早评精要 | 2022.05.26

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　　贵金属 近期美联储货币政策预期虽然维持紧缩，但是没有进一步升级，甚至有市场声音讨论9月份或者12月份停止加息的可能性。另外美国经济预期走弱，使中长期美债利率涨势变缓。中国方面交易复产复工预期，使人民币汇率近期出现反弹，美元指数短线走低。欧洲央行近期关于7月份议息会议加息50bp的预期也提振了欧元，美元指数承压，有利于贵金属反弹。沪金背靠397，沪银背靠4700短线偏多操作，不追多。钢材 钢厂多数亏损有部分计划检修，钢谷数据显示建材产量-1.91万吨，热卷+5.05，今日关注ms数据表现。需求端，稳住经济大盘会议召开，6月份要求经济增速转正预计短期需求有向上的脉冲，关注基建相关消费在短期窗口中的释放，但远期看今年5.5压力较大后续实际钢材消费力度暂难过分乐观；预计今日表需数据相对平稳暂未有太大起色后续关注6月份时间窗口，华东复工及政策窗口下是否有所抬升。整体看震荡企稳，但上行的动力需要供给侧政策约束出台或者需求修复，仍需等待。震荡企稳，成本附近多单持有；螺纹10日内参考4450-4700。套利方面，期现反套维持。铁矿 全球发运量季节性中位水平，伊朗下调出口关税但影响相对有限，国内到港压力整体不大。需求端，钢厂铁水逼近240万吨高位，疏港达到历史新高位，但目前下游多数亏损后续负反馈的压力依然存在，短期仍是预期转弱和现实偏强的博弈，等待基本面方向明确。中短期区间操作为主，趋势交易者可等待压减粗钢政策在区间上沿布空，09震荡区间参考825-850-880。套利方面I09-01正套继续持有。双焦 焦炭方面，日港贸易3350元，折仓单3630元，部分钢厂四轮提降，利润62（79）元/吨，焦企盈亏边缘，对继续降价抵触，产量69.83(0.07）万吨，原料价格下降。下游钢厂产量239.53（1.35）万吨，多因素影响铁水已达市场预期高位，下游钢厂电炉已减产，加之粗钢压减预期，负反馈影响减弱，焦企去库钢厂累库，整体库存低位企稳。焦煤方面，国产产量持续恢复，进口蒙煤通关300-400车，未来预期较好，俄煤进口增量较多，澳洲政府换届，有向好预期。需求到顶，下游采购谨慎相比前周好转，库存少量去库，整体偏宽松。焦化钢厂按需谨慎补库，铁水产量已至高位，焦炭盘面已反应合理下跌轮次。弱需求弱现实情况下，建议观望。09合约焦炭3200-3400，焦煤2400-2600。动力煤 内蒙坑口787元，内蒙港口1260元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量260万吨以上，大秦线检修，发运量走弱至100万吨。进口煤价格倒挂，在国内不具备市场优势，叠加人民币贬值，贸易商成本上升。下游淡季水电替代，电厂日耗持续走弱，加之发改委中长期限价政策，采购相对谨慎。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存2029万吨左右波动。发改委有定价要求，需求进入淡季。期货因强监管，成交量资金沉淀极低，不参与为宜。油脂油料 国际方面，印尼棕榈油禁止出口转为DMO国内市场义务，靴子落地，根据mpoa最新数据，5月1-20日马来西亚棕油产量预计环比减少13.09%，油脂重归供需偏紧格局。国内方面，豆油基差超预期走强，终端集中补库，大型企业带头采购回暖情绪，棕榈油产地近端销售意愿好转，国内新增大量6月采购，预计未来基差位于高位，近期震荡偏强为主。菜油强预期阶段性弱化，国产菜籽丰收压力伴随库存去化较慢，整体供需两淡。短线震荡运行，豆油09区间11400-11670；棕榈09区间11600-11800；菜油09区间13350-13600。生猪 海关总署数据显示，4月份我国进口冻猪肉14万吨，同比减少67.6%，1-4月份累计进口冻猪肉56万吨，同比减少65.1%，进口方面对于国内供给压力减轻明显。年内第八批中央储备冻猪肉收储4万吨，养殖端看涨压栏情绪再次升温，惜售心理导致屠企采购难度加大。北方部分屠企白条猪肉价格上涨500元/吨左右，但整体需求仍显疲软，对高价猪源接受能力有限，市场博弈升温。短期供需两端仍处于胶着的状态，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。生猪09区间参考18700-19200。白糖 国际糖产业链基本面变化不大，供应稳定，糖价与原油价格波动同频，呈现高位震荡走势。国产糖产量将至972万吨，利多。市场关注天热，旺季逐步到来对糖价影响的预期。波段上涨，区间5960-6096。棉花 由于高棉价不断挤压下游生产利润，东南亚纺织企业经营继续承压。中国棉花高成本对下游纺织企业依然施压，产业博弈。ICE美棉期价在120美分附近预计将进行区间震荡。09关注近日能否快速收回20900，反之则有走弱的可能。燃料油 EIA商业原油库存减少101.9万桶，原油震荡收涨，燃料油跟随，低硫强于高硫。成本端原油仍是当前燃料油价格的主要驱动。原油目前处于供给不足被广泛交易后，衰退抑制需求预期逐步走强的多空博弈阶段，不确定性高，波动较大，燃料油供需面偏强的基础不变，跟随原油震荡运行为主。单边观望。沥青 截止25日当周，沥青全国厂家库存75.67万吨，下降4.2%，社会库存65.48万吨，3.7%，库存继续去化，开工率25.9%小幅上升，但整体在低位震荡，沥青继续维持供少需增的态势，存在基本面支撑，加之未来基建预期乐观，沥青偏强震荡为主。单边可回调做多，支撑区间参考09合约4235-4355，多FU-SC裂解价差持有，-200离场。聚烯烃 最新的库存数据显示，聚烯烃近期库存下降较为明显。PE社会库存下降，PP库存各个维度均呈现下降态势。主要原因在于疫情缓解后，下游开工和提货逐渐恢复。供给方面，目前处于停车装置逐渐重启的阶段。聚烯烃经过前期较长时间的价格压制后，短期迎来了需求向好。短周期存在一定程度供需矛盾，价格或有较大幅度反弹。PP09合约8450-8700，防守8380；LLDPE09合约8500-8770，防守8450；L09-P09价差单持有，目标位200，-100防守。甲醇 原油继续高位震荡，振幅偏小。最新的库存数据显示，内地去库明显，企业待发订单环比上升，本周产量增产幅度可观。华东疫情缓解对下游需求有支撑，但速度有限，港口库存累库明显。昨天的稳大盘会议或对市场信心有所提振，但仍具有反复性。短期甲醇依然维持2600-2800 之间震荡看待。MA2209合约2820-2660，2860防守；PP09-3MA09，套利多单持有。

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