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北京
自4月27日，上证指数触及2864点的低点后，随即开启了一波强势反弹，接连收复2900点和3000点，逼近3100点。（数据来源wind，截至20220517，历史数据不代表未来）
5月以来，市场持续回暖，投资者情绪明显好转。站在当前时点，各类策略顶级私募管理人观点如何？一起来关注吧！
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主观策略
中欧瑞博：当前是布局成长股的春天。
中欧瑞博董事长吴伟志近期分享观点认为：当前市场情况和2018年底很像，系统性风险大概率已经结束，投资策略上会作大的调整，将从防守策略（冬季策略）转为春季策略，积极布局成长股。
吴伟志表示：整个市场是周期性的，和一年四季一样周而复始。我们把估值提升的过程叫做夏季，把估值不断下降的过程叫做冬季。在夏季和冬季之间，有秋季和春季。最近几天，我们对整个大策略做了一些调整，从偏防守转成春季策略。
当下市场情况和2018年底很像，我们觉得没有太明确的板块方向，只要坚持自下而上，找到定性够优秀，成长性、确定性够好的成长股，在未来的一段时间大概率可以赚到钱。
相聚资本：市场进入“对利空不那么敏感，对利好非常敏感”的阶段。
相聚资本认为：今年以来，美联储加息、俄乌冲突、疫情、宽松货币预期落空、人民币贬值等多重利空连番轰炸，到目前为止各种利空因素基本都演绎了一遍。往后看，虽然有些利空还在进行过程中，但其对市场影响最激烈的时候应该已经过去了。我们认为，接下来市场可能进入一个“对利空不那么敏感，对利好非常敏感”的阶段。
不过相聚也提示到，今年经济环境和货币宽松力度预计偏弱，反弹很难一蹴而就，大概率宽幅震荡。但今年的快速下跌在历史上也较为少见，中长期合适的买点依然出现。未来随着稳增长政策持续发力，传统行业或迎来布局良机，另外随着疫情得到控制，前期受到打压的消费业、服务业或有机会。
聚鸣投资：不再主动降低仓位，逐步降低防御性仓位，全面寻找成长的机会。
聚鸣投资认为：从全A估值来看，目前比2018年底部距离很近，表明市场总体已经处于底部区域。从概率来看，目前的位置在未来两年取得正收益的可能性非常高。这代表着，我们将不再会主动降低仓位，而开始从1-2年的维度考虑，去寻找超额收益的机会。
组合配置上，聚鸣表示会逐步降低防御型仓位，全面寻找成长的机会。倾向于认为，经历了4月的下跌，市场已经相当程度priced in了基本面下行的预期，同时对于优秀的公司需要适度看长一点。
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量化策略
启林投资：Alpha具有周期性，超额收益回撤可能已暂告一段落。
启林投资王鸿勇在交流中表示：Alpha具有周期性，多重因素导致了去年9月以来超额收益的阶段性回撤。其中原因既有市场风格逆转时，量化常常会出现的超额回撤；也有市场突破历史规律的一些新扰动；以及由于市场风格快速轮动带来的量价alpha和基本面alpha同时失效。
但是近期，王鸿勇表示：“随着量化总体规模从1.6万亿缩减至1.41万亿，降幅达到12%，量化策略运行压力有所释放，许多策略的效果均有所修复。同时，管理人通过持续的投研投入和精细化研发，积极进行策略调整，逐步上线新模型，优化了策略表现。”
世纪前沿：对今年获得不错的超额收益比较有信心。
高频量化管理人世纪前沿在近期的交流中表示：由于量化投资是基于历史规律，风格的无序切换对于量化来说比较不利。去年9月，政策触发市场风格的逆转，与量化规模增加交易拥挤效应二者叠加，导致许多量化机构都突破了自己的历史最大回撤，坦率地说这是大家都没有碰见过的情况。
为应对去年四季度以来的超额回撤，一方面，世纪前沿表示对风控进行了升级，进一步收紧了风控标准，使得风格对最终收益贡献的占比小于10%；另一方面，拓展了更多的中低频因子，丰富了超额收益的多样性来源。历史上看，量化超额具有波动性和周期性，当某一阶段量化很难做的时候，大家都会积极进行调整，各家有各家的优势，逐渐迭代后就有了区别，超额收益也会随之得到修复。
千象资产：目前或是CTA和指增策略的“双低点”，更看好中短周期CTA策略
有CTA小王子之称的千象资产近期在交流中表示：目前是CTA和指增策略的双低点，CTA+指增复合策略可能更加值得投资者关注。CTA策略以趋势为主，因此上涨时间在一年中不是均匀分布的，追涨不如低位布局效果好，3月至今CTA策略持续回撤，目前正是布局期。在短、中、长，不同周期的CTA中，千象资产认为长周期CTA过去几年收益于商品行情持续占优，可能要保持谨慎，反而是中短周期的CTA更值得关注。
千象资产还建议投资者，选择基金管理人的时候，不要追逐短期业绩神话，而要看策略与市场是否适合。即使关注管理人的历史业绩，也要从长期的维度出发，而不是基于短期线性外推。
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总结
对于主观投资来说，比较主流的观点认为：目前很可能就是底部区域，最坏的时间点已经过去，但反弹也不会一蹴而就，市场大概率回暖并宽幅震荡。
对于量化管理人来说，多数管理人认为：虽然本轮超额回撤幅度超出了预期，但超额收益的周期性和波动性是正常现象，在经历了策略的积极迭代后，近期已经出现了明显的超额回暖现象，对后市表现非常乐观。
通过观点的整理。我们发现无论是主观投资还是量化投资，大多数私募管理人在目前时间点，都表达出明显的乐观情绪。
“买在无人问津时,卖在人声鼎沸处”，情绪冰点转暖，市场估值很低，或许正是绝佳的配置窗口，是时候多一些乐观啦！
刘辰琛： S1440619120040，A2019061803381x
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