招财日报2022.6.9｜金山云利润率改善超出预期

　　市场回顾 – 恒指自4月初以来首次重回22,000点上方，科网股集体拉升。收升2.24%报22,015点，国指升2.8%至7,680点，科指升4.8%至4,818点，大市全日成交总额1,840.28亿元。板块方面，科网股集体拉升，内地年内第二批游戏版号下发，为互联网行业带来政策正面信号，哔哩哔哩(9626 HK)领涨19.6%，阿里巴巴(9988 HK)/腾讯(700 HK)/京东(9618 HK)/美团(3690 HK)升10.1%/6.5%/6.5%/4.6%。医药板块继续拉升，医药外包概念(CXO)股涨幅靠前，泰格医药(3347 HK)/ 昭衍新药(6127 HK)/药明康德(2359 HK)/药明生物(2269 HK)升10%/8.5%/8.5%/8%；生物医药股继续走强，信达生物(1801 HK)/开拓药业(9939 HK)/康希诺生物(6185 HK)升10.6%/5.1%/3.4%。体育用品股向好，特步国际(1368 HK)/滔搏(6110 HK)/李宁(2331 HK)/安踏(2020 HK)升5.7%/5.4%/4.2%/4.1%。印尼动力煤6月参考价创历史新高，个股方面，赣锋锂业(1772 HK)公告第一代固态电池产能将在今年逐步释放并宣布今年多项产能规划指标，收升7.3%。

　　行业展望/个股速评

　　金山云 (KC US) – 利润率改善超出预期。金山云公布了强劲的22财年第一季度业绩，超过我们和市场的预期。收入同比增长20%，达到21.74亿元人民币。同时由于公司主动降低毛利率较低的CDN业务，公司整体毛利率环比增加2.6个百分点到3.7%。尤其是我们乐观地看到：1）公司核心云业务订单增长强劲（同比+61.2%）和2）公司维持在22财年第四季度达到EBITDA盈亏平衡的指引。我们认为毛利率的连续改善将推动估值修复，维持买入评级，目标价下调至7.26美元，以反映国内疫情对企业云项目延后的影响。