【晨观方正】金工/海外医药20220628

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　　【金工 | 曹春晓】中证1000股指期货与股指期权有望推出，将进一步丰富资产配置和风险管理工具（20220626）

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　　金工 | 曹春晓

　　中证1000股指期货与股指期权有望推出，将进一步丰富资产配置和风险管理工具

　　2022年6月22日，中金所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，中证1000指数的期货、期权合约有望于近期上市。

　　一、中证1000指数：聚焦小市值，涵盖高成长行业赛道

　　中证1000指综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。1）指数收益弹性高：指数基日以来累计上涨593.17%，高于同期沪深300的339.48%，略高于中证500的536.83%。2）聚焦小市值：相较于沪深300包含更多的大盘股，中证1000指数主要聚焦小市值的股票。3）涵盖高成长行业赛道：细分行业权重较高的行业大多为政策加码扶持的新兴产业，属于高成长高增长赛道。4）汇集细分领域龙头：成分股中有187 只为专精特新企业。

　　二、中证1000期货和期权的推出，将进一步丰富资产配置与风险管理工具

　　中证1000股指期货和股指期权的推出具有重大意义，在现有衍生工具的基础上进一步扩大细分市场的覆盖程度，提升中小盘股票交易的透明度和资源配置的效率，增加投资者对冲中小股市场风险的工具，丰富投资者的衍生品投资策略。

　　中证1000指数期货上市后，股指期货的对冲证券范围将有原来的800只个股扩大到1800只，约占目前全部A股的三分之一。覆盖市值将进一步扩大12.2万亿，至此四大主流宽基指数股指期货覆盖A股总市值将达到76.31万亿，占全部A股总市值的85%，而中证1000股指期权品种的上市，与现有的50ETF期权、300ETF期权、沪深300股指期权等品种形成有效互补，在风险管理、策略构建以及股票市场生态方面产生较为深远影响。

　　此外，中证1000股指期货与期权的上市也将进一步拓宽绝对收益产品的投资范围。相较于当前主流机构以中证800指数成分股作为投资范围，中证1000指数成分股在超额回报方面将更具吸引力。我们以公募沪深300、中证500以及中证1000指数增强产品规模加权收益来看，各年份中证1000指数增强产品的超额收益都显著高于沪深300及中证500指数增强产品，因此中证1000股指期货及股指期权的上市将有助于机构投资者通过扩大标的池来增强产品超额收益空间，获取绝对收益。

　　风险提示：报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；市场可能发生超预期变化；报告中具体基金产品数据来自于基金定期报告及交易所披露数据。

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　　海外医药 | 韩振国

　　固生堂：中医服务行业黄金赛道，未来市场一片蓝海

　　固生堂作为中国中医医疗服务行业的领军企业，通过线上与线下合作的创新运营模式，截止到2022年6月，已完成全国11个城市，44家门店的快速布局，2021年累计服务客户数992.58万人次。

　　通过与全国多所公立中医院及中医药大学合作，固生堂为广大消费者提了优质的中医师服务，同时严格把关药材供应链等环节，使固生堂积累了良好的口碑与品牌影响力，深受消费者信赖，企业护城河持续加深。

　　我们认为公司经过十年的发展经营，已经具备对中医连锁门店的标准化复制能力，未来不断加强现有门店经营效率保持稳定内生增长，同时每年通过收购与自建的方式不断扩建，扩大服务范围半径，为更多地区的消费者提供优质的中医医疗服务。

　　投资建议：我们预计公司2022年/23年/24年EPS分别为0.67元、1.04元、1.48元，当前股价对应P/E估值分别为44倍、28倍、20倍。我们认为公司作为中医服务行业的领军企业，具备稀缺性与较大发展潜力，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：中药饮片集采、新冠疫情反复、收购不及预期、竞争加剧等。