铜市早评 | 美通胀超预期，铜价重回低近

　　宏观1、周五美国公布5月通胀数据大超预期震撼金融市场。5月CPI年率上涨8.6%为四十年最快，月率上涨1%，上月为年率上涨8.3%。数据出台一改前两月增幅收窄的势头，令联储关于“通胀已见顶”的预期证伪，大幅加息的预期增强，导致美元指数大涨，同时美欧股市普遍大跌，多国指数跌幅超3%。金融市场严重承压，利空

　　2、中国周五公布5月金融数据，M2同比增长11.1%，较上月提高0.6个百分点，处于2020年以来最高水平，新增贷款3900亿元，社融2.79万亿，同比多增8400亿元，专项债发力，不过企业和居民中长期贷款同比仍减少。整体看货币宽松效应逐步显现，但企业投资和居民购房恢复不足，基建可能最快恢复，三季度经济持续反弹的预期得到强货。利多

　　3、上海复工达到96%，不过出现小规模反弹并有社区被短时间封控，北京发生聚集性疫情。整体看6月以来疫情防控形势整体向好，但防控措施仍持续，物流和人员流动效率仍然受限。关注北京、上海疫情反弹情况，风险点

　　4、总结：美超预期通胀重新占燃大幅加息担忧，海外资本市场整体大跌，近期压力加大。国内金融数据验证宽货币，市场等待稳增长措施逐步起效，经济重启信心不变，部分抵消海外压力

　　现货1、LME库存小减，上海交易所库存增加8千吨，总量至5.1万吨，端午节后国内连续两周库存回升，虽然总量仍处极端低位，但库存回升势头暗示当前消费疲弱，令反弹势头承压

　　2、上周沪铜比价大幅回落，现货进口亏损扩大到500元以上，7月进口亏损扩大到1000元以上，价格结构迅速弱化，暗示消费疲弱，暂无推动价格上涨动力。不过周五随着铜价小幅下跌，精废价差又明显收窄，废铜供应紧张，精铜对废铜替代效应可能又将支持精铜买盘。

　　3、据SMM统计上周精铜杆企业开工率环比下降7个百分点，华东大型企业在一波赶工潮后，生产放缓，下游订单下滑，部分小中企业被迫减产，整体看下游消费领域中房地产、家电、消费类电子的需求都继续下滑。另外中汽协数据5月新能源车产量环比增加50%，逐步恢复到3月的交付水平，欧洲受俄乌冲突的影响减弱，初步数据显示生产环比回升18%。整体看旺季效应仍未体现，或令铜价暂时承压。不过随着稳增长政策逐步体现，基建、房地产需求仍有回升预期，不过分悲观。

　　4、秘鲁社区居民撤出占领50天的拉斯邦巴斯矿区，公司宣布于6月11日开始恢复生产和铜矿发运。

　　5、总结：美通胀超预期，加息预期令资本市场近期压力增加，但国内经济重启信心不变，抵消海外压力。铜下游消费恢复偏弱，降库势头暂停，但随着价格回落，又刺激逢低补货，估计价格结构低位逐步恢复，低位支撑仍强。操作上，逢低重新短买，区间震荡思路。今日72300-71600。

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