早评精要 | 2022.06.22

　　早评精要

　　贵金属 自5月下旬以来，美黄金在非常狭窄的区间震荡盘整，持续运行于1805-1875美元/盎司，美白银则震荡略有走低。金银价格受制于当前通胀水平仍在高位，并且发生恶性通胀的风险未消，贵金属仍然发挥一定避险作用，所以下方有支撑，但美联储等央行不断紧缩推高债券利率的行为，对贵金属价格形成压制。后期要打破当前震荡局面，或者通胀继续超预期上行，则推动价格向上。或者紧缩持续时间较预期更长，则引发经济衰退预期下的流动性风险，则推动价格向下。短线以反复震荡思路对待，沪金393-404区间短线操作，沪银4650-4850区间短线操作，关注区间突破情况。钢材 多数钢厂保持亏损，目前全国样本钢厂高炉检修增至18座，影响铁水日均产量5.43万吨，预计本周将在数据层面看到高炉明显减产，产业进入极端状态下关注压减粗钢在政策是否在月底顺势出台；需求端，现货大幅跌价至钢厂成本线下后现货市场有所好转，阶段性投机需求再度释放，昨日建材 成交有所放量后续关注持续性，阶段性盘面或企稳，但短期反弹高度有限，现货低位电炉成本低位压制盘面上方估值。跌级后成交回暖，阶段性企稳震荡看待；螺纹指数参考4050-4250-4400。逢低多钢厂利润或做多螺矿比。铁矿 全球发运3095.6万吨（-86.9），其中澳洲增量明显季末冲量，巴西保持季节性中位，非主流发运大幅回落提供主要减量；需求端，本周铁水预计降至240以下，疏港跟随回落，虽然还未扭转平衡表偏紧的格局，但7月份后到港回升以及需求减弱背景下缺口将逐步缩窄，或见港口库存止降企稳；盘面跌至非主流矿边际成本线附近预计有一定支撑，等待后续平衡表实际转弱后延续下跌态势，目前盘面贴水较大，预期定价较为充分阶段性或有反复注意高波动的风险。中长期转弱，短期或阶段性企稳，若反弹仍可寻找空配机会；铁矿石指数参考715-755-780。油脂油料 国际方面，受印尼加速出口许可证的发放且增加出口配额数据，给马来西亚带来了出口压力，同时6月产量出现了环比大幅增长而出口数据则持续下滑，马来和印尼均处于增产恢复期，带来了库存增长的利空影响。国内方面，豆油当前基差高位回落，棕榈油进口利润修复上涨，国内价格也随外盘出现下跌。疫情频发下国内植物油消费疲软，国产菜籽近期丰产压力较大，因此近期供应增长，豆油菜油均受到棕榈油影响价格下行。偏弱调整，豆油09区间10800-11300；棕榈09区间9900-10300；菜油09区间13350-13550。生猪 近期防疫形势好转，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，市场惜售情绪高涨。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限，但目前期现价差偏大，且处于消费淡季，盘面长期反转仍需等待，在终端消费持续低迷的状况下，收储和需求端提振有限，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、政府连续收储对市场情绪的影响。生猪09区间参考19550-19800。白糖 ICE原糖跌至18.5美分前低附近存在震荡整理。印度糖厂呼吁政府放松出口，希望在高糖价时期卖货，防止国际糖价下跌后出口窗口关闭。进口成本降低，使得郑糖走弱，现货价格出现小幅回落。郑糖下跌趋势持续，短线进入整理的可能性较大。剩余空单持有。棉花 欧美市场服装订单恐将萎缩，全球棉花供需格局宽松，国际棉价下滑仍未停止。国内棉花价格持续承压。国内棉花销势延续低迷局面，纺织企业原料补库计划继续后移，产销仍未有效衔接。棉价趋势走弱逻辑在不断清晰。空单继续持有。燃料油 俄油供应缺口不如预期，继印度购油量大增后，俄罗斯也成为中国最大的原油供应国，叠加衰退预期担忧有所发酵，原油尚未明确止跌，燃料油跟随震荡调整。供需方面中东南亚高硫发电需求逐步走强，低硫供应紧张态势不变，但柴油进一步上涨预期有限，则低硫油继续上行空间有限，短期跟随原油回落为主，目前原油受供需两端因素影响波动增大，燃料油被动跟随，震荡为主。单边跟随原油震荡，建议观望。LU-FU价差顶部震荡关注，择机做空。沥青 炼厂综合利润与石油沥青利润皆有好转，开工回升，排产有所增加，但供给仍处于较低水平，加之南方降雨导致终端需求恢复缓慢，目前供需面边际改变影响太弱，无法有效刺激市场预期，短期主要矛盾转移至成本端原油，高位原油在欧美制裁卡供给和经济衰退抑需求的博弈中剧烈波动，沥青在其带动下可能出现阶段性调整。09合约关注4275一线支撑，可择机短多；裂解价差震荡，多BU-SC裂解价差剩余持有，-250离场。聚烯烃 最新的库存数据显示，聚烯烃近期库存下降较为明显。PE社会库存下降，PP库存各个维度均呈现下降态势。主要原因在于疫情缓解后，下游开工和提货逐渐恢复。供给方面，目前处于停车装置逐渐重启的阶段。原油大幅下跌，下游化工品回调，短期跌势依然存在。PP209 8400-9000；LLDPE209 8450-9200；L09-PP09 0线附近入多单。甲醇 原油价格大幅回调，国内化工跟随回调。最新的库存数据显示，内地小幅累库，企业待发订单环比上升，本周产量增产维持平稳。复工复产带动消费，港口库存去库。甲醇经过上周急跌之后，价格靠近成本下缘，等待原油企稳后，或有小幅反弹。MA2209 2600-2900，防守2550；PP09-3MA09多单持有。

　　声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。