【目录】
【宏观 | 袁野】二季度数据存向上想象空间（20220626）
【固收 | 张伟】票据利率回升的启示（20220626）
【通信 | 李宏涛】高速光模块高端化演进，产业数字化需求激增（20220626）
【互联网传媒 | 杨晓峰】港股互联网板块行情有望扩散至低估值、“次新股”（20220627）
【食品饮料 | 刘畅】持续看好疫后复苏主线，布局啤酒和餐饮机会（20220626）
【医药 | 唐爱金】第七批国家药品集采提速扩面，估值底部重点配置中报绩优个股（20220626）
【轻纺 | 陈佳妮】JUUL PMTA申请被拒有利于思摩尔客户提升份额，运动服饰618大促圆满收官（20220626）
【农业 | 娄倩】猪价持续震荡上行，节奏或超预期（20220626）
【军工 | 鲍学博】镍价大幅回落，利好高温合金产业链（20220627）
【化工 | 韩振国】成品油消费旺盛拉动原油产量提升，5月油气装备投资扩张看好油服企业配置机会（20220626）
【化工 | 韩振国】5月MDI出口环比高增，万华化学年产10万吨二元醇等多个项目环评公示（20220626）
【化工 | 韩振国】多氟多成立合资公司布局超级快充电芯，光伏需求旺盛拉动上游硅料景气向上（20220626）
袁野
宏观首席分析师
《二季度数据存向上想象空间》
6月第四周，大宗商品价格除动力煤以外继续回落，美债收益率下行，美股止跌反弹；美元走弱，人民币汇率走强；中债收益率短端抬升长端窄幅波动，A股连续第四周上涨。
在上周美联储充分展现其“无条件”压制通胀的鹰派姿态以后，本周鲍威尔的表述反映其承认经济存在衰退风险，软着陆挑战很大。同时6月美国、欧洲受高通胀冲击，经济景气下行更加明显。高通胀、货币政策紧缩导致海外衰退预期强化，市场对美联储加息预期降温。当前全球经济不景气的根源恰恰在于巨额债务以及巨大的贫富差距。近期能源价格的下跌主要受美国衰退预期影响，但实际上供给短缺的问题并未得到实质性解决。原油价格在下跌后大概率将转为上行。
银行间市场资金面边际收紧，本周DR007上行至1.80%，R007抬升至2.25%，已超过7天逆回购利率2.10%。央行通过公开市场净投放500亿元。临近半年末，叠加本周地方政府专项债新发3900亿，实体经济复苏消耗流动性，金融市场流动性边际收紧。本周票据转贴现利率继续抬升，实体经济融资需求有所恢复。
展望7月，缴税大月叠加地方政府专项债可能仍有发行要求，财政存款预计将增加，抽水流动性，而专项债资金要在8月底前使用到位对此有一定的缓和作用。7月非银金融机构存款将出现季节性下降，法定存款准备金率维持不变，商业银行缴准压力明显缓和。考虑7月有MLF到期1000亿元，截至6月25日统计逆回购有600亿元到期，7月流动性缺口预计在4800亿元左右，缺口仍不低，关注央行对冲操作。
下周关注6月中采制造业PMI，预计续升至50.5%。
风险提示：疫情超预期恶化；美联储持续快速收紧货币政策；海外地缘政治冲突长期化。
张伟
固收首席分析师
《票据利率回升的启示》
票据利率近期出现回升，短端票据利率上行幅度高于长端票据利率。截止6月24日，1个月国股银票转贴现利率已经高于6个月和1年期的国股银票转贴现利率。那么票据利率上行的原因是什么，对贷款需求和信贷投放有何指示意义，对此我们的观点如下。
一、贷款需求回暖是带动票据利率回升的主要原因
票据转贴现利率，是票据的二级市场利率，也会受到资金面的影响。为了剔除资金面的影响我们用票据利率减去对应期限的存单利率，该利差能更好的反应信贷市场供需的影响。从历史经验来看，央行公布的贷款需求指数与6个月票据和存单利差的相关性很好。因而该利差可以看做是贷款需求的影子指标，近期该利差的回升反应了贷款需求的回升。疫情缓和后，实体经济迎来恢复，对资金的需求也有所改善。比如，地产、汽车消费的回暖，对应个贷需求的反弹。
二、6月以来的信贷融资总量和结构或有改善
票据利率上行压制票据融资，但总体冲击可控，预计6月新增信贷将有较好的表现。票据利率与票据融资负相关。从高频数据来看，进入6月以来，上海票据交易所的纸电合计票据贴现额出现了回落，但总体还是高于去年的水平，合计比去年高出2726亿元。预计6月新增信贷中的票据融资依然能维持同比多增。票据融资收缩，但是其他贷款项增长，预计6月信贷总量将有不错的表现。
从经验来看，票据与存单利差与新增中长期贷款同比增长具有较好的正相关性。近期该利差的回升，这意味着近期中长期贷款同比在改善。如果接下来一周，该利差继续走阔，那6月中长期贷款同比跌幅将进一步收窄，不排除转正的可能。
三、信贷结构或将有改善，这对债市不利。
信贷结构或在边际改善，贷款需求回升，这会改善市场对经济的预期，并影响银行主动配置债券的意愿，因而对债市不友好。
风险提示：货币政策宽松不及预期，疫情快速缓和，经济韧性超预期。
李宏涛
通信首席分析师
《高速光模块高端化演进，产业数字化需求激增》
一、投资要点
1.阿维塔科技与华为签署战略合作协议，合力打造高端智能汽车。
2.高速光模块市场规模增长，产品向高价值化演进。
3. Q1全球蜂窝物联网模块出货量同比增长35%，产业数字化需求增加。
二、重点行业要闻
1.工信部：前五月电信业务收入累计完成6650亿元 同比增长8.5%。
2.中兴、华为和烽火中标中国移动OTN设备新建部分集采。
3.锐捷网络斩获国际大奖 国内数据中心交换机新品频出推动400G以太网演进。
三、投资组合
本周关注：移远通信、美格智能、中际旭创、博创科技、紫光国微、紫光股份
长期关注：运营商：中国移动、中国电信；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信、紫光国微；数字货币：楚天龙、恒宝股份；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：紫光股份、光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信；海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。
风险提示：运营商集采进度不及预期、国内疫情反复影响产品交付、企业经营成本上升.
杨晓峰
互联网传媒首席分析师
《港股互联网板块行情有望扩散至低估值、“次新股”》
1、重要事件前瞻：
中国广电5G业务预计将于6月27日在全国范围内正式放号。
2、本周重要事件：
1）政策面，关注互联网相关政策与社会新闻观点：
①国家互联网信息办公室近日发布新修订的《移动互联网应用程序信息服务管理规定》。
②十三届全国人大常委会第三十五次会议6月24日表决通过关于修改反垄断法的决定，自2022年8月1日起施行。
2）基本面，关于互联网重大事件：
③6月21日，中央广播电视总台与抖音集团联合举办云发布活动，宣布抖音集团成为2022年卡塔尔世界杯持权转播商、中央广播电视总台直播战略合作伙伴。
④6月22日消息，Meta、微软等多家机构和企业宣布成立元宇宙标准论坛（Metaverse Standards Forum），中国华为和阿里巴巴达摩院也在创始成员名单中。
⑤腾讯控股周一（6月20日）向公司员工宣布正式成立“扩展现实”（XR-Extended Reality）部门。
⑥2022腾讯视频影视年度发布在京举办.
3、投资观点：
Q2重点关注政策持续改善带来的互联网公司估值提升；Q3重点关注基本面正增长或负增长收窄趋势。
1）港股互联网：预计将整体受益于平台经济政策边际变化，建议关注5类标的，具体包括①稳健性标的，长期竞争力稳定且持续提高，腾讯和美团；②进攻性标的，仍处于高速成长期具有较强弹性，哔哩哔哩和心动公司；③超跌性标的，边际反转较大，且短期有明显改善，如快手；④产品迭代型公司，网易；⑤其他优质互联网龙头，阅文集团、阜博集团、金山软件、SEA。
2）A股传媒：建议关注四个方向：①逐季改善性标的，Q2~Q4基本面有望改善的芒果超媒；②后疫情恢复的龙头公司，分众传媒；③景气度恢复的游戏版块，受益于版号发布重启，如三七互娱和吉比特；④布局VR等新技术的标的，如宝通科技。
3）建议关注互联网板块上涨行情的扩散趋势，特别是港股的低估值、“次新股”标的。近一个月来，恒生科技上涨约19.8%，头部公司也有明显上涨。近两年可见南下资金持续增加配置，同时港股IPO或港股双重上市互联网公司增加，为互联网板块配置带来了新的选择和机会。随着行业整体基本面触底、情绪带动估值变化，板块行情有望扩散至低估值、“次新股”标的。
风险提示：互联网传媒行业政策风险；疫情反复及管控措施影响风险；海外政策及业务出海风险。
刘畅
食饮首席分析师
《持续看好疫后复苏主线，布局啤酒和餐饮机会》
我们前期一直强调疫后复苏板块的投资机会，即消费场景最先恢复的啤酒及餐饮产业链板块，近期着重强调白酒板块的估值修复机会，主要系市场对下半年经济走势的预期有所向好，同时白酒板块二季度业绩预期不断上修，从而带来了白酒板块的估值修复行情。近期白酒板块优质龙头标的已经出现反弹趋势，次高端白酒涨幅居前，在此位置我们着重强调高端白酒板块和区域龙头机会。上海疫情逐步放开，社交活动进一步开展，端午节开始高端白酒动销恢复优于次高端，且渠道库存情况良性，预计后续业绩确定性相对较高，推荐区域龙头主要基于后续地方基建的发展将带动区域龙头的消费复苏。白酒板块推荐高端白酒茅五泸，区域白酒建议关注古井贡酒、洋河股份、伊力特。
白酒：高端白酒中，茅台在Q1开门红、产能突破，非标提价以及渠道、产品结构持续优化基础上，预计Q2业绩延续高增态势。五粮液基本盘牢固，换帅后经历了一系列经营改革，预计公司迎来边际改善，估值修复空间大。老窖已逐步进化到“品牌拉动”增长阶段，且随对“弱势”市场的持续孵化，中长期量价均具备较大增长空间。
区域酒端，洋河受益M6+等升级产品延续快增，业绩端“困境反转”明确；古井作为徽酒龙头，核心产品受益省内升级扩容，次高端产品全国化扩张有望带动公司量价双升。疆内名酒伊力特内部势能逐步提升，新疆省内积极招商引资,未来增长有望稳中有进。
啤酒：啤酒进入消费旺季，疫情后人流、餐饮正在恢复，叠加厂家或密集投放费用，高端化进程有望加速。建议重点关注青岛啤酒，今年夏季天气炎热干燥利好啤酒消费；青啤7月下旬有股票激励解禁，或为短期催化。建议关注乐惠国际，公司战略直营客户进展顺利，麦德龙联名产品销售超预期，疫情后渠道进场有望加速。
餐饮产业链及休闲食品：6月以来棕榈油价格下行，速冻、烘焙及休闲食品板块原材料成本进入下行通道。建议重点关注原材料成本下行受益标的：1.千味央厨：2021年公司油炸类产品营收占比52.03%，直接材料在油炸类成本中占比78.83%;2、安井食品：2021年油脂在公司原材料采购金额中的占比排第四位为8.67%；3、立高食品：直接材料成本占比为81.54%；4、甘源食品：棕榈油占总成本约13%；5、桃李面包：油脂居原材料采购金额第三位次，占总成本约7%。
风险提示：疫情影响消费场景复苏、疫情影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本上涨过快。
唐爱金
医药首席分析师
《第七批国家药品集采提速扩面，估值底部重点配置中报绩优个股》
本周医药生物板块收益率为2.21%，板块相对沪深300收益率为+0.22%，在31个一级子行业指数中排名第13。6个子板块中，医药商业周涨幅最大，上涨5.17%（相对沪深300收益率为+3.19%）；涨幅最小的为化学制药，上涨0.01%（相对沪深300收益率为-1.99%）。
近一个月医药生物板块收益率为10.66%，板块相对沪深300收益率为-0.34%，在31个一级子行业指数中排名第15位，处于居中位置。子板块中，医疗服务月涨幅最大，上涨15.97%（相对沪深300收益率为+4.97%）；涨幅最小的为化学制药，上涨7.01%（相对沪深300收益率为-4.00%)。
-6月20日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件》，正式启动第七批药品集采。
-6月23日，中医药局、教育部、人力资源社会保障部、卫健委联合印发《关于加强新时代中医药人才工作的意见》。
-近日，默沙东表示其新冠特效药MolnupiMolnupiravir已在华递交上市申请，将在全球扩大供给。6月22日，日本厚生劳动省宣布暂缓批准盐野义制药的新冠口服药Zocova。
生物医药板块（SW）当期25.16倍PE估值，位于历史偏底部区域，建议关注：
1、卡脖子技术受益政策推动进口替代加速：
1）高端医疗设备进口替代加速：迈瑞医疗、开立医疗；2）IVD化学发光：新产业、安图生物、万孚生物、普门科技、亚辉龙；3）科研赛道高景气+进口替代：诺禾致源、洁特生物、禾信仪器、百普赛斯；4）国产制药装备竞争力提升：楚天科技。
2、创新升级初显成效，看好重点品种上量，创新服务景气度持续：
1）创新药重磅品种商业化上量：信达生物、先声药业、荣昌生物；2）高壁垒特色仿制药：止痛贴膏九典制药、雾化吸入制剂健康元、科伦药业；3）创新研发服务相关标的：药明康德、凯莱英、博腾股份、百诚医药。
3、消费健康需求稳步提升：
1）连锁药店：大参林、老百姓、一心堂、健之佳；2）中药品牌OTC：华润三九、葵花药业、羚锐制药、寿仙谷；3）二类疫苗：智飞生物、康泰生物；4）生长激素：长春高新、安科生物；5）家用器械：鱼跃医疗
4、中药配方颗粒+中药全产业链一体化：建议关注中国中药、红日药业。
风险提示：政府集采降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替代不及预期；海外国际化进程不及预期；药店扩张计划不及预期。
陈佳妮
轻纺首席分析师
《JUUL PMTA申请被拒有利于思摩尔客户提升份额，运动服饰618大促圆满收官》
上周市场表现回顾：上周沪深300上涨2.0%，SW轻工制造上涨3.3%。其中，SW造纸上涨0.3%，SW家居用品上涨7.5%，SW包装印刷上涨0.6%，SW文娱用品上涨1.5%。上周SW纺织服饰上涨0.03%。其中，SW纺织制造上涨0.14%，SW服装家纺上涨0.03%。
新型烟草：FDA拒绝JUUL的PMTA的申请，有利于思摩尔客户提升份额。6月23日，FDA驳回JUUL旗下所有产品的PMTA申请，包括一款烟杆设备、弗吉尼亚烟草口味烟弹（尼古丁浓度5.0%和3.0%）和薄荷醇口味烟弹（尼古丁浓度5.0%和3.0%）。FDA认为JUUL所提交的材料数据不足、相互矛盾，这阻止了 FDA 完成完整的毒理学研究。
FDA认为尚无足够的证据来评估使用 JUUL 产品的潜在毒理学风险，以及产品搭配使用的潜在危害，因此FDA向相关产品发布营销拒绝令，JUUL必须停止销售和分销相关产品。根据尼尔森数据，截至22年5月，JUUL在美国市场份额为33%，仅次于VUSE的35%的市占率，预计随着JUUL退出市场，其他品牌市占率有望持续提升。考虑到目前FDA已通过VUSE、NJOY、及LOGIC部分产品的PMTA审核，且三个品牌均为思摩尔客户，JUUL的清退将有利于思摩尔下游客户市占率提升，思摩尔海外业务有望高增长。
投资建议：看好疫后家居需求回补对业绩的拉动，同时地产政策放松有望带动估值修复，建议关注家居龙头欧派家居、顾家家居。看好流水逐月改善和高基数影响减弱的运动服饰行业，推荐李宁、特步国际、安踏体育。建议关注海外产能占比高且持续扩产，下游订单强劲的运动鞋服制造龙头华利集团、申洲国际。推荐随着疫情趋缓、线下消费逐步复苏，公司渠道扩张与品牌建设有望对离焦镜放量带来催化作用的明月镜片；建议关注国内监管持续落地、下游海外客户市占率有望进一步提升带动公司营收增长的思摩尔国际。
风险提示：原材料价格波动风险；新冠疫情反复的风险；行业竞争加剧的风险。
娄倩
农业首席分析师
《猪价持续震荡上行，节奏或超预期》
生猪养殖：
产能去化成果初步显现，下半年猪价上涨节奏或超预期。
猪价方面，据博亚和讯监测，本周全国生猪均价上涨至17.33元/kg，周环比增长5.94%。近一周涨幅扩大，主要系国家密集收储提振信心，在集团猪场出栏减少叠加农户压栏抗价情绪作用下，生猪供给压力进一步缓解，推动猪价上涨超预期，或印证前期产能去化幅度超预期。
仔猪价格和母猪价格本周为40.71元/kg和35.26元/kg，周环比继续回落，显示养殖户在当前成本上涨压力，叠加前期巨额亏损资金压力较大的情况下，补栏行为较为冷静。
展望后市，我们认为能繁母猪产能去化自去年10月开始加速，对应今年8月份以后生猪出栏量将进一步减少。因此此前的产能去化成果将在下半年逐步显现，下半年供给压力持续缓解，并且生猪消费由淡转旺，在疫情控制稳定的情况下，看好下半年猪价继续震荡上行，存在猪价超预期上涨的可能。
种植板块：
近期需关注旱涝天气对作物的影响。近期南方部分地区迎来连续强降雨，华南入汛以来，闽粤桂琼四省区平均降水量818.4毫米，较常年同期偏多32.7%。北方部分地区持续高温，在华北、黄淮、西北一带多地出现同期少见的酷热天气。水利部统计显示，从全国来看，旱情较常年同期偏轻，内蒙古、河南、陕西等部分省区旱情较重。北方部分地区正值夏播关键期，高温抗旱抢种刻不容缓。针对气象部门预计后期北方降雨偏多的情况，需要密切关注天气变化及对作物生长情况的影响。国家今年各项政策加大对农业种植的补助和资金支持，为秋粮丰产丰收提供有力保障，将继续支撑种业产业链高景气。部分生物育种企业正在进行转基因作物生产性试种，建议关注具备转基因研发优势的标的。
投资建议：
生猪养殖：继续关注成本管控出色的养猪龙头牧原股份，现金流储备充裕、增长弹性大的温氏股份。种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获得多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）
风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险。
鲍学博
军工首席分析师
《镍价大幅回落，利好高温合金产业链》
1、近期镍价已大幅回落
年初以来镍价大幅波动，近期镍价大幅回落。2022年年初以来，镍价经历了快速上涨和近期的回落。以长江有色市场镍板平均售价为例，镍板价格由2022年年初的15.37万元/吨上涨至2022年3月9日的34.01万元/吨，涨幅高达121%，镍价或严重偏离基本面。近期，镍价大幅回落，6月24日，长江有色市场镍板价格19.02万元/吨，较3月9日34.01万元/吨的价格回落44.09%。
以长江有色市场镍板平均价为参考，与2021Q4平均镍价相比，2022Q1平均镍价涨幅达29%，2022Q2平均镍价涨幅达49%，2022H1平均镍价涨幅达39%，当前镍价逐渐回落，6月24日镍价较2021Q4平均价上涨28%，已回落至今年1月底的水平。
2、镍价回落对高温合金产业链盈利能力影响
我们分析了高温合金产业链上游冶炼企业及产业链中游锻造企业成本构成，并在上游冶炼企业高温合金产品毛利率40%、金属镍的成本率29%（镍的材料成本/高温合金收入）、中游锻造企业高温合金材料成本率为50%（材料成本/锻件收入）、下游企业采购价格不变的假设下，测算了镍价波动对于企业盈利能力的影响。若上游冶炼企业无法将镍价涨幅向中游传递，则镍价涨幅为10%至100%时，对上游高温合金冶炼的毛利率的影响为-2.9pcts至-29.0pcts。若上游冶炼企业将镍价涨幅的一半通过产品涨价向中游传递，则镍价涨幅为10%至100%时，对上游高温合金冶炼的毛利率影响为-2.0pcts至-17.7pcts，对中游毛坯件锻造的毛利率影响为-0.7pcts至-7.3pcts。若上游冶炼企业将镍价涨幅通过产品涨价完全向中游传递，则镍价涨幅为10%至100%时，对上游高温合金冶炼的毛利率的影响为-1.1pcts至-9.0pcts，对中游锻造的毛利率的影响为-1.5pcts至-14.5pcts。
投资建议
目前，金属镍价格逐渐回落，镍价上涨对高温合金产业链企业盈利能力的影响将逐渐消退，上游冶炼企业盈利能力拐点有望来临，市场对于中游企业未来盈利能力的担心也有望消除。建议关注高温合金产业链，钢研高纳、图南股份、抚顺特钢、中航重机、派克新材、航宇科技等标的。
风险提示：国内高温合金企业竞争加剧；高温合金产业链企业扩产不及预期；原材料价格上涨超出预期等。
方正化工团队
《成品油消费旺盛拉动原油产量提升，5月油气装备投资扩张看好油服企业配置机会》
关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化跌幅为4.96%，落后沪深300指数6.95pct。截至6月23日，WTI原油期货价104.27美元/桶，周环比下跌11.33%。布伦特原油期货价110.05美元/桶，周环比下跌8.15%。
成品油价格持续上行，欧美夏季消费旺季到来。根据wind数据，2022年二季度以来，新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均价分别为145.79/141.89/134.31美元/桶，同比增长+102.6%/+99.3%/+79.7%，环比增长+27.9%/+28.2%/+22.5%，成品油裂解利润高位。供给端，俄乌冲突影响欧洲成品油供应，美国地区炼厂开工率已经达到94.30%难有提升，中国2022年累计下发成品油出口配额为1750万吨，但相较去年第一批配额下降40.7%，国际炼厂短期或难有新项目投放。需求端，美国迎来夏季出行旺季，东南亚经济建设需求旺盛。成品油或将持续景气延续。
我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不足，2021年油价回暖并未大幅提振上游资本开支，叠加俄乌冲突扰乱供给，导致当下原油供应紧张。从需求端看，在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下，未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给端看，2022年油价进一步上涨，多家国际石油巨头资本开支计划较2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，叠加环保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制，我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看，用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少，产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下，建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油；油气公司资本开支趋势预期向上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险。
《5月MDI出口环比高增，万华化学年产10万吨二元醇等多个项目环评公示》
基础化工行业近期投资观点：粮食景气延续，看好一体化农化企业。由于俄乌战争，新冠疫情、通胀等原因，各国日益重视粮食安全，全球粮食价格持续上涨。我们认为俄乌冲突、新冠疫情的长尾效应在中长期维度影响全球粮食供应，粮食将持续处于高景气周期。从需求端看，全球粮食价格的上涨不仅持续提升粮食需求，而且将不断提升下游种植者对农化产品的接受上限。从供给端看，农化行业经历较长的景气度以及新冠疫情持续扰动全球供应链，全球农资供应商资本开支或将偏紧；从现有产能看，全球能源价格普涨，硫磺等基础原材料大幅上涨，将导致并未向上布局一体化的农资供应商承受巨大的成本压力，这或将进一步导致农化产品供应偏紧。
稳增长目标下，需求有望回暖，建议关注估值合理的龙头白马。受经济承压预期等因素影响，前期万华化学、华鲁恒升等龙头白马估值回调明显，在国家稳增长目标下，化工龙头的成长有望穿越周期，建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等龙头白马。与此同时，建议关注凭借成本优势持续提升市占率的轮胎行业，竞争格局好&需求持续提升的甜味剂行业。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险。
《多氟多成立合资公司布局超级快充电芯，光伏需求旺盛拉动上游硅料景气向上》
化工新材料行业投资观点：5月29日，《上海市加快经济恢复和重振行动方案》公布，共包括八个方面、50条政策措施，以及从6月1日起取消企业复工复产白名单制度，支持汽车、集成电路、生物医药等制造业企业以点带链，实现产业链供应链上下游企业协同复工，稳步提高企业达产率。上海复工复产有序推进，有效保障物流畅通、产业链供应链安全稳定。上海作为重要国际口岸和产业链供应链关键节点，重点行业、龙头企业率先重新开工有望带动全产业链协同复工复产，并进一步推动长三角乃至全国生产秩序恢复。复工复产背景下，疫情导致的物流限制有望得到缓解，汽车、集成电路、化工等重要领域需求回暖将带动上游新材料需求边际复苏，看好产业景气度持续性强、估值调整后安全边际高的新能源及半导体材料企业。
风险提示：疫情反复风险、竞争格局、价格下跌风险。
举报电话: 13816368049
