/纯碱/电容膜相关标的，二是抗通胀方向，尤其是有矿的磷肥及钾肥标的，三是具备安全垫的优质成长股。
风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《欧洲天然气价突破煤气转换区间》
【公用环保李蓉】火电推荐华能国际/国电电力，新能源发电推荐三峡能源，核电推荐中国核电。欧洲天然气消费需求存在刚性，今年入冬前补库存压力大。欧洲气价已突破煤气转换区间上限，气转煤可行性受限。工信部等六部门印发《工业能效提升行动计划》，生态环境部发布的《火电建设项目环境影响评价文件审批原则（征求意见稿）》。
风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
医药健康
《医疗板块延续修复行情，关注业绩反弹机会》
【医疗袁维】建议重点关注长春高新/迈瑞医疗/爱尔眼科/益丰药房/华润三九等。国内疫情防控有力，常规医疗恢复迅速，医疗板块有望迎来业绩与估值双升：高景气度的消费医疗子行业（如近视防控板块），低估值优质性价比公司（如生长激素、血液制品、部分优质二类疫苗企业）。市场进入半年报业绩窗口，相关板块和公司在 7、8 月和 2022 下半年的恢复节奏情况更为关键，建议投资布局综合考虑子行业景气度、业绩恢复速度和估值性价比。
风险提示：疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。
《聚焦医药创新，关注半年报与Pharma类药企》
【医药王班】看好医药创新，关注医药成长反弹主线，特别是pharma类药企投资机遇。看好新冠疫情主线，积极关注口服新冠药进展。建议关注：昭衍新药、药明康德、金斯瑞生物科技、恒瑞医药、华润双鹤等。
风险提示：新冠疫情风险，产品研发风险，产品产能及销售风险，政策风险等。
大消费
《复苏拐点已现，关注疫后布局主线》
【食饮刘宸倩】近期情绪持续升温主要源于政策面加强引导+情绪面边际明显回暖+板块龙头资金持续流入，关注白酒、啤酒、餐饮产业链中回弹布局机会。【白酒】建议关注三季度需求景气度恢复态势，着重把握疫后修复主线，推荐高端茅五泸，地产龙头及弹性次高端。【啤酒】华南、西南、山东、新疆等地已恢复乃至超越往年水平，成本端H2增速在小个位数，重申板块短期在疫情复苏主线中排序靠前，首推港股标的。【餐饮供应链】赛道短期疫情修复属性较强，随着餐饮景气度的修复，基本面在下半年有望好转，往后看立高等成本压力会逐步缓解，利润端弹性更大。
风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。
《生猪养殖全面盈利，关注养殖投资机会》
【农林牧渔刘宸倩】推荐牧原股份/温氏股份/隆平高科/登海种业/圣农发展。【生猪养殖】在行业盈利预期改善的情况下，当前板块投资关注已经从“去化程度”转移至后续生猪的价格演绎。【种植产业链】当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，建议持续关注种业龙头。【禽类养殖】预计短期鸡苗价格呈震荡调整趋势。
风险提示：产能去化不及预期，转基因玉米推广进程延后，动物疫病爆发/农产品价格波动。
《关注疫后需求复苏与盈利修复》
【家电谢丽媛】推荐火星人/亿田智能/极米科技/科沃斯/新宝股份。原材料价格近两周明显回落，近期疫情政策持续松绑利好消费回暖。地产销售数据亦有所改善叠加厨电等刚需疫情影响有延迟性释放，板块情绪回升。下半年重点推荐关注两条主线：高成长确定性的投影仪、清洁电器、集成灶赛道；修复主线的厨房小家电、白电赛道。
风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。
《出行指引边际放松，三大航拟引进飞机》
【交运郑树明】重点关注组合：顺丰/圆通/宏川智慧/春秋航空/中国国航。【快递】全国5月快递业务量恢复增长，同比上升0.2%。电商快递单票价格同比大增。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。【航空机场】三大航拟引进292架空客飞机，预计供给冲击有限。预计2Q22航司机场业绩大幅承压，中期待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。
风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
《亚朵再冲IPO，出行政策进一步放松》
【餐饮酒店叶思嘉/鲍秋宇】亚朵再冲IPO，出行政策进一步放松，建议关注海伦司、九毛九、巴比食品、锦江酒店、复星旅文。一线城市外卖运力恢复强度、商户复工强度进一步攀升，6月底北京/上海/深圳代表餐饮需求强度已恢复至21年同期约 15%/12%/109%。复工复产持续推进、跨省游政策逐步放开，叠加暑期旺季来临，Q3 出行消 费修复可期。酒店国内疫后集中度提升确定性强。
风险提示：疫情反复、终端需求恢复不及预期、原材料价格波动、项目拓展不及预期。
《培育钻Q2“免疫”属性强，业绩催化板块行情》
【黄金珠宝罗晓婷】培育钻Q2“免疫”属性强，业绩催化板块行情，建议关注中兵红箭、力量钻石、四方达、沃尔德、周大生。培育钻：美国珠宝零售旺盛，培育钻加速渗透。海外疫后珠宝景气高。工业金刚石产能持续吃紧，价格维持历史高位增强业绩向上弹性。黄金珠宝：疫情因素4/5月零售同降26%/降16%，5月线上降幅较4月扩大、钻石降幅大于黄金。
风险提示：终端零售不及预期、加盟渠道拓展不及预期、疫情反复。
举报电话: 13816368049
