【泰有财·研究服务】港股TMT周观察：上周恒生科技指数上行，本周迎业绩密集发布期

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　　港股TMT周观察：上周恒生科技指数上行，本周迎业绩密集发布期

　　表现回顾：恒生科技指数随大市上行

　　上周恒生科技指数随恒指上行，一周上涨6.1%，跑赢恒指2.0个百分点。细分领域中，互联网、软件及硬件领域个股普遍跑赢恒指，通信领域个股走软。本周为板块内企业季度业绩密集发布期，建议关注重点企业对未来发展的预期。

　　上周重要事件：

　　预期腾讯控股（700 HK）2Q22业绩继续承压，情况或于下半年逐步改善：公司1Q22业绩逊于我们预期，主要由于网络广告业务及金融科技及企业服务业务的收入因疫情/转型低于我们预期。1Q22金融科技及企业服务因疫情及调整收入结构而增速放缓。公司自4Q21将“健康可持续”作为2B发展目标，主动调整收入结构，这将有助提升利润率，但达到预期效果仍需时间；预期短期内商业支付金额仍将受到疫情反复影响，部分云项目启动会有延迟，影响或将随疫情受控于3Q22起逐步减小。1Q22网络广告收入同比下降，主要受教育、互联网服务及电子商务等行业广告需求疲软及广告行业监管变化影响；考虑到中国疫情反复对消费者购买力及出行仍有影响，预期网络广告业务2Q22仍存压力，或随疫情控制于22年后期恢复增长。1Q22本土游戏收入受未成年人防沉迷措施升级及游戏版号暂停发放影响，预期未成年人保护措施的影响将于2H22全面消化；游戏版号已于4月重启发放，期待公司后续获得新版号及推出更多新游。1Q22国际市场游戏因海外用户活跃度及消费均在疫情后出现正常下滑而增速放缓，预期公司将于23年及之后于推出更多大预算游戏，支持国际市场游戏收入增长。下调盈利预测，22/23年非国际财报准则EPS分别为12.76/14.11元，考虑到监管环境向好有助估值回升，略微上调22年目标 PE至28倍，下调目标价至409.00港元，维持“增持”评级。详情参见报告《腾讯控股（700 HK）更新报告：预期疫情及业务调整令2Q22业绩继续承压，情况或于下半年逐步改善（评级：增持；目标价：409.00港元）》。

　　小米集团（1810 HK）1Q22业绩基本符合预期，2Q22存在压力： 收入同比下降4.6%，经调整净利润同比下降52.9%，受到宏观因素影响而业绩转弱，但基本符合彭博一致预期。1Q22公司智能手机销量受到核心零部件供应短缺、新冠疫情反复、宏观等因素影响而同比下降19.8%，但ASP同比增长14.1%。展望2Q22，中国内地疫情反复，预期对消费需求及线下门店经营均有影响，智能手机销售短期仍存压力，毛利率则会受到芯片供应紧张问题逐步缓解及促销季影响；境外市场方面，考虑到宏观经济、地缘形势及疫情下物流因素，我们预期亦存压力。1Q22 IoT与生活消费产品收入同比增长6.8%，增速放缓，主要受到宏观经济环境、新冠疫情及海外运物流等因素影响，但大家电等主要产品表现较好，且毛利率提升，IoT相关经营数据亦向好。预期宏观因素亦会对IoT 2Q22表现有影响。1Q22互联网服务收入同比增长8.2%，增速放缓，主要受到智能手机出货量波动、中国内地广告和游戏行业监管环境变化的影响，但境外互联网服务收入同比大增71.1%，互联网用户规模仍保持高速增长。预期宏观因素及手机销售疲软可能对2Q22互联网服务增长造成压力，或随着政策趋稳及经济复苏于下半年开始改善。详情参见报告《小米集团（1810 HK）更新报告：1Q22业绩基本符合预期，2Q22存在压力（评级：增持；目标价：13.70港元）》。

　　本周关注：

　　重点公司业绩：云音乐（9899 HK）、金山软件（3888 HK）、快手-W（1024 HK）、网易-S（9999 HK; NTES US）、知乎-W（2390 HK; ZH US）、阿里巴巴-SW（9988 HK; BABA US）、百度集团（9888 HK; BIDU US）、联想集团（992 HK）将于本周公布季度业绩。

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