周度报告 | 生猪:忽如一夜春风来，生猪期现涨起来

　　中期研究院 农产品研究团队 2022年6月27日

　　一、本周要点提示

　　（一）6月24日挂牌竞价中央储备冻猪肉是2022年第十三批收储，起拍价25330，实际成交价0吨。前十二次累计计划收储量47.8万吨，实际收储量10.14万吨。

　　（二）会议审议并原则通过《生猪产能调控工作考核方案》，强调要把生猪产能调控工作考核作为稳定生猪生产的关键措施，从严从实建立奖优罚劣机制，发挥好考核指挥棒作用。会同相关部门督促落实好支持生猪生产的金融、环保、用地等政策，切实稳定生猪生产。结合考核有针对性地改进完善生猪产能调控机制，确保长期持续发挥作用。

　　二、行情回顾

　　上周主力合约继续震荡上涨。主力09合约最高价出现在周二19970，最低价出现在周三19215。

　　图1：

　　生猪09合约

　　资料来源：文华财经、中期研究院

　　上周生猪价格大涨，周内外三元出栏均价16.88元/公斤，较前一周上涨4.91%。受益于北方养殖户压栏惜售，叠加北方部分省份出栏计划减少，南方降雨影响本地出栏，市场交易猪源较少，屠宰厂抓猪阻力较大，被迫抬价，终端虽走货疲软，但卖方市场下，养殖端占较强话语权。

　　图2：

　　生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重125.65公斤，较前一周涨0.70%，150公斤以上出栏占比6.26%，增加0.31%；90公斤以下占比6.37%，增加0.11%。南方区域受降雨影响，交易量减少，被动压栏，北方散户也有较强压栏心态，导致整体出栏量减少，交易体重稍有增加，预计雨季过后出栏体重会适当增加。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为625元/头，较前一周跌8元。二元母猪市场销售价为1798元/头，较前一周跌16元。前期养殖端补栏仔猪热情较高，仔猪涨价较快，近期补栏仔猪动作放缓，市场对后市行情开始理性，加上天气变热不好养小猪，仔猪价下滑；二元母猪补栏情况稳定，订单较少，成交情况偏弱。

　　图4：

　　仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在123262头/日，较上周下跌1.27%。上周宰量小幅下滑，毛猪价持续攀升，终端对高价存抵触情绪，屠企收购难度加大，部分市场白条订单缩量，预计后期随着猪价回归稳定，宰量会窄幅波动为主。

　　图5：屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国白条均价为22.63元/公斤，较前一周涨7.2%。毛猪出栏价格持续抬升，带动白条价格上涨，但终端接受度较差，部分市场走货更显疲软，短时消费难见明显提振，预计近期白条价格或窄幅变动。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　本周自繁自养周均盈利43.32元/头，外购仔猪盈利145.65元/头。上周生猪价格涨幅上涨，养殖利润明显增加。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：涌益咨询

　　四、操作建议

　　期货方面，在猪周期反转的乐观预期下，生猪各合约表现亮眼，现货的持续坚挺似乎印证了产能大量去化的猜测，同时，生猪作为CPI的重要构成部分在对冲其他商品的走弱方面也受到资金青睐。但现货目前高价是多方原因促成的，供给减少的影响程度有待验证。而期货作为一个远月的预期，在产能相对充裕的时期追涨踏空风险增加。

　　操作建议，不追涨，静待情绪释放。