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【市场观察】流动性边际改善港股短期或反弹

来源外汇天眼 05-30 19:43

原创ICBCIGROUP工银国际官方公众平台广东关注工银国际官方微信公众号：ICBCIGROUP, 我们将为您发送我公司最新的研究报告等信息。欧盟官员表示，自俄乌开战以来，欧盟国家冻结了俄罗斯中央银行约230亿欧元资产。

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　　欧盟官员表示，自俄乌开战以来，欧盟国家冻结了俄罗斯中央银行约230亿欧元资产。美联储5月FOMC货币政策会议纪要显示，大多数美联储官员支持在接下来的几次会议上加息50个基点，所有官员都支持要开始缩表计划，基本符合市场预期，多数官员认为大幅加息将为今年晚些时候提供政策灵活性，或意味着下半年美联储货币政策存在调整的空间。国家统计局公布，今年1-4月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.5%，增速较1-3月的8.5%大幅收窄。4月工业企业利润同比下降8.5%，时隔两年再现负值，且降幅为2020年3月以来最大。5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，强调加大宏观政策的调节力度，把稳增长放在更加突出的位置，努力确保二季度我国经济正增长。资本市场方面，全球股市在上周迎来反弹，其中发达市场表现大幅好于新兴市场，美股表现强于欧股。港股表现在上周仍然小幅走弱。能源继续保持了较大涨幅，工业、电信服务、金融及日常消费也呈现上涨，医疗保健出现较大跌幅。A股在上周同样表现疲弱。仅能源和公用事业上涨，房地产、医疗保健及信息科技跌幅相对较大。市场展望方面，目前阶段已经有一些美联储官员开始表达对于持续快速加息的观望态度，流动性预期边际改善有利于港股出现短期反弹。

　　俄乌冲突方面，欧盟司法事务专员雷恩德斯表示，自俄乌开战以来，欧盟国家冻结了俄罗斯中央银行约230亿欧元资产。欧盟国家还冻结了价值约100亿欧元的有形资产。俄罗斯财长此前估计，俄罗斯的黄金外汇储备中约一半或约3000亿美元被冻结。

　　美国方面，美联储5月FOMC货币政策会议纪要显示，大多数美联储官员支持在接下来的几次会议上加息50个基点，所有官员都支持要开始缩表计划，基本符合市场预期，多数官员认为大幅加息将为今年晚些时候提供政策灵活性，或意味着下半年美联储货币政策存在调整的空间。根据美联储5月4日宣布的缩表计划，纽约联储银行预测，美联储持有的证券组合在2025年中料降至5.9万亿美元。美国商务部上周四公布的数据显示，美国经通胀调整后的首季GDP按年收缩1.5%，此前公布的初值为收缩1.4%。在经济中比例最大的消费者支出增幅，向上修正为3.1%。

　　国家统计局公布，今年1-4月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.5%，增速较1-3月的8.5%大幅收窄。4月工业企业利润同比下降8.5%，时隔两年再现负值，且降幅为2020年3月以来最大。分门类看，4月采矿业利润同比增长1.42倍，制造业利润下降22.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降26.8%。国家财政部公布，今年1-4月，国有企业营业总收入同比增长9.8%。其中，中央企业同比增长11.8%，地方国有企业同比增长7.2%。1-4月，国有企业利润总额同比下降3.6%。其中中央企业同比增长3.8%，地方国有企业同比下降22.2%。5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，强调加大宏观政策的调节力度，把稳增长放在更加突出的位置，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快落实已经确定的6方面33项一揽子措施，努力确保二季度我国经济正增长。

　　资本市场方面，全球股市在上周迎来反弹。MSCI全球上涨了5.0%，其中发达市场表现大幅好于新兴市场，分别上涨了5.5%和0.8%。美股表现强于欧股，标普500和泛欧斯托克600分别上涨了6.6%和3.0%。俄罗斯股市在上周出现回落，俄罗斯RTS指数下跌了8.5%。行业方面，发达市场非日常消费、信息技术、能源及金融业出现较大涨幅，电信服务、公用事业和医疗保健业涨幅相对较低。新兴市原材料及金融业涨幅领先，房地产、医疗保健及能源业逆市下跌。大宗商品、原油及黄金价格在上周均出现上涨，CRB商品价格指数、WTI原油价格和伦敦现货黄金价格较上上周分别上涨了2.5%、4.3%及1.0%。

　　港股表现在上周仍然小幅走弱。恒生指数、恒生综指及恒生内地指数分别下跌0.1%、0.4%及0.7%。大型股的表现强于中小型股，大型股仅下跌了0.3%，中小型股分别下跌了1.1%及0.8%。行业方面，能源继续保持了较大涨幅，工业、电信服务、金融及日常消费也呈现上涨，医疗保健出现较大跌幅。港股上周成交额延续回落趋势，恒生指数日均成交额相比上上周下降6.3%至1075亿。上周南向资金继续大幅流入港股，成交净买入73.25亿人民币。南下资金成交占比为10.9%，环比下降1.4个百分点。

　　A股在上周同样表现疲弱。上证综指、深证指数、万得全A分别下跌0.5%、2.3%及1.2%。创业板下跌3.9%。行业方面，仅能源和公用事业上涨，房地产、医疗保健及信息科技跌幅相对较大。A股成交量从低位小幅回升，上证综指和万得全A的日均成交额较上上周分别上升了5.4%和4.3%。

　　市场展望方面，目前市场对于美联储在6、7月连续加息50个基点的预期已经比较充分。如果在这两次快速加息之后，美联储目标利率区间已升至1.75%-2%区间，且通胀出现明显缓和，美联储有机会从9月开始放缓加息速度。目前阶段已经有一些联储官员开始表达对于持续快速加息的观望态度，这或许可以被认为是美联储即将开始的下一轮预期指引，重点将会放在表达此轮快速加息并不会持续很长时间，以及消减正在逐渐升温的衰退担忧。5月FOMC会议纪要显示了类似的信息。许多与会者认为目前的快速加息将会使美联储在下半年有更高的灵活性，为此后的货币政策调整提供更大的空间。美元指数及美债收益率的走弱也有利于缓解人民币贬值压力，从而改善港股的盈利预期。港股在连续调整之后，已经大面积出现低估以及价格与价值错配的情况。流动性预期边际改善有利于港股出现短期反弹。

　　纪春华，先生

　　纪春华先生是工银国际研究部策略分析师。他拥有逾11年策略研究及投资从业经验，曾在中泰国际、建银国际、招商证券（香港）及City National Rochdale基金任职。纪先生在Asia Money 2017 排名中获港股市场最佳策略分析师第三名。他毕业于香港科技大学，获得金融数学硕士学位，并持有特许财务分析师资格。