今年以来，各发达经济体央行纷纷投入“加息潮”，然而日本央行却延续了其一直以来的宽松
货币政策取向，“鸽”声依旧。
在本月货币政策会议上，日本央行重申，为将长期利率控制在既定目标范围，该行将在每个交易日实施固定利率无限量购债操作，同时继续将短期利率维持在负0.1%的水平。
日本央行行长黑田东彦表示，为了支持日本经济持续复苏，现在不宜收紧货币政策。他强调，在经济增长仍低于疫情前水平的情况下收紧货币政策，将对经济产生重大负面影响。
随着与美联储利差的进一步扩大，日元汇率已跌至近20年来低点，这将对日本经济乃至全球市场带来不小的影响。
“负利率”时代尚未结束
近期，日本债券市场交易异常活跃，投机者纷纷做空期货和现金债券，押注日本央行将跟随美联储转向，放弃收益率曲线控制。但事实上，黑田东彦在本月再度表示，无意修改收益率曲线控制政策，这意味着日本的“负利率”时代尚未终结。
日本央行公布的本月利率声明称，当前经济前景依然充满巨大不确定性，主要风险包括疫情的影响、乌克兰局势、大宗商品市场波动等。因此，日本央行将继续坚持量化货币宽松(QQE)政策。同时将继续扩大货币基数，直到居民消费价格指数(CPI)年率突破并稳定在2%以上。不仅如此，声明进一步表示，必要时将采取额外的刺激措施，预计长期利率将维持在目前或更低的水平，以帮助经济从疫情中温和复苏。
具体而言，日本央行决定维持短期基准利率在负0.1%不变；长期利率方面，日本央行以无上限模式持续买入日本国债，将基准10年期日债收益率维持在零左右。为了实现收益率曲线目标，日本央行将每天实施无限量固定利率购债操作，以0.25%的收益率基准买入10年国债。资产购买方面，日本央行维持年度ETF购买目标12万亿日元和日本房地产投资信托基金（J-REITs）购买目标1800亿日元不变。将继续以疫情期间的速度购买商业票据（CP）和企业债，直到商业票据规模达到2万亿日元，企业债规模达到3万亿日元。
通胀相较于欧美发达国家仍处于较低水平，是让日本央行能继续坚持宽松货币政策的一大原因。但近期日本通胀上升势头明显，且其中绝大部分的贡献来自能源与食品，主要属于成本推升型通胀。路透社近期调查显示，经济学家预计本周五将出炉的日本5月CPI同比上升2.1%，连续两个月高于日本央行2%的通胀目标。而伴随能源价格的坚挺与宽松政策带来的日元汇率贬值，今后日本或面对输入型通胀的压力将进一步增大，从而压缩日本央行政策空间。
日元下跌带来经济挑战
值得注意的是，日本央行持续放“鸽”，使得日元汇率在近期大幅下跌，这将为日本经济带来新的不确定性。
美联储在6月议息会议上宣布，上调联邦基金利率目标区间75个基点到1.5%至1.75%之间，这也是美联储1994年以来首次加息75个基点。同时6月和7月缩表路径将维持5月的美联储决议，缩减规模上限为每月475亿美元。总体而言，此次会议比市场预期的更加“鹰”派。
与此同时，日本央行继续维持宽松的货币政策取向，使美国、日本两国的货币政策走向加速背离。日本央行的态度也让市场再次确认未来两国货币政策的差异，抛售日元的速度加快。可以预见，如果美联储未来持续加息，且日本央行坚持货币宽松的话，日元在未来几个月还可能会继续下跌。
而在日元加剧贬值之下，日本关键经济数据已经亮起“红灯”。
由于日本资源极度匮乏，对大宗商品的进口依赖度极高（能源的对外依存度高达88%，粮食自给率仅有37%）。在大宗商品价格快速上涨的当下，日元贬值使日本企业生产成本进一步上升，并促使大量资金流出日本。日本财务省6月16日公布的贸易统计结果显示，由于原油等进口商品价格持续高企叠加日元大幅贬值，日本5月贸易逆差额扩大至2.38万亿日元（1美元约合134日元），为有可比统计以来的月度逆差额历史第二高位，连续第10个月出现逆差，并创下历史同期逆差额新高。
报告显示，5月日本出口额同比增长15.8%至7.25万亿日元，连续15个月保持同比增长。当月，钢铁、矿物性燃料、半导体及电子部件等商品出口增幅显著。但由于国际市场资源类商品价格持续上涨，加之日元较去年同期大幅贬值，日本进口额增长幅度更大。两相抵消，最终5月贸易额以逆差收场。
眼下，日本央行已陷入了两难境地。
由于日本的通胀率远低于欧美且经济前景不确定性强，其重点是以低利率支持仍然疲弱的经济，但“鸽”派政策引发日元大幅下跌，损害了严重依赖燃料和原材料进口的经济。如何平衡利率与汇率，已成为摆在日本政策决策者们面前的一道难题。
日财长称将对汇率变动做出回应
当地时间6月21日，日本财务大臣铃木俊一表示，担忧日元近期急速贬值，将在必要时针对汇率做出适当回应。在日元兑美元徘徊在24年低点附近之际，铃木俊一再次发出警告。
铃木俊一表示，“政府将与日本央行密切联系，同时以更大的紧迫感关注外汇市场及其对经济和价格的影响。”“我们将与其他国家的货币当局保持密切沟通，并在必要时做出适当的应对。”
铃木俊一表示，日本这样做将遵循七国集团的共识，即过度波动和无序举措会损害经济和金融稳定。
据日本媒体报道，日本首相岸田文雄和日本央行行长黑田东彦于20日进行了会谈，就最近的外汇市场动向等交换了意见。在会后采访中，岸田文雄透露，会谈中“提到日元急剧贬值是令人担忧的问题”。
黑田东彦也在会谈后接受采访称，“急剧的日元贬值给企业的经营计划带来各种不确定性，并不希望这样”。他表示将关注外汇市场的动向，“与政府合作进行妥善应对”。
因其专注于支持温和的经济复苏，日本央行上周五宣布维持超低利率，并誓言将通过无限购买来捍卫其对债券收益率的上限，以对抗全球货币紧缩的浪潮。
当地时间6月21日，日本财务大臣铃木俊一表示，担忧日元近期急速贬值，将在必要时针对汇率做出适当回应。在日元兑美元徘徊在24年低点附近之际，铃木俊一再次发出警告。
铃木俊一表示，“政府将与日本央行密切联系，同时以更大的紧迫感关注外汇市场及其对经济和价格的影响。”“我们将与其他国家的货币当局保持密切沟通，并在必要时做出适当的应对。”
铃木俊一表示，日本这样做将遵循七国集团的共识，即过度波动和无序举措会损害经济和金融稳定。
据日本媒体报道，日本首相岸田文雄和日本央行行长黑田东彦于20日进行了会谈，就最近的外汇市场动向等交换了意见。在会后采访中，岸田文雄透露，会谈中“提到日元急剧贬值是令人担忧的问题”。
黑田东彦也在会谈后接受采访称，“急剧的日元贬值给企业的经营计划带来各种不确定性，并不希望这样”。他表示将关注外汇市场的动向，“与政府合作进行妥善应对”。
因其专注于支持温和的经济复苏，日本央行上周五宣布维持超低利率，并誓言将通过无限购买来捍卫其对债券收益率的上限，以对抗全球货币紧缩的浪潮。
举报电话: 13816368049
