【方正军工】臻镭科技：高速高精度ADC龙头，微系统蓄势待发

　　本文来自方正证券研究所于2022年6月20日发布的报告《臻镭科技：高速高精度ADC龙头，微系统蓄势待发》。

　　鲍学博 S1220521040001

　　陈 杭 S1220519110008

　　核心观点

　　公司从事终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片等研发生产，主要用于特种行业通信、数字相控阵雷达、宇航电子等领域，公司核心技术人员均具有丰富芯片经验，董事长郁发新担任国防科技工业科学技术委员会电子领域专业组专家、装备发展部微电子专家组专家，参股公司集迈科主要从事高可靠性射频微系统和氮化镓器件等产品的工艺开发、流片代工以及特种封装业务，有助于公司锁定稀缺产能。

　　公司在终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片产品领域对标国际先进水平，部分产品已应用于装备批产，其中，公司高速高精度ADC/DAC产品性能对标ADI，部分指标优于ADI相关产品，可以实现国产替代，在数字相控阵雷达、低轨卫星互联网等领域具有广阔的应用前景，未来放量可期。

　　公司的微系统产品相较于传统产品，通过多层内嵌芯片的三维堆叠极大地提高了功能集成度、产品重量大幅缩减至传统TR组件的10%以内，并通过具有高一致性的半导体晶圆级量产加工使成本缩减至原先的30%，满足了新一代装备向小型化、高性能、低成本方向发展的需求，具有较好的应用前景，蓄势待发。

　　我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.37、1.89、2.60亿元，同比增长39%、38%、37%，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：芯片设计行业竞争加剧；公司业务拓展不及预期；公司产品降价超出预期等。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容

　　方正军工团队

　　鲍学博

　　方正证券研究所

　　军工首席分析师

　　鲍学博：军工行业首席分析师，清华大学电子系本科，航天二院硕士，6年航天总体单位和4年卖方分析师工作经验。2019-2020新财富入围、2018-2020水晶球上榜团队核心成员。2021年加入方正证券。

　　马 强：军工行业研究助理，清华大学工学学士、硕士、博士，2年军工及制造业工作经验，2021年加入方正证券。

　　王煜童：军工行业研究助理，美国华盛顿大学学士，美国布朗大学硕士，2021年加入方正证券。