鑫杰返佣：《鑫杰返佣》今日关注篇

  国际资本市场协会(ICMA)发布了一份最佳实践建议(下称“建议”)，旨在提高国际二级债券市场的结算效率。

  建议将根据欧盟《中央证券存托机构规例》(CSDR)的结算纪律制度进行审议。建议引入了结算失败的惩罚机制，未来还可能引入强制性买入机制。

建议包括四个方面:

  交割指令划分(Shaping):ICMA建议将大宗交易的交割指令划分为较小的份额，降低结算失败对经济的影响，减少日内的流动性消耗。这只是一个纯粹的操作过程，不会将交易分解成更小的合约。

  部分交割(Partial settlement):ICMA建议交易者在交割失败时接受部分交割，减少交易失败对交易对手，现金流动性和回购市场流动性的影响。双方应在CSD(中央证券存托平台)上选择使用自动结算系统，尽快完成部分交割。

  自动借贷(Auto-borrowing):参与者最好在ICSD(国际中央证券存托平台)和CSD进行注册，并通过平台提供的自动借贷或自动联合借贷工具填补卖方在交付义务履行方面的不足。

  净额计算(Technical netting):ICMA建议交易者可在净额计算方面进行合作，比如在债券回购时采用配对交易策略来降低结算成本和风险，最大限度地增加双边和多边盈利机会。