蔡劭立
■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持
■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617
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1、当地时间18日，俄乌谈判乌方代表团团长阿拉哈米亚表示，乌方可能在8月底恢复同俄罗斯的谈判。他指出，在重启谈判之前，乌方将通过系列反攻计划巩固谈判立场。
点评：目前看俄乌局势仍处于僵持的局面，尚未有明显破局的征兆。
2、6月17日，港元汇价在纽约交易时段尾市触及7.85弱方兑换水平，香港金管局根据联系汇率机制，承接128.19亿港元沽盘，为上周第四度买港元、沽美元，香港银行体系结余将于6月22日后跌至2678.26亿港元。自5月12日凌晨起，香港金管局已10度接钱，共696.54亿港元。
点评：随着日元的持续贬值以及美元的走强，整个亚太地区的汇率都面临了一定调整压力，后续需要继续关注。
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中国6月LPR报价。
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上周境外央行宏观事件不断。6月16日美联储宣布议息会议结果，会议整体符合预期，超预期的部分在于鲍威尔表示下次会议还可能会加息75bp。考虑美债10Y利率已经一度逼近3.5%，截至6月17日利率衍生品已经计价年内基准利率再加息7.8个25bp接近3.5%-3.75%，我们认为，短期至少在6月CPI公布前，紧缩预期进一步升温的空间已经很小。除了美联储外，上周欧洲和日本央行也发生了一定波折。6月15日，日本10年期国债期货两度触发熔断，且日本央行6月17日决议仍坚持当前超宽松货币政策，日元和日债波动的核心焦点在于日本央行能否维持宽松政策。欧洲央行则召开了临时会议，讨论了部分国家国债利率快速上升的问题，其中10年期的意大利国债利率再度攀升至4.17%的高点，意大利和德国国债利差重新扩大至2.4%，至2020年初以来的最高水平，而历史上的欧洲危机期间两国利差最大值为2012年7月19日的5.36%，但欧洲央行的临时会议并未商讨出结果。据媒体报道，德国财长与欧洲央行就欧元区债市风险发生了分歧，在会议上表示“目前市场没有特别的风险”。多重因素冲击下，欧美等国股指出现了明显的调整。
近期国内稳增长的信号愈发明朗，一方面是政府稳增长决心凸显，4月29日政治局会议释放积极信号；5月25日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心，随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策。另一方面，经济筑底也得到经济数据的验证。5月各项经济数据均有乐观信号，5月制造业PMI各大分项全面回升，5月的信贷数据也录得改善。高频数据也有小幅改善。中观的5月国内挖掘机销量同比下滑幅度有所收敛。微观层面，公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升，显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善，并且基建6月专项债新增或超万亿。并且统计局公布的30城地产成交数据有企稳改善。综合来看，目前基建发力明显，地产仍维持低位筑底。国内经济预期改善、货币边际宽松给予A股较强支撑，尤其是全球股指调整的背景下，A股走出独立行情。内需型工业品（化工、黑色建材等）还是需要回归到国内需求的边际改善情况，以及关注未来的限产预期。
上周美国政府加强了应对通胀政策，拜登呼吁炼油企业提出增加汽油供应的具体想法，同时政府高层官员正在考虑对成品油出口加以限制，并且媒体还报道8月OPEC+在2020年所有削减产能恢复后，还将有进一步增产的可能，消息使得原油价格快速回落，并带动整体商品的调整，短期需要继续跟踪事件的进展；有色商品方面，全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平，可以关注欧洲天然气价格再度抬升后的影响；农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。
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