行情开讲 | 欧美制造业PMI延续下行

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　▌ 数据及市场消息点评

　　1、央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。会议指出，受国内外超预期因素影响，近期经济新的下行压力进一步加大。金融系统要，加大实体经济支持力度，全力以赴稳住经济基本盘。要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。要聚焦重点区域、重点领域和重点行业，围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落实政策要求，保持房地产信贷平稳增长，支持中小微企业、个体工商户、货车司机贷款和受疫情影响严重的个人住房、消费贷款等实施延期还本付息。要加快已授信贷款的放款进度。要坚持市场化原则，平衡好信贷适度增长和防范金融风险之间的关系，提升金融支持实体经济的可持续性。

　　点评：从周二盘面表现来看，市场对于为稳增长政策预期基本消化完毕，并且短期政策全面转松的概率也是偏低的，后续风险资产还是要落脚到经济的实际运行情况上来。

　　2、欧元区5月制造业PMI初值54.4，创2020年11月以来新低，预期54.9，前值55.5。德国5月制造业PMI初值54.7，预期54，前值54.6。美国5月Markit制造业PMI初值57.5，预期57.5。

　　点评：随着海外紧缩进程的持续推进，美国经济下行压力逐渐凸显。而欧洲受俄乌局势拖累，经济早已出现颓势，后续需要警惕全球经济下行风险。

　　▌ 数据预告

　　美国4月耐用品订单；欧洲央行行长发言。

　　▌ 市场观点

　　5月24日A股和商品再度出现大幅调整，我们认为一方面是国常会6方面33项措施以及此前的5年期LPR利率下调15bp等稳增长政策落地，短期政策利好被消化，另一方面是市场情绪和经济预期依然脆弱。我们认为当下是经济筑底的重要转折阶段，但在政策不足以带动持续的信心和情绪企稳，而经济事实又未能有效衔接的阶段下，还是需要对价格和情绪保持高度的敏感性，因此我们短期调整A股和内需型工业品（化工、黑色建材等）的观点为中性。后续需要等待需求的逐步印证，再把握逢低做多的机会。

　　原油链条商品则需要密切关注俄乌局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，结合俄乌局势陷入拉锯战的现状，原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面；有色商品方面，全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平，但同时也看到美元指数高位偏强、欧洲电价有所回落、欧洲天然气库存有所抬升等不利因素；受俄乌局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在拉尼娜气候、干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。

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