招财日报2022.6.29｜宏观策略：中国股市短期仍有反弹空间，但可能呈现板块快速切换

　　宏观及行业

　　中国股市短期仍有反弹空间，但可能呈现板块快速切换。中国股市自去年2月进入熊市，恒指和沪深300指数可能分别在3月和4月见到此轮熊市底部，因中国政策紧缩周期和经济最坏时刻先后过去，中国进入宏观政策放松和防疫管控松动周期，经济开始渐进修复。支持中国股市反弹的四大因素：大幅下跌后处于低位、防疫政策松动、经济政策放松和经济度过最坏时刻开始修复。从四大因素动态变化来看，市场短期内仍有反弹空间，但此轮反弹很快，部分个股涨幅较大，主要来自短期资金推动，形成获利盘后，如果投资者中长期信心改善较慢，那么可能有获利回吐压力，市场可能在快速完成板块切换后迎来回撤。中期不确定性因素包括：1）防疫管控放松节奏与市场期待的差异；2）未来五年的政策哲学与逻辑，影响中长期信心；3）美国衰退风险的溢出效应，目前看中小型衰退可能性更大，发生银行危机和大衰退的可能性相对较小。

　　行业展望/个股速评

　　中国汽车行业 – 单周交强险数据分析。单周（6月20-26日）同比上升18%至46.4万台，比上一周的41.2万高13%，继续创春节以来的单周最高值。单周新能源车市占率为27%，维持稳定也符合我们的预期。51%的自主品牌销量来自新能源车。“蔚小理”中小鹏继续领先，蔚来比起前一周提升了1,200台。哪吒和埃安比起前一周都有23%左右的提升。比亚迪单周3.4万台继续创历史新高。特斯拉继续保持单周1.8万台的目前满产状态。单周吉利和长城的各大品牌总和的交强险数比起前一周都有增长，同比还是分别下滑9%和13%。合资品牌燃油车继续受益于购置税减半，单周的总体燃油车交强险同比下滑0.1%，今年以来的最小跌幅。

　　我们根据月度数据拆分的6月1-26日的交强险数据：1-26日交强险147万台，日均同比上升14%，加上强劲的出口，全月批发数应该会超过我们之前预计的18%同比上升的速度。1-26日新能源交强险39.5万台，市占率26.9%，符合我们之前26-27%的6月市占率预测。不少新能源品牌6月销量会创历史新高或者接近去年年底的历史高值。燃油车受购置税减半刺激，大幅缩窄下滑幅度，但仍同比下滑3.7%。