【方正互联网传媒】映客：底部拐点，“社交矩阵”驱动新成长

　　核心观点

　　1、矩阵：依托矩阵式产品，构建全场景互动娱乐社交平台。

　　公司产品涵盖了社交领域多个场景，满足不同年龄段、不同职业用户的多元化需求，实现矩阵式产品增收，获取更多市场空间。如映客直播App采用秀场直播模式，业务成熟，目前稳居市场前列，带来充足现金流；积目App主打陌生人社交模式，目前已有千万数量级的注册用户，主要集中在一、二线城市，在年轻用户中尤受欢迎，16-25岁的年轻用户占比达74%，高于可比平台；对缘App为视频相亲模式，面向下沉市场，目标群众为三四线城市的“小镇青年”，目前每月线上相亲超百万次。

　　2、虚拟与现实碰撞：“ROOMUU+积目”打造社交新模式。

　　“积目”首家实时互动定位酒吧ROOMUU在长沙开启试营业，用户暨酒吧顾客可实现线上线下的联动式社交。“线上+线下”模式可复制，如其在11月11日开启的“积目之夜”活动将线下地点覆盖了9座城市，进一步扩大了其线下影响力，积目成为线下活动的“线上聚集地”，实现线下、线上的双向导流。

　　3、拐点：迈过底部重启增长，充足现金支持矩阵战略再推进。

　　在矩阵式的应用布局下，传统主力App映客直播与创新App共同发展，使得映客2021业绩维持高增速，现金储备增厚。

　　投资评级与估值：预计映客未来3年营收分别为102/117/131亿元，经调整净利润4.9/5.7/6.5亿元，对应经调整利润率为4.8%/4.9%/5.0%，EPS分别为0.23/0.26/0.30元。给予2022年0.41倍PS估值，对应2022年目标价2.60港元，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：行业政策变化；疫情反复；营销所需投入扩大。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容，完整报告请查看《映客：底部拐点，“社交矩阵”驱动新成长》。

　　方正互联网传媒团队

　　杨晓峰

　　方正证券研究所

　　互联网传媒首席分析师

　　杨晓峰：北京大学硕士、湖南大学学士，7年互联网传媒从业经验，曾就职于国金证券、长城证券和广发证券，坚信中国互联网的长期竞争力，始终扎根于互联网传媒行业的深度研究。

　　杨 昊：上海财经大学硕博，西南财经大学学士，博士研究方向为公司战略与创新。曾在国金证券从事互联网传媒行业研究，深度覆盖美团、分众传媒等公司。