铜市早评 | 关注稳经济措施，铜价低位支撑

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　　宏观１、昨天欧美股市普遍反弹，美联储公布的5月会议纪要显示多数成员支持6、7月各加息50个基点，认为经济保持强劲增长，大幅加息将为今年晚些时间提供政策灵活性，这一表述或暗示9月以后加息节奏可能放缓，有助于放松市场对急速加息的担忧情绪。

　　２、美国务卿表示将对伊朗非法石油贸易进行制裁，或暗示伊朗解除制裁恢复出口的前景转弱。此外欧盟在对俄罗斯石油禁运实施时间问题上仍然无法达成一致，油价可能保持震荡，大涨大跌都缺乏动力。

　　３、中央召开全国稳经济大盘电视电话会，对33条稳经济措施进行细化解读，总理强调5月底前措施细则出台，各地助企纾困政策能出尽出，确保经济运行在合理区间。33条稳经济措施中主要包括对企业退税、缓缴费等减压措施、普惠金融支持措施以及一些消费扶持措施，着力点仍在稳市场主体，在直接财政支出方面仅有新增3000亿铁路专项债，另外要求今年的专项债在8月之前使用，增量看似不多但实际上让二、三季度专项债实施加速，并且给四季度相机而动留出时间。市场情绪似乎认为缺乏强有力的直接刺激，但笔者认为随着经济冻结后的自然回归以及政策逐步起效，二季度是最困难的时候，经济逐步回升，全年前低后高的基本格局不变，近期经济重启的基调维持。

　　４、总结：美联储声明似乎暗示其加息先急后缓，长期压力有所减轻，不过经济数据显示5月继续放缓，利空基本不变，而中国召开稳经济全国大会，一方面坐实当前经济异常困难，另一方面稳经济措施逐步实施起效，反弹预期不变，不过分悲观

　　现货

　　１、ＬＭＥ库存继续减少，现货转为贴水6美元。因最近几天ＬＭＥ现货升水高导致沪铜进口重陷亏损，现货需求有所下降。不过价格略有回落现货重新转为进口盈利。整体看在低库存背景下因为搬货导致比价变化较快，但两市整体升水格局不变。

　　２、昨天沪铜价格略有回落，比价回升，现货进口利润恢复到200元，6月进口亏损也收窄到300元以内，现货升水保持在380美元的高位，对远三月的升水维持在1000元。废铜利用价格反弹略有出货，价格回落则转为挺价，精废价差维持在低位，随着精铜对废铜消费替代效应积累，精铜快速去库，从而支撑整个价格水平。

　　３、稳增长措施中提及新增铁路专项债、以及在8月前用足全部专项债，基建及新能源建设是稳增长主要抓手，可能迎来较快的需求增长。

　　４、总结：中外经济大幅放缓带来中长期利空压力，但近期中国经济重启和稳增长带动的反弹预期支撑，现货维持去库，低位价格结构全面强势，现货支撑信号强烈，随着消费逐步恢复，价格有反弹空间，逢低持多思路不变，今日71800-71000。

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