阅文是中国在线阅读龙头，而当前增长动力来自(i)免费阅读中的广告、(ii)剧集和电影创作版权的高双位数收入增长。然而，支付阅读的用户(请见下表)及ARPU(请见图一)增幅未有明显突破，则仍然是促使2022-25年总收入年度复合增长(CAGR)，仅有高单位数的主因之一。
图一：每年支付用户产生收入(ARPU)，每月平均，CNY
图二：阅文商业模式
趁估值吸引，炒「松绑」反弹
虽然阅文
2022
不足
24
倍，仍较过去
3
年
高位有
近
5
成的吸引折让，这则为当前炒作「内地
研究团队
陈冠兆, CFA, FRM || 刘仲熙
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