早评精要 | 2022.05.30

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　　贵金属 近期海外发生较为重要的货币政策预期变化，市场预期美联储可能在9月份暂停加息，或者以较小幅度加息。这有利于从情绪上提振市场。美联储暂停加息，和近期通胀出现高点，以及美国经济预期走弱有关系。受此影响，上周美股反弹，美债收益率下行。欧洲央行近期关于7月份议息会议加息50bp的预期也提振了欧元，美元指数承压，有利于贵金属反弹。沪金背靠399，沪银背靠4770短线偏多操作，不追多。钢材 钢材产量-14.35万吨，其中螺纹-1.15万吨，热卷-9.6万吨，钢厂多数仍不盈利后续继续压制产量。需求端，螺纹表需308.16万吨（-2.45），热卷308.54万吨（-23.1），季节性及天气因素扰动需求整体仍偏弱但也在预期范围内，经济工作会议要求6月份经济增速转正，多地对于基建地产支持政策，上海出台重振经济50条措施，后续下游或有补库需求释放的向上脉冲，但受地产本身周期及天气因素压制预计建材消费高度有限，6月份上行也视为反弹看待，或向电炉的边际成本靠拢。周末钢坯较周五小幅上涨20左右，钢银数据显示除冷轧外品种皆有小幅累库。震荡企稳底部多单持有；螺纹10日内参考4550-4730。套利方面，期现反套维持。铁矿 全球发运量季节性中位水平，国内到港压力暂时不大，国内港口库存13453.8万吨（-104.57），后续海外逐步进入发运旺季远期供给中枢或有提升。需求端，钢厂日均铁水冲高至240.88万吨（+1.35），疏港318.04万吨（-12.66）环比回落，当下刚性需求高位，后续边际回落但趋势下行时点暂不确定，月底压粗钢政策暂未具体公布，成材反弹过程中关注是否超涨。短期跟随成材偏强，压粗钢未公布前关注上方阻力是否会有效突破，09区间参考845-881-920。套利方面I09-01正套继续持有。油脂油料 国际方面，印尼棕榈油禁止出口转为DMO国内市场义务，靴子落地，根据mpoa最新数据，5月1-20日马来西亚棕油产量预计环比减少13.09%，油脂重归供需偏紧格局。国内方面，豆油基差超预期走强，终端集中补库，大型企业带头采购回暖情绪，棕榈油产地近端销售意愿好转，国内新增大量6月采购，预计未来基差位于高位，近期震荡偏强为主。菜油强预期阶段性弱化，国产菜籽丰收压力伴随库存去化较慢，整体供需两淡。短线震荡运行，豆油09区间11400-11670；棕榈09区间11800-12200；菜油09区间13750-13600。生猪 海关总署数据显示，4月份我国进口冻猪肉14万吨，同比减少67.6%，1-4月份累计进口冻猪肉56万吨，同比减少65.1%，进口方面对于国内供给压力减轻明显。年内第八批中央储备冻猪肉收储4万吨，养殖端看涨压栏情绪再次升温，惜售心理导致屠企采购难度加大。北方部分屠企白条猪肉价格上涨500元/吨左右，但整体需求仍显疲软，对高价猪源接受能力有限，市场博弈升温。短期供需两端仍处于胶着的状态，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。生猪09区间参考18600-19000。白糖 印度限制食糖出口在1000万吨以下并未给市场带来过多支撑，同时受巴西下调ICMS燃料和能源价格税法案影响，市场观望情绪有所上升，关注巴西国内能源驱动变化。国内现货购销氛围活跃，贸易商采购积极性升温，成交较好。波段上涨，区间5960-6096。棉花 受全球新冠肺炎疫情仍处于高位、北半球新棉生长季节天气炒作等因素影响，市场运行存在较大不确定性，预计短期国际棉价仍将高位震荡。棉花现货市场供应宽松，下游需求未见好转。09关注近日能否快速收回20900，反之则有走弱的可能。燃料油 燃料油整体基本面强，需求受到中东、南亚发电需求支撑，供应上俄罗斯燃料油始终存在供给受限问题，中东持续小幅增产对高硫油带来一定压力，成本端原油是当前燃料油价格的主要驱动。原油供给不足被广泛交易后，衰退抑制需求预期逐步走强，同时存在夏季出行高峰对供需紧张加剧的担忧，博弈性较强，波动较大，燃料油在此基础上震荡运行为主。单边观望。沥青 库存连续去化，开工低位震荡，沥青供少需增态势提供基本面支撑，全国稳住经济大会召开强化基建乐观预期，原油高位下继续偏强震荡运行。单边可回调做多，支撑区间参考09合约4310-4440，多FU-SC裂解价差持有，-200离场。聚烯烃 最新的库存数据显示，聚烯烃近期库存下降较为明显。PE社会库存下降，PP库存各个维度均呈现下降态势。主要原因在于疫情缓解后，下游开工和提货逐渐恢复。供给方面，目前处于停车装置逐渐重启的阶段。聚烯烃经过前期较长时间的价格压制后，短期迎来了需求向好。短周期存在一定程度供需矛盾，价格或有较大幅度反弹。PP09合约8680-8820，防守8600；LLDPE09合约8750-9000，防守8650；L09-P09价差单持有，目标位200，-100防守。甲醇 原油继续高位震荡，振幅偏小。最新的库存数据显示，内地去库明显，企业待发订单环比上升，本周产量增产幅度可观。华东疫情缓解对下游需求有支撑，但速度有限，港口库存累库明显。稳大盘会议或对市场信心有所提振，但仍具有反复性。短期甲醇依然维持2600-2800 之间震荡看待。 MA2209合约2820-2660，2860防守；PP09-3MA09，套利多单持有。

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