行情开讲 | 聚焦美国5月CPI

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　▌ 数据及市场消息点评

　　1、海关总署公布数据显示，今年前5个月，我国外贸进出口总值16.04万亿元，同比增长8.3%。其中，出口同比增长11.4%；进口同比增长4.7%。5月份，我国进出口总值3.45万亿元，增长9.6%。中国5月出口（以美元计）同比增16.9%，预期增7.3%，前值增3.9%；进口增4.1%，预期增0.6%，前值持平；贸易顺差787.6亿美元，预期601.8亿美元，前值511.2亿美元。

　　点评：5月出口超出市场预期，显示国内经济仍具备一定韧性，随着5月数据的逐渐公布，可以看到国内经济筑底的判断得到验证。

　　2、6月9日欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变，符合市场预期。欧洲央行表示，根据最新评估，欧洲央行决定采取进一步措施，使货币政策正常化；决定自2022年7月1日起资产购买计划的净资产购买，预计适用于第三轮长期定向再融资操作（TLTRO III）的特殊条件将于今年6月23日结束。欧洲央行表示，预测表明，通胀在一段时间内仍将处于高位，这不是该央行想要的。欧洲央行准备调整其所有工具，以确保价格稳定。高通胀对所有人来说都是一个重大挑战，该央行将确保通胀在中期内恢复到2%的目标。为了实现2%的中期通胀目标，欧洲央行调整货币政策的速度将取决于新数据以及对中期通胀发展的评估。

　　点评：会议声明公布后，欧元走强，欧洲股指承压，货币市场加大了对欧洲央行加息的押注，预计到年底前累计加息140个基点，包括9月初前加息的75个基点，后续关键在于鹰派程度是否有进一步加强的空间。

　　▌ 数据预告

　　中国5月CPI，美国5月CPI。

　　▌ 市场观点

　　近期国内稳增长的信号愈发明朗，一方面是政府稳增长决心凸显，4月29日政治局会议释放积极信号后；5月20日5年期LPR利率如期下调15bp；5月25日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心，随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策，包括鼓励汽车消费、扩大消费、推动家电消费、松绑地产市场等政策。5月高频数据也有小幅改善。中观层面，4月地产拿地同比跌幅有所收窄，5月国内挖掘机销量同比下滑幅度也有所收敛。微观层面，公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升，显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善，上周下游施工环比有所改善，并且基建6月专项债新增或超万亿。综合来看，基建发力明显，地产仍维持低位筑底。国内投资和消费预期的改善将支撑A股、内需型工业品（化工、黑色建材等）等人民币资产。

　　原油链条商品则需要密切关注俄乌局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，短期欧盟对俄制裁加码至原油将给整个能源链条商品提供支撑，原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面；有色商品方面，全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平，但同时也看到欧洲电价有所回落、欧洲天然气库存有所抬升等不利因素；受俄乌局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，农产品维持逢低做多的思路；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。

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