A股后市怎么看？

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　　A股在近期迎来了一波反弹，是否意味着市场信心的建立？目前这个点位，该离场还是坚守？历经调整后，哪些资产已具备吸引力？汇丰晋信投资总监、基金经理陆彬为大家一一作答。

　　A股超跌反弹，离场还是坚守？

　　陆彬表示，当前市场的风险溢价已经处于历史较高水平，市场已经较为充分地反映了疫情影响、地缘政治等悲观预测，如果把目光放到一年或者更长的维度，已经具备较高的潜在投资价值。往后看，国内经济目标明确、政策有望在后续季度中持续发力，成本上升等短期困扰市场和行业的因素也有望在二季度或者下半年得到缓解，随着疫情控制后市场将逐渐回归常态化，当前市场的机会多于风险。

　　图1：上证综指风险溢价已处于历史较高位置

　　数据来源：Wind，2012.5.18-2022.5.17 过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

　　历经调整后，哪些行业值得重点关注？

　　陆彬认为，今年接下来的市场风格更倾向于优质成长，以新能源、半导体、医药、高端装备等为代表的板块具备较好的长期发展空间和成长性，且经历调整后无论是估值还是投资价值均具有较高吸引力。同时一部分价值类公司，以及周期类的油气产业链公司可以作为风格对冲。

　　1） 核心资产：重点关注新能源车、光伏、医药和互联网。经历一年多的调整，核心资产已经很大程度消化了估值，不少公司提供了不错的隐含回报率。尤其是新能源车，长期需求并没有太大变化，但由于市场对短期的悲观预期，估值已经处于过去3到5年的底部区域。

　　2） 低估值价值类：地产股的配置机会已经得到验证。去年6月开始，我们就逐步配置房地产和保险。当时大家对地产股的争议很大，回头看地产股和此前判断一致，出现了政策的回暖和估值的快速修复。

　　3） PEG成长类：优选基本面和估值匹配的个股。随着市场调整，不少公司的估值和业绩的匹配度越来越高，PEG成长类主要包括高端装备、新材料、TMT等行业。目前看，传媒和计算机等TMT行业的公司，吸引力在显著上升。高端装备和新材料的企业是产业升级的重要方向，综合产品和订单的情况做个股优选。

　　4） 周期类：降低乐观预期。对于周期类的公司，没有去年那么乐观，更多把一些油气产业链的公司，用于对冲外部环境不确定性。今年，包括油价在内的大宗商品的价格大概率会高位震荡，油气产业链公司的业绩确定性相对较高，估值也具有吸引力。

　　3100点，还适合上车新基金吗？

　　开年以来A股行情低迷，导致投资者风险偏好收缩、投资意愿不强，新发基金规模降温。那么问题来了，当下市场还适合买新基金吗？历史数据来说话

　　截至2021.12.31，全市场近4成权益类基金在上证综指3100点以下发行成立。

　　（数据来源：Wind，截至2022.12.31，权益类基金包括Wind股票型基金，Wind偏股混合型基金、Wind平衡混合型基金、Wind灵活配置型基金中，有多个份额类别的基金只统计A类。本文均以基金成立日当天上证综指点位统计）

　　自基金成立之日起分别持有1年、2年、3年、5年，成立于3100点以下的基金正收益比例均超过80%。

　　数据来源：Wind，截至2021.12.31，权益类基金包括Wind股票型基金，Wind偏股混合型基金、Wind平衡混合型基金、Wind灵活配置型基金中，有多个份额类别的基金只统计A类，仅以满足持有时间的基金纳入统计。过往业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

　　进一步来看，自基金成立之日起分别持有1年、2年、3年，5年，成立于3100点以下的基金的平均收益率（累计）较成立于3100点以上的基金均表现更好。

　　数据来源：Wind，截至2021.12.31，权益类基金包括Wind股票型基金，Wind偏股混合型基金、Wind平衡混合型基金、Wind灵活配置型基金中，有多个份额类别的基金只统计A类，仅以满足持有时间的基金纳入统计。过往业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

　　投资往往是反人性的，所谓“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”。市场持续调整的同时，也是筹码越来越便宜的契机，风险中往往也蕴藏着机会。

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