海通医药 | 医药板块具备估值性价比，长期看好业绩稳增长细分赛道

　　余文心

　　海通医药研究首席分析师

　　S0850513110005

　　投资要点

　　5 月上证综指上涨 4.6%，SW 医药生物指数上涨 1.1%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 24 名。生物医药板块跑输大盘，其中表现最好的细分板块是医药商业（+13.4%）、化学制药（+12.9%）、中药（+8.7%）。个股涨幅前三为新华制药（+141.9%）、上海谊众-U（+48.2%）、海普瑞（+43.0%）；个股跌幅前三为奥翔药业（-32.0%）、福瑞股份（-31.4%）、拓新药业（-28.5%）（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股）。截至 2022 年 5 月底，医药板块 PE（TTM）为 23.93倍（剔除负值），相对于全部 A 股的溢价率 71.56%。

　　海通医药 5 月组合跑赢医药指数 2.8pct。2022 年 5 月组合：药明康德、泰格医药、康龙化成、爱尔眼科，益丰药房、同仁堂、新华医疗、智飞生物、迈瑞医疗、康泰生物（排名不分先后）。海通医药 5 月组合平均上涨 4.1%，同期全指医药上涨 1.3%，组合跑赢医药指数 2.8pct，其中同仁堂（+27.1%）、益丰药房（+26.2%）、新华医疗（+13.7%）表现较好。

　　海通医药 2022 年 6 月组合（排名不分先后）：智飞生物、康华生物、奕瑞科技、爱尔眼科、新华医疗、同仁堂、老百姓、迈瑞医疗、康龙化成、泰格医药。

　　风险提示。政策推进不达预期，医保谈判降价幅度超预期，估值波动的风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。