金瑞期货有色早评 | 欧央行转鹰，金属价格普跌

　　宏观分析

　　国内：我国进出口总量继续增长。今年1-5月进出口总量同比增8.3%，其中出口增11.4%，进口增4.7%，贸易顺差大幅扩大。民营企业进出口也实现快速增长，占我国总量49%。从贸易方式上看，一般贸易累计增12%，占比继续提高，而加工贸易占比有所下滑，贸易结构继续优化。从贸易伙伴上看，今年东盟、欧盟和美国为我国主要贸易伙伴。此外今日公布我国CPI数据，建议关注。

　　国际：欧央行宣布结束量化宽松，并计划于7月开始加息。昨日欧央行利率决议宣布自7月停止量化宽松，并计划7月加息25BP，预计9月仍将逐步加息，若通胀数据持续高企，未来或有更大幅度加息。由于通胀压力显著，欧央行下调今明两年经济增速。此外欧央行也将有针对性的避免成员国之间的融资成本分化。今晚将公布美国CPI数据，建议关注。

　　贵金属

　　昨夜贵金属外盘普遍下跌，COMEX黄金跌0.31%报1850.7美元/盎司，COMEX白银跌1.81%报21.695美元/盎司。美债收益率与美元短期上行施压贵金属，且当前市场正在就即将公布的美国CPI数据做博弈，目前来看，通胀的驱动因素仍有韧性，通胀短时间内难以快速回落，货币政策短期内难言偏鸽；美债收益率与美元仍有进一步上行动力，本轮反弹后续的高度与持续性或存疑，且未来仍有下行风险，建议关注COMEX黄金1880美金阻力情况。白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【20，23】美元/盎司。

　　投资策略：黄金反弹高度有限，且未来仍有下行风险。价格区间上沿可以小幅试空。

　　风险提示：欧美经济衰退，俄乌冲突升级，美联储货币政策变化。

　　LME铜跌1.30%,报9608.5美元/吨。上海升水145，广东升35，基差结构变化，有套利交易入市，现货环比好转，升水小幅走高。当前铜市场逻辑边际变化不大，供需双弱，现货弱支撑仍在，当前上涨仍定义为小幅反弹，价格僵持预计持续。昨日市场对国内疫情反弹担忧加剧，价格偏弱。伦铜建议关注上方9600-9700阻力情况。预计LME核心价格区间【9000，9600】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73500】元/吨。

　　投资策略：可以考虑在价格区间上沿择机试空。比值方面外强内弱预计延续，仍可以择机配置反套。风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期。

　　昨夜伦铝开盘2819美元/吨，收于2810美元/吨，昨日铝价趋稳调整，绝对低位基差的情况下持货商又开始产生挺价意愿，接货方采购积极性略有好转，相对低价货源尚可有成交。品种方面虽供需走弱，但预期单边价格仍在高位，主要是能源价格跌幅有限，沪铝价格运行区间在19500-22000元/吨，伦铝价格运行区间2700-3100美元/吨。

　　投资策略：能源价格见顶叠加供需恶化，中长期仍以反弹偏空对待，单边考虑22000附近空头逐步介入。短期因仓库风险事件，或存在大幅减仓的需求，可以择机多头离场或介入空头。

　　风险提示：海外宏观流动性持续大幅收紧/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。

　　隔夜金属整体走弱，伦铅下跌0.18%至2197美元，国内沪铅收跌1.15%至15070元。国内现货市场贴水扩大，终端需求疲软，市场成交偏低。由于消费不佳，本周冶炼厂库存大幅增长，令铅价承压。昨日再生铅对原生铅贴水再度走阔，反映价格前期修复后现货不跟涨。考虑到6月国内集中检修后恢复的企业较多，再生即便利润不高也未导致减产发生，广东地区一炼厂新增产能投产，在国内消费淡季压制下，铅价将维持震荡筑底，沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【2000,2250】美元。

　　投资策略：空单可分批离场，跨市反套在比价回落后介入，可在进口矿盈利边界止盈。风险提示：海外资金扰动影响近月结构。

　　隔夜伦锌小幅下挫，最终收报3775，跌幅0.8%。现货市场，上海市场对07合约贴水30-20，广东市场对07合约贴水145-90，现货市场贴水略见收窄。近日仓库事件基本进入尾声，高贴水出货者较之前有所减少，下游逢低出现一定采购需求。国内疫情再度反弹，伦锌上方压力凸显，预计短期或有小幅回调，核心运行区域【3600，3800】。

　　投资策略：获利空头继续持有。

　　风险提示：暂无。

　　隔夜伦镍继续维持弱势，开盘28625美元/吨后迅速走低收于27920美元/吨或下跌3.0%，沪镍夜盘同样低开低走收于214920或下跌2.43%。镍市短期缺乏明显矛盾点，节奏上跟随其他金属波动，逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，近期现货进口窗口开启，货物流入后现货升水回落，但低库存下下游逢低补库对价格亦有支撑，预计在库存拐点未出现前镍将维持高位区间震荡局势，沪镍核心区间【190000,230000】元/吨伦镍核心区间【26000，31000】美元/吨。

　　投资策略：观望或空头持有。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突走向。

　　昨日LME锡收于36850美元/吨，跌250美元/吨或0.67%；沪锡夜盘收于264560元/吨，涨900元/吨或0.34%。昨日现货成交依旧不佳，各品牌现货升水继续下调，部分炼厂本月或有减产检修。此外印尼锡锭出口已回归至正常水平，并仍可能有出口证问题扰动，我国锡锭高进口量难以维持。总体上供应有望环比紧张，锡价获得支撑。考虑目前终端消费景气度仍不高，我们预计锡价短期进行盘整，后续需对比矿锭转化节奏和消费兑现的相对强弱。国内核心价格区间在25-30万元，国外核心价格区间在3.3-3.8万美元。

　　投资策略：暂无。风险提示：暂无。