港股策略 – 加息忧虑略缓和，增长股领涨。上周（6月20日至24日），美国股市大幅反弹，全球股市跟随上升，主要是投资者对美国联储局加息的预期略为降温，利率期货显示的年底联邦利率水平为3.40%，较前一周回落16个基点。恒指 / 沪深 300指数升3.1% / 2.0%，增长股领涨。互联互通的资金流向方面，上周北向净流入减少，而南向净流入增加，尤其是流入新能源汽车股票。A-H股溢价前一周升到 3 个月高点，可能推升了南向资金流入。我们预期中国互联网、医疗保健和非必需消费品等成长股将继续获得估值向上重估，其中一个原因是商品价格已较6月上旬回落逾一成，缓解了通胀和加息的忧虑，有助增长股之估值。由于欧美央行收紧政策，投资者对全球经济放缓的担忧越来越大，我们对商品股看法审慎。在价值股中，中国金融和房地产的表现料优于商品板块。
行业展望/个股速评
房地产 – 二手高频销售数据连续三周反弹。8城公布的二手房销售数据于6.20-26当周连续第三周同比回正至10%（前两周表现为+1%/+10% YoY）。我们推荐投资人关注二手房销售数据，因为其中去除了新房销售数据中由回迁房影响所带来的干扰，也可以更好地回答市场近期来对于销售回暖的分歧。如果二手房销售持续企稳，则会拉开新房二手房之间价格倒挂的差距，进而推动新房销售回暖。根据我们的领先指数以及高频销售数据显示六月全月销售将优于上月，环比呈上升态势，同比跌幅将进一步缩窄。
中国储能行业专题 – 东风将至，快速上行赛道潜力巨大。我们预计“十四五”期间中国储能行业将出现爆发式增长，主要是由于：(1) 风电和光伏等新能源在电源占比的提高, 其波动性和间歇性为储能带来前所未有的需求; (2) 2021年中央对新型电力系统和新型储能的清晰定位, 配合地方密集出台多项有关储能的细化实施方案，将为后续的项目投资带来足够的诱因和确定性; (3) 在技术持续提升下, 电化学储能等新型储能成本将迎来长期成本下降和效益提升的趋势。我们今天的主题报告包括对储能行业的政策详细梳理、各项储能技术的介绍、成本对比以及产业链的上市和非上市公司的总汇。主要受惠标的：抽水蓄能方面，中国电建(601669 CH)在国内抽水蓄能规划设计和承建项目方面拥有絶对的市场份额优势；新型储能方面，关注在储能系统集成具备领先优势的阳光电源(300274 CH)和锂电龙头宁德时代(300750 CH) 。
波司登 (3998 HK) – 业绩符合预期，库存天数健康，财务指引强劲。22财年销售和利润分别增长20%和21%，大致符合市场预期，但库存天数大幅下降至150天，相当健康，而派息比率亦有提高。管理层预期今年销售和利润分别可达到双位数增长，我们亦认为确定性比较高，因为有各种不同的增长动力来源：1)轻薄羽绒服，户外和极寒系列都会发布新一代的产品，2) 增加新品类比如说去年的风衣羽绒服，3)子品牌雪中飞的发力，4) 对童装和抖音都会成立新的部门去经营，以及5)重新增加开店，自营和经销商新增门店分别约300和100家。虽然预计今年毛利率将相对平稳，但受惠于营销费用的大幅优化，我们预计经营利润率可有2个百分点以上的提升。维持买入，调高目标价至5.89港元，基于18倍24财年预测市盈率，估值不贵，现处于13倍水平，相比于20%的未来三年利润复合增长率。
医思健康 (3998HK) – 医思健康公布22财年业绩。公司收入同比增长40%至29亿港元，净利润同比增长20%至2.7亿港元，归母净利润同比增长2%至2亿港元。受到香港第5波疫情的影响，公司的医美和生活美容相关门店在22财年关停84天，在23财年第一季度继续关停20天。然而公司已经看到明显的需求复苏迹象，预计在23财年第一季度的销售额同比增长10%。公司持续通过收并购强化自身的业务布局，包括以1.29亿港元收购香港知名牙科诊所Bayley & Jackson 55%的股权以及以2.8亿港元收购多个宠物医院，另外公司在尖沙咀投资的医疗服务大厦也将在25年正式开业。我们持续看好医思健康在大湾区医疗服务领域的长期发展潜力，维持买入评价，目标价HK$13.90。
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