海通金工 | “碳中和”投资深度透视（上）

　　冯佳睿

　　海通金融工程研究首席分析师

　　S0850512080006

　　投资要点

　　“双碳”目标简介。2020年9月22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”

　　在“双碳”大背景下，国内外投资者越来越注重“碳中和”相关的投资机会。海外市场可持续投资规模持续增长，ESG投资策略亦与“碳中和”息息相关。MSCI则认为我国在行业层面，材料、发电、能源等传统碳密集行业既面临最高的减排压力，也展现出了最大的减排潜力和绿色机遇。

　　国家持续出台各项政策，大力推进“碳中和”进程。近两年来，中共中央、国务院提出完善相关政策与市场体系，积极发展绿色金融。中国人民银行推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，重点支持三大领域发展：清洁能源、节能环保、碳减排技术。上交所“双碳”行动方案引导资本市场助力绿色低碳发展。我们认为在国家政策的大力支持下，“碳中和”领域具有较高的投资价值。

　　中证上海环交所碳中和指数（简称SEEE碳中和，代码931755）由上海环境能源交易所与中证指数有限公司共同推出。从沪深市场中选取清洁能源、储能等深度低碳领域中市值较大的，以及火电、钢铁等高碳减排领域中碳减排潜力较大的合计100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场中对碳中和贡献较大的上市公司证券的整体表现。

　　SEEE碳中和指数主要具备以下几点特征或优势：1）整体偏向大中盘风格，成分股流动性较好。2）深度低碳和高碳减排双管齐下，权重占比约为2:1，并根据相应的碳中和贡献度动态变化。基于行业减排模型，深度低碳的权重占比预计逐年提升。3）前十大权重股的深度低碳方向囊括宁德时代、隆基绿能、比亚迪等新能源产业链龙头，高碳减排方向则涉及万华化学、恒力石化等化工周期行业龙头。4）兼顾碳中和企业的盈利能力和未来成长性。5）长期风险调整后收益优于同类指数，业绩波动相对较低。6）当前估值性价比优于同类指数。综上所述，我们认为，SEEE碳中和指数具备较高的投资价值。

　　碳中和100ETF（认购代码562993）是全市场首批碳中和ETF。标的指数覆盖宁德时代、隆基绿能、比亚迪、万华化学、恒力石化等新能源和化工周期行业龙头，能够反应沪深两市中对碳中和贡献较大的上市公司证券的整体表现。我们认为，该指数优选我国绿色转型进程中的龙头公司，兼顾企业的盈利能力和未来成长性，长期风险调整后收益较优。因而，对应的碳中和100ETF是投资中国碳中和事业的优良工具。

　　从管理人角度来看，易方达基金在被动投资领域具有深厚积累，指数产品类型丰富，规模位居行业前列。截至2022.06.24，易方达基金指数型产品共计101只，合计规模为2035.68亿元（剔除ETF联接），位列全市场第二。此外，非货币ETF共计50只，合计规模为1406.28亿元（剔除ETF联接），同样处于市场领先水平。拟任基金经理伍臣东先生，约5年证券基金从业经验，在管总规模约91.05亿元。我们认为，这些都将为碳中和100ETF的稳定运作提供有力保障。

　　风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力的投资者持有。