【固收报告】美长端利率回落、LPR利率下调 支持债券市场情绪

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　　一级市场发行较为冷清，全周共4笔、合计8.8亿美元发行，以金融债为主。10年期美国国债收益率大幅下行14个基点至2.78%，主要因为上周美股继续明显下挫，推升了市场避险情绪。因为市场预期短期内美联储将继续加快紧缩以应对通胀压力，2年期美国国债收益率则基本持平在2.58%。长端美国国债利率的明显下行为中资美元债带来提振，iBoxx中资美元债指数上涨0.5%。近期更多支持性政策出台，一是支持房企融资，民营房企发债“示范名单”继续扩容；二是提振首套房需求，助力房企销售回款，对高收益板块情绪有所支持。

　　一级市场：新发行冷清 金融债为主

　　一级市场发行较为冷清，全周共4笔、合计8.8亿美元发行，以金融债为主，无城投债发行。山东黄金集团担保发行的一笔1亿美元、永续NC3高级无抵押债最终定价在4.95%，较初始价收窄55个基点。

　　二级市场：避险情绪推低长端利率 支持中资债券反弹

　　10年期美国国债收益率大幅下行14个基点至2.78%，主要因为上周美股继续明显下挫，推升了市场避险情绪，市场对于衰退风险的担忧推低了长端利率。因为市场预期短期内美联储将继续加快紧缩以应对通胀压力，2年期美国国债收益率则基本持平在2.58%。长端美国国债利率的明显下行为中资美元债带来提振。iBoxx中资美元债指数上涨0.5%，利差收窄2个基点；其中，投资级指数上涨0.5%，利差则小幅收窄1个基点；高收益指数上涨0.4%，利差收窄4个基点，主要受到5年期LPR利率下调等支持性政策的提振。

　　近期更多支持性政策出台，一是支持房企融资，民营房企发债“示范名单”继续扩容，新城控股也计划发行10亿人民币中票，将由信用风险缓释凭证提供信用保护。二是提振首套房需求，助力房企销售回款。5月15日，人行明确首套商业性个人住宅房贷利率下限调整为不低于相应期限LPR利率减20个基点，多地随即表示房贷利率最低下调至4.4%。5月20日，5年期LPR报价下调15个基点，而同期1年期LPR保持不变，一改以往5年期LPR降息幅度通常低于1年期LPR的常态，多地进一步将首套房贷款利率最低下调至4.25%。同时，多地出台政策放松首套房户籍、社保等限制，以及降低购买二套房甚至三套房的首付等要求，对高收益板块情绪有所支持。

　　继国家电投后，中国化工一笔美元永续债未能及时发出赎回通知，这可能使得这笔永续债不能按时赎回。不过，发行人财务状况稳定，债券收益率在票面利率跳升，相关债券价格有所上涨。

　　涂振声， CFA

　　涂振声先生是工银国际研究部副主管及执行董事，负责固定收益市场研究，对在岸和离岸债券市场发展有深刻见解。他拥有接近20年的专业经验，在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。曾于法国巴黎银行（香港）的固定收益研究部从事宏观研究工作，团队在2007及2008年的《亚洲货币》投票中排名第一。他持有英国兰卡斯特大学金融硕士学位，并拥有特许金融分析师资格。

　　李月， 先生

　　李月先生在工银国际从事宏观及固定收益研究工作。他拥有5年的中资美元债市场研究经验。其团队在 2019 年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。他持有爱丁堡大学经济学硕士学位。

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