三家央行会议的不同启示

　　美联储、欧央行和英格兰银行最近都分别举行了会议，三家央行在会后的表态，反映了三个经济体不同的经济前景和现况。

　　美联储加息75基点

　　一如所料，美联储调高联邦储备基金利率75基点，这也是自1994年以来的最大升幅。使市场意外的是，局方大幅下调经济增长预测，同时上调对失业率和通胀的预测。

　　市场反应

　　尽管加息幅度较大，金融市场反应相对正面，因为美联储主席鲍威尔表明这次政策行动是为了针对通胀，将通胀升幅降至2%，故此只是一次罕有的举措。

　　美国经济前景

　　目前，美联储的最大挑战是遏抑需求为通胀降温，但同时又不致将经济拖进衰退。我们注意到美国的需求已开始有放缓迹象。大手折扣店大受欢迎，百货店却需要开始提供折扣。

　　对市场的启示

　　股市：中期展望仍然向好，因美联储虽调低增长预测，但仍高于趋势。

　　债市：美联储的鹰派立场未如部分投资担心般强硬，收益率曲线走平，未能为延长存续期提供足够回报。

　　美元：美息升速较其他发达国家更快，美元将保持强势。

　　欧央行特别会议

　　欧央行因周边国家债券的利差扩大，以及欧元区内的金融碎片化问题，举行了特别会议，但并没有设定入市干预的收益率或利差水平。

　　市场反应

　　会议结果使市场失望，欧元先扬后跌，原因是欧央行声明欠缺详情。

　　对市场的启示

　　欧元区受增长和通胀困扰，加上地理环境接近乌克兰，同时对俄罗斯能源过份依赖，因此看淡欧元。虽然欧央行准备在七月展开加息周期，但工资增长缓慢和金融碎片化可能限制加息空间。我们继续看淡欧元区股票，以及周边国家债券。

　　英格兰银行加息25基点

　　英格兰银行宣布加息25基点，幅度低于部分投资者担心的50基点。相信该央行等待货币政策报告的经济预测出台后，才决定进一步行动。

　　英国经济前景

　　英国就业市场的空缺仍然很多，有些公司更考虑在年中加薪。英格兰银行预计通胀将于十月升至11%，故此，未来的货币政策可能更进取。

　　鉴于英国属于开放型经济体，英格兰银行通常较为关注中期展望，所以较看重未来两年的国内生产总值，对大宗商品通胀的重视程度较低。如果经济的韧力较预期中强，英格兰银行的加息幅度可能更大，否则，将保持鸽派。

　　职位空缺仍然大量

　　资料来源：彭博资讯，汇丰环球私人银行(截至2022年6月16日)。

　　对市场的启示

　　虽然英格兰银行的加息幅度不大，但其采取“有力”行动的评论却被理解为在未来一年的加息幅度将更进取，估计可能产生以下影响：

　　英镑：英镑兑美元目前看来相当便宜，接近脱欧公投后区间的中间点，这是因为美元强势和利息差距。我们对英镑持中性观点，但波幅可能相当大，因此，要小心防范货币错配风险。

　　股票：目前，企业仍能将增加的进口成本转嫁客户，但增长放缓可能提升这方面的难度，尤其是能源费用急涨将蚕食家庭收入，使消费信心下滑至八十年代以来的最低水平。我们今年的选择是偏向能源股和原材料股，以及海外盈利较多的富时100指数内的股份。