事件分析 | 美联储加息预期降温 美元多头迎来逆风？

　　随著美联储加息预期开始降温，美元指数上周出现四周以来的首次下跌，下跌了-0.26%。欧元兑美元汇率上涨0.61%，而英镑兑美元汇率上涨+0.44%。美国国债收益率下跌拖累美元/日元，这一货币对在本周早些时候曾上涨1.34%，但最终收盘上涨0.23%。波动最大的是美元兑加元和美元兑瑞士法郎的汇率，分别下跌了1.02%和1.16%。

　　6月的最後几个交易日和7月初将迎来众多重磅经济数据的出炉，鉴於美国对22年第二季度增长的预期不断下降，本周美联储(fed)政策制定者的几次讲话应该也会对市场产生重大影响。

　　美国经济预测

　　基於目前收到的二季度数据，亚特兰大GDPNow模型预计美国二季度经济增速为0%，与6月15日更新的数据保持一致。下一次数据更新将在周一。更多外汇消息，请关注下载外汇天眼APP，全球交易商监管查询APP。

　　我们可以通过观察商业银行在未来特定时间范围内的借贷成本差异，来衡量美联储加息是否已通过欧洲美元合约被定价。上面的图1展示了2022年7月和2022年12月合约的借贷成本差异，衡量的是到今年年底的利率走势。

　　美联储加息预期

　　通过比较美联储加息几率和美国财政部2年期5年期10年期的蝶式期权隐含利率，我们可以判断债券市场的行为是否与2015/2018年的情况一致，当时美联储正处於shang一次加息周期。2年期5年期10年期的蝶式期权隐含利率衡量的是美国国债收益率曲线的非平行变化，如果历史是准确的，这意味著中间利率的上升速度应该比短期或长期利率更快。

　　在美联储6月加息75个基点後，目前市场已经完全计价在2022年底之前美联储还将加息100个基点，再额外加息25个基点（即加息125个基点）的概率为88%。2年期5年期10年期的蝶式期权隐含利率最近几周有所缩窄，暗示市场对美联储的加息预期已经开始有所降温。

　　美国国债收益率曲线的形状，加上美联储加息几率的下降，对美元构成了不利因素。尽管美国实际利率(扣除通胀预期的名义利率)仍处於正区间，但其他主要货币的实际利率也在上升，这在一定程度上消除了美元在过去几个月累积的利差，即美元的相对优势已被削弱。

　　最後从持仓报告来看，截至6月21日，根据CFTC的COT报告显示，投机者净多头仓位从前一周的44,435份进一步增加至44,971份，刷新2017年3月以来最高水平。期货市场的仓位调整正日益成为美元进一步上涨的阻力。