农产品周报：迈科农产品周报-三季度需求回暖，供需新平衡
1.国际方面，受印尼加速出口许可证的发放且增加出口配额数据，给马来西亚带来了出口压力，同时6月产量出现了环比大幅增长而出口数据则持续下滑，马来和印尼均处于增产恢复期，带来了库存增长的利空影响。近期乌克兰农产品出口供应小幅恢复，伴随着原油价格同样筑顶走弱，国际油脂价格出现下跌。22-23年度全球植物油产量预期大幅增长，供需偏过剩，但国际原油价格偏强，在宏观层面上令油脂难以下跌顺畅。
2.国内方面，豆油当前基差高位回落，棕榈油进口利润修复上涨，国产菜籽近期丰产压力较大，近期供应增长。受到宏观及油脂情绪影响，本周板块轮动，豆、菜油跌幅大于棕榈油。疫情频发下国内植物油消费疲软，关注国内三季度后油脂消费恢复情况。
3.结论及操作建议：总体来看，深度调整，豆油09合约10000点附近支撑；棕榈09合约9100附近支撑；菜油09合约11800附近支撑。
02
软商品板块周报主要观点：
【白糖】
1.美元兑巴西货币雷亚尔走强、原油下跌以及一揽子商品指数CRB大幅走弱，继续带动糖价走弱。合约间呈back结构，显示不乐观前景。
2.由于巴西燃油流通税率下调，机构预测乙醇折糖价下调 1.5-2 美分/磅，市场看空情绪气氛漫延，投机基金净持仓已连续 7 周减仓。
3.郑糖接近前期低位支撑，下行动力有所减弱，但向下趋势没有改变。
4.结论及操作建议：空单继续持有。
【棉纺织】
1.春播全球种植面积扩大，新棉供应预期充足，从供应角度来看，国际棉价继续承压。
2.6月美国消费者信心指数新低，海外纺织订单走弱，国内从去年3季度消费走弱，二者形成共振。
3.外贸形势严峻，有企业反映部分出口订单被国外海关扣押，加上原料价格下跌，纺企采买谨慎。
4.结论及操作建议：近期随着棉价下跌，大家更多的是关注还能跌多少，目标位等。这里我们想分享一些逻辑去试图研判。一个是来自于外盘的逼仓逻辑结束后，棉价将回归产业，且作为加息周期下的投机属性转换领头品种，下跌存在惯性。其次，价格向下打出消费止跌，现状不是价格跌了消费会出现，是根本订单起不来。郑棉断崖式的下跌，尽管逼近技术支撑位，但没有看到止跌反转的逻辑。空单继续持有。
03
迈科化工品周报-成本下移，需求改善不明显，聚乙烯价格回调
1.上游产品。近期国际原油价格不断回调，上周跌幅较大，下降8.5%。原料端产品价格回调幅度较大。国内动力煤现货报价也呈现回落的现象。成本端支撑减弱。
2.供应。本周国内聚乙烯产量和开工率下滑，环比下降幅度均为6%左右。同比去年，产量相较去年同期水平略有增加，开工率则较去年同期相比处于低位。今年至今，聚乙烯的产量变动幅度较大，截至目前产量处于年内中等偏低位置。库存来看，本周企业库存下降幅度大，两油和煤制企业库存同幅度下降。生产企业库存同比去年保持较高的位置。社会样本仓库库存较前值小幅增加。成本角度看，本周油制聚乙烯成本较前值下降5.5%，但同比处于绝对高位，油制工艺成本高企。从利润角度看，幼稚利润同比绝对低位，亏损2077元/吨。
3.下游产品。上周下游产品开工率较前值小幅下降。同比去年下降幅度较大。部分下游产品开工率持稳，部分下降，但没有开工上升的品种。下游PE管材和农膜原料库存均小幅上升。
4.比价关系。本周聚乙烯近远月价差走弱，9月-1月价差为10元/吨，较前值下降。L-P价差为17元/吨，较前值下降。
5.结论及策略建议：本周外围市场环境偏空。原油价格大幅回调，国内经济环境承压，两者共振下，商品价格大幅回调。聚烯烃基本面数据偏中性，供应量在前期高位后有所下滑，库存数据也有所下滑。但下游部分库存数据显示，库存有转移至下游的迹象，整个产业链来看，消费依然是最弱的环节。当成本下移同时配合消费疲软，产品价格就有了大幅度回落。近远月价格关系也呈现出现实端偏弱的状态。近月下调幅度相对远月更甚。L-P价差反应了产业链同等地位的产品价格相比，本周价差大幅下降，反应出聚乙烯从基本面角度相对聚丙烯更弱的格局。前两周聚烯烃品种价格回调幅度较大，有超跌的成分。短期内，如果原油价格可以得到有效的支撑，下游产品或将止跌，但是否能有有效反弹，需关注下游需求的改善程度。
04
迈科能源品周报-燃料油：单边跟随原油震荡，等待高低硫油价差回归
【原油】
1.供给：（1）未完井数环比下降速度进一步放缓，但加息仍会约束资本开支，当前页岩油大幅增产可能性低。（2）OPEC+可能坚持7、8月增产64.8万桶/日计划，但增产能力存疑，关注本周会议结果。（3）中印持续大力进口俄罗斯原油（部分油品可绕道亚洲进入欧洲），俄罗斯油品供应缺口并不如想象中巨大。
2.需求：旺季油品消耗不如预，需求抑制可能变成市场下一阶段主要担忧。
3.库存：全美商业原油旺季库存去化不及预期，油价明显回调。
4.结论及策略建议：上周衰退预期主导，油价明显回调，带动下游能源品走弱。接下来或面临确定性较强的夏季需求复苏被库存数据证伪，同时俄罗斯原油供应缺口小于预期，带来油价较大幅度调整。但是，当前原油供需偏紧的基本情况未有缓解，不认为会立刻出现趋势转折，仍是博弈中震荡为主，但波动幅度会加大。
【燃料油】
1.供给：（1）成品油高价，低硫馏分油更多用于进行柴油调和，使低硫油原料紧张。（2）新加坡市场中东与俄罗斯高硫油供应增加，给当前高硫价格带来压力。
2.需求：（1）船燃整体需求较为稳定。BDI回升，但塞港不得缓解，中国疫情受控，上海集运需求有所恢复。（2）随气温升高，中东、南亚季节性发电需求走强（高硫油），欧洲缺气提升低硫油替代需求，燃油需求存在较强支撑。
3.库存：新加坡库存小幅增加，但处于历史同期正常水平，暂无价格压力。
4.结论及策略建议：燃料油需求支撑较强，其本身的供需面边际改变有限，原油将是未来一段时间影响燃料油价格的主要因素。目前高硫需求逐步走强，成品油高价情况下低硫供应偏紧的状况也在持续，高低硫油价差高位见拐，或随高硫需求走强出现反转。关注LU-FU价差做空机会。燃料油单边继续受原油驱动，建议观望为主。
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