招财日报2022.6.22｜中国金融周报/体育用品行业更新

　　行业展望/个股速评

　　中国金融周报 – 河南多家村镇银行取款难事件影响可控。近期河南多家村镇银行出现取款难的事件反映了地方小型村镇银行在公司治理方面的问题，引发市场对农商行估值情况的担忧。我们认为此次事件对银行整体金融体系的稳定及行业基本面不构成重大影响。据河南银保监会新闻报道，河南境内4家村镇银行同时关闭线上取款和转账渠道，引发银行储户大规模恐慌；其中6家涉事的村镇银行中有4家位于河南，2家位于安徽。据报道，该事件涉及近人民币400亿元存款无法取出。截至四月底，农商行总负债达人民币45万亿元，其中存款余额预计为40万亿元；鉴于有20万亿元存款余额来自村镇银行，我们认为此次事件报道的违约金额占比较小，仅占0.2%，不会对银行金融系统构成重大影响。目前涉事的四家村镇银行开始采集受影响储户的个人信息以制定还款计划，但短期内银行储户收到补偿的金额仍具有不确定性。我们维持银行板块优于大市评级，首推邮储银行(1658 HK)，目标价8.40港元。

　　保险板块方面，银保监局近日公布了四月保险行业数据，四月财险损失率同比下降2.4个基点，对比三月同比降2.1个基点更加优化。同时，四月车险每单保费收入同比上升2.1%，主要受新能源车车险较高的定价能力及通胀等因素的影响。另外，四月险企资产端在债券上的投资占比于5月公布降低5年期LPR之前已上升至40%。我们首推中国财险(2328 HK)，目标价11.64港元，并看好中国平安(2318 HK)，基于其持续进行的代理人改革所带来的正面影响。

　　中国体育用品行业 - 618增长不俗，但利润率略有压力。在618期间，京东以及像快手抖音等直播平台增长较快，有约10%和超过一倍增长，拼多多和阿里系平台销售比较疲软。根据星图数据统计，体育用品是在洗护清洁后全网增长较快的品类，约有9%的增长，而根据魔镜数据，阿里系的体育用品销售增长更达到27%。我们预计618期间的强劲复苏可以更有效地抵销疲弱的线下表现，预期下半年体育用品的增长指引无需下调。

　　618期间，只有特步公布官方数据，电商全渠道的GMV增长最为突出，达到64%。但根据魔镜数据，安踏/李宁/FILA/Nike/ Adidas在天猫平台的增长约为140%/ 27%/ 17%/ 175%/ 26%。电商平台今年的折扣高于去年，加上体育品牌去库存的需要，预期今年毛利率比去年会有所下降。

　　尽管如此，我们相信行业最坏时间已过，下半年大概率出现环比改善，目前是加仓的好时机，首选特步，原因是疫情中受影响最少，销售和折扣的复苏速度最快，同时亦看好李宁(2331 HK)= 安踏 (2020 HK)> 滔搏 (6110 HK)> 宝胜(3813 HK)。