月度报告 | 甲醇弱势震荡，6月预计累库

　　要点：

　　预计6月甲醇价格震荡偏弱运行。6月港口将出现小幅累库，预计进口船货集中到港时间在6月中下旬，沿海主港库存将突破100万吨。6月检修的装置：河北华丰12万吨、明水大化60万吨、上海华谊100万吨、鹤壁煤化工60万吨等。需求端关注下游MT0新装置天津渤化的投产进度，局部甲醇外采量增加预期。6月下游需求仍偏弱，后期若物流好转，下游开工存提升可能。预计6月份甲醇市场价格2600-2900元/吨。策略MA2209合约震荡偏弱运行，仍以区间操作为主，运行区间为2600-3000，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。

　　正文：

　　01

　　4月甲醇行情回顾

　　（一）甲醇国内现货及期货走势

　　5月国内甲醇震荡下行，甲醇市场供需矛盾继续扩大。沿海地区到港船货增加较为明显，库存整体上升，传统下游需求弱势稳定，沿海下游MTO装置检修，也导致需求端减量，各地甲醇成交重心逐步下移。西北内蒙均价2375元/吨，较4月下跌120元/吨。华东太仓均价2730元/吨，较4月下跌140元/吨。5月份市场供需双弱，终端下游需求不振，利润收窄。甲醇价格受多重利空影响，弱势下行。

　　图1-1：甲醇主要地区现货价格走势图 单位：元/吨

　　资

　　料来源：

　　WIND、中期研究院

　　图1-2：甲醇期货价格走势及基差图

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　甲醇期现基逐步走强，现货弱势震荡，期货价格5月震荡上行。

　　（二）

　　甲醇国际价格走势

　　5月份亚洲甲醇市场延续下跌，环比4月下跌17美元/吨，跌幅5.1%。上旬至月底，远月到港的非伊船货成交从355美元/吨下跌至340-345美元/吨。下旬中东其它区域船货加速下跌。远月到港的中东其它区域船货商谈重心从上旬的7.5-8%下滑至下旬的1.5-3.5%，受到高库存等多方面压力，中东其它区域部分工厂主动降价排库，商谈重心下移。下旬至月底，部分货物转口成交到东北亚，转口参考商谈390-400美元/吨 FOB 中国。

　　图1-3：国际甲醇价格 单位：美元/吨

　　资

　　料来源：

　　WIND、中期研究院

　　图1-4：甲醇进口利润 单位：元/吨

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　02

　　甲醇市场情况分析

　　（一）甲醇产量

　　我国煤制甲醇生产工艺占到总体甲醇产能的76.46%，而焦炉气和天然气制甲醇分别占到总体产能的11.67%和11.46%。5月份国内甲醇产量预计656.2 万吨，与4 月份相比增加30.04 万吨。

　　图2-1：国内甲醇产能分布 （万吨）

　　资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

　　图2-2：甲醇产量 （万吨）

　　资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

　　（二）甲醇装置开工率

　　5月国内甲醇装置整体平均开工率71.81%，较上月上涨1%。西北地区的开工率为82.85%，较上月上涨0.79%。5 月份受西北、华北、华中地区开工率上涨的影响，导致全国甲醇开工率上涨。

　　图2-3：甲醇装置开工率 单位：百分比

　　资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

　　图2-4：西北甲醇开工率 单位：百分比

　　资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

　　（三）甲醇库存

　　5月甲醇主港库存为100.05万吨，较4月底库存（80.86 吨）上涨19.19万吨涨幅23.73%，较去年同期库存（74.51 万吨）上涨25.54 万吨，涨幅34.28%。5月国内甲醇样本企业库存整体上涨。受工厂出货减少的影响，导致企业库存整体有所上涨。进口船货集中到港卸货仍集中在5月下旬至月底，部分应于月底到港的进口船货或将再度延长至6 月上旬到港卸货。从船期到港时间预估6 月进口船货集中到港时间在6月中下旬，预估6 月份沿海主港库存或将突破100 万吨，延续累积。

　　图2-5：甲醇港口库存 （万吨）

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　图2-6：可流通库存 （万吨）

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　（四）甲醇进出口情况

　　2022年4月我国甲醇进口114.16万吨，累计总数量为373.76万吨，进口金额为45280.16万美元，进口均价396.62美元/吨。进口量环比上涨18.01%，同比上涨13.15%，累计进口较上年同期数量同比上涨2.56%。

　　5 月份进口量预计110 万吨，环比4 月份进口量减少4.16 万吨，降幅3.64%。

　　图2-7：甲醇进口量 （吨）

　　资料来源：卓创资讯，中期研究院

　　图2-8：甲醇出口量 （吨）

　　资料来源：卓创资讯，中期研究院

　　2022年4月我国甲醇出口0.89万吨，累计总数量为5.35万吨，出口金额为395.54万美元，出口均价447.09美元/吨。出口量环比下降51.169%，同比下降88.62%，累计出口与上年同期数量同比下降71.10%。

　　03

　　上下游情况分析

　　（一）煤制甲醇市场情况

　　目前我国甲醇的主要生产工艺中煤制甲醇产能占甲醇总体产能的77%，所以甲醇行业成本价格与动力煤价格相关性不断提高。5月河北焦炉气利润均值680元/吨，内蒙古煤制利润均值为320元/吨，山东煤制利润均值-29元/吨。5月甲醇整体各个工艺盈利回落。

　　图3-1：山东地区煤制甲醇利润 单位：元/吨

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　图3-2：西北地区煤制甲醇利润 单位：元/吨

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　5月国内动力煤市场价格局部偏强，国内动力煤现货市场参考价924元/吨，较上月末上涨18元/吨。供应面：国内积极保供，优质产能加速释放，国内供应依然维持在高位，从总量角度甚至可以覆盖外贸煤缺口。主产区大矿继续以保供长协煤发运为主，地销资源有限。需求看，5月下游对政策实施后的降价力度仍存期待，且电厂主要以长协补库稳定供应，库存高位，对高价持抵触情绪；而部分焦化、水泥市场用煤需求积极，销售情况较好，价格较为坚挺。5月政策的限价导致了电厂采购的谨慎度，且国常会再提能源保供，有关单位继续补充阐述稳价政策，动力煤价格维持横盘震荡的状态。预计6月供应稳定在高位，煤炭保供稳价仍然是政策主基调，市场煤临近旺季价格存在支撑，但政策严控影响下，上行亦有压力。按照700元/吨左右的坑口煤价计算，西北甲醇生产成本在2080元/吨左右，根据运费折算至港口价格也在2580元/吨，从成本角度来说，甲醇下行空间有限，2600元/吨一线有支撑。

　　（二）甲醇下游

　　5月国内烯烃开工率为84.97%，较上月下跌2.34%，山东阳煤恒通与南京诚志装置检修，国内 MTO装置整体开工负荷下降。5月份甲醛开工率为3.11%，较上月上涨1.22%。5月份二甲醚开工率为13.53%，较上月下跌0.24%。冰醋酸5月份开工率为76.50%，较上月下降3.73%。MTBE装置平均开工率49.36%，与上月相比上涨2.77 %。

　　图3-3：MTO开工率 单位：%

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　图3-4：甲醇其他下游开工率 单位：%

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　5月MTO利润回升，由于甲醇价格下跌，烯烃表现强于甲醇，因而利润回暖。烯烃基本面目前看来还是偏弱，不支撑较大的利润空间。醋酸仍维持较高的盈利但利润出现回升，二甲醚利润回落，甲醛则稳定维持在成本线附近。利润的绝对值来看，醋酸利润还是维持高位。

　　图3-5：MTO盘面利润 单位：元/吨

　　资料来源：wind，中期研究院

　　图3-6：甲醇其他下游利润 单位：元/吨

　　资料来源：wind，中期研究院

　　04

　　国际甲醇装置运行情况

　　5月南京诚志二期、富德、兴兴三套MTO各180万吨甲醇需求/年的装置均提升至满负荷。阳煤恒通30万吨MTO装置5月初停车，计划6月10日重启；南京诚志一期30万吨5月下旬检修，推迟至7月恢复。鲁西 MTO于6月初有检修计划。天津渤化MTO装置市场传闻6月份有开车的可能，预计6月MTO方面对甲醇的需求量增加。

　　表4-1：甲醇下游MTO装置运行状况

　　资料来源：百川资讯，中期研究院

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　　观点总结及操作策略

　　预计6月甲醇价格震荡偏弱运行。6月港口将出现小幅累库，预计进口船货集中到港时间在6月中下旬，沿海主港库存将突破100万吨。6月检修的装置：河北华丰12万吨、明水大化60万吨、上海华谊100万吨、鹤壁煤化工60万吨等。需求端关注下游MT0新装置天津渤化的投产进度，局部甲醇外采量增加预期。6月下游需求仍偏弱，后期若物流好转，下游开工存提升可能。预计6月份甲醇市场价格2600-2900元/吨。

　　策略MA2209合约震荡偏弱运行，仍以区间操作为主，运行区间为2600-3000，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。