金瑞期货有色早评 | 美联储偏鹰决议余波未平，有色价格区间下移

　　宏观分析

　　国内：工信部等五部门联合发文，支持轻工业高质量发展。工信部等五部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，在创新、高质量供给和低碳转型提出重点任务，并引导家用电器消费绿色化，鼓励有条件地方开展绿色家电下乡和以旧换新，有助于消费信心回暖。此外今日将公布LPR数据，建议关注。

　　国际：美联储鹰派仍将继续，欧洲加息压力突显。美联储发布半年度货币政策报告，报告指出目前通胀已经蔓延至更广泛领域，美联储将无条件控制通胀至合理水平，本次加息75BP后已有官员支持7月议息会议再次加息同等幅度。欧元区调和CPI维持新高，高通胀压力下7月加息紧迫，并可能在这之前推出针对个别国家债务问题的新工具。

　　贵金属

　　上一个交易日国际贵金属期货普遍下跌，COMEX黄金跌0.43%报1841.9美元/盎司，COMEX白银跌1.17%报21.63美元/盎司。考虑到通胀高企下美联储货币政策难以放松，未来加息、缩表持续落地之下，美债收益率有上行空间，贵金属仍面临下行压力。但通胀预期的走强以及避险情绪的发酵在短期内对贵金属价格仍有一定的支撑。目前短线双方博弈陷入僵持，市场或需等待新的突破点，维持此前区间震荡判断。而白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【20.5，23】美元/盎司。

　　投资策略：在黄金短线反弹时避免追涨，可考虑价格震荡区间上沿附近（1880-1900）适当试空

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级

　　LME铜跌1.94%,报8949.0美元/吨。上海升280，广东升45，下游以刚需采购为主。宏观整体偏空，美联储调整政策指引，后续预期管理影响力被削弱，短期市场恐慌情绪迅速加剧。现货方面，虽然短期价格下跌对消费的促进较为明显，但终端需求修复不明显，消费短期的修复难延续，未来供应有增量，现货支撑预计持续走弱。短期看，市场短时对衰退的恐慌或有一定修复空间，价格有望在68000一线企稳。预计LME铜价核心价格区间【9000，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【68000，70000】元/吨。但展望未来1-3个月，高通胀背景下，欧美预计政策持续偏鹰。且供应增量逐步释放，铜价仍面临下行压力。

　　投资策略：短期建议观望风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期

　　上个交易日伦铝开盘2504.5美元/吨，收于2503美元/吨，铝价止涨大跌，上周五现货仍然是卖方市场的节奏，较高位的基差下持货商积极出售保值库存止盈变现，货源充足下游压价逢低采购，整体成交一般。品种方面，供应持续恢复，无超预期事件，且需求转淡季迹象明显，虽6月预期仍会去库但做多的确定性下降；成本端因煤气价格维持高位，难见大幅下跌，预计沪铝偏弱震荡运行，沪铝价格运行区间在19500-22000元/吨，伦铝价格运行区间2500-2900美元/吨。

　　投资策略：短期价格回落到19500附近，现货市场出现明显的抗跌迹象，且在当前的煤气供需和价格下冶炼已开始亏损现金，单边空头建议减仓观望，等待反弹后重新布局中长期空头。内外正套可少量参与，但当前较差的宏观背景下，短期存在打开进口窗口的可能。

　　风险提示：海外宏观流动性持续大幅收紧/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。

　　上周五伦铅下跌3.53%至2055美元，沪铅下跌0.6%至14965元。现货市场报价贴水走扩，持货商出货积极，成交稍有好转。近期海外库存变动不大，但流动性收紧下市场已逐步走弱。国内产业利润压缩尚未触及大幅减产地步，原生再生价差尚未收敛到阶段性低位，另一方面原生铅即便有因原料因素触及小幅检修减产，再生有受环保因素冲击，但整体影响有限。近期铅锭出口窗口关闭，国内消费淡季持续，社会库存仍在回升阶段。延续前期观点，短期市场矛盾在阶段性成本支撑与淡季消费压制之间切换，这令价格偏弱震荡居多，预计预计沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【2000,2250】美元。

　　投资策略：单边维持观望，海外冶炼复产和国内旺季预期下，内外比价回落时继续尝试跨市反套。风险提示：海外资金扰动影响近月结构。

　　上周五伦锌在海外加息的影响下，大幅下挫，跌破3600一线，最终收报3506，跌幅2.12%。现货市场，上海市场对07合约升水20-升水40，广东市场对08合约贴水40-20。海外加息情绪叠加令锌价承压，下方支撑较为脆弱，预计核心运行区间【3450，3600】

　　投资策略：获利空头继续持有。

　　风险提示：暂无。

　　‍上周五伦镍继续低位震荡，开盘25325美元/吨，收于25595美元/吨或上涨1.25%，沪镍夜盘低开低走收于197480元/吨或微涨0.19%。镍市短期缺乏明显矛盾点，节奏上随宏观随其他金属波动，逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，国内相对伦敦抗跌，现货进口利润走阔，预计报关进口量级增加。国内产业买盘对价格也有一定的支撑，短期关注国内190000元/吨位置产业支撑力度。伦敦价格破26000美元/吨后向24000美元/吨位置寻求支撑。

　　投资策略：空头获利平仓，新空待价格反弹后入场。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突走向。

　　昨日LME锡收于31150美元/吨，跌1320美元/吨或4.07%；沪锡夜盘收于241460元/吨，跌6640元/吨或2.68%。市场情绪令锡价波动较为明显，沪锡前期反弹力度不强，总体表现弱势。现货方面下游采购意愿仍然谨慎，目前以消耗前期库存为主，但环比上周有所好转。短期角度看，价格或受炼厂减产有一定支撑，但企稳反弹须库存去化相配合，从仓单角度看已有下降迹象，库存可能有拐点显现，需关注交割品产量受限隐含风险。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。

　　隔夜伦镍略微走强，开盘25400美元/吨盘中走低收于25800美元/吨或上涨2.32%，沪镍夜盘维持震荡收于202680或上涨1.64%。镍市短期缺乏明显矛盾点，节奏上随宏观随其他金属波动，逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，国内相对伦敦抗跌，现货进口利润走阔，预计报关进口量级增加，而国内产业买盘对价格也有一定的支撑，短期关注国内190000元/吨位置产业支撑力度。伦敦价格破26000美元/吨后向24000美元/吨位置寻求支撑。宏观上美联储加息靴子落地，短期宏观压力释放，价格或许有短暂反弹。投资策略：持有空头可获利平仓，新空待价格反弹后入场。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突走向。