宏观分析
国内：跨周期调节政策基调不变。昨日总理主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会。会议指出，4月份经济指标明显转弱，经济下行压力加大。各地各部门政策调节要果断作为，并且增强紧迫感，之前制定的政策要做好落实，并且做到能出尽出，能用尽用，确保上半年和全年经济合理运行，回归正常轨道。未来政策刺激大概率继续加码。
国际：受能源和食品成本飙升推动，欧元区CPI创纪录，欧洲试图摆脱能源依赖。分项上看，能源价格为主要贡献，为3.7%，其次是服务业、食品烟酒和非能源工业品。核心通胀3.5%也远高于目标，通胀压力蔓延至其他领域，7月加息概率或进一步强化。俄乌冲突后，欧洲能源价格高企并且有断供风险，欧盟于周三公布一项能源计划，试图降低尤其是对俄罗斯的能源依赖，但短期内难度较大，仅能通过使用煤炭或其他国家天然气替代。
贵金属
昨日贵金属外盘普遍收跌，COMEX黄金跌0.21%报1815.1美元/盎司，COMEX白银跌1.54%报21.415美元/盎司。近期联储官员频频释放偏鹰言论，对贵金属价格形成压制。而贵金属价格的重要支撑因素通胀预期和投机开始减弱，贵金属价格阶段性可能维持震荡偏弱。但考虑到流动性收紧下,美国经济中长期仍有衰退风险，市场仍可能再度交易担忧情绪，贵金属下行空间相对有限，向下建议关注美黄金1800美元一线支撑。白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金，价格可能冲击20美元附近。Comex黄金核心价格区间【1800,2000】美元/盎司，Comex白银核心价格区间【20，25】美元/盎司。
投资策略：黄金下行空间相对有限，可以考虑卖出虚值、深度虚值看跌期权的策略。风险提示：欧美经济衰退，俄乌冲突升级，美联储货币政策变化。
LME铜跌1.67%,报9180.5美元/吨。上海升水385，广东升270。近期换月后后升水大幅抬升，成交一般。宏观情绪变差，市场对经济前景担忧加剧，风险资产回落短时幅度较大，导致商品价格亦有下行，短期的反弹有放缓迹象。当前节点现货仍有去库预期，且消费整体维持节前修复趋势，铜价下跌或不流畅。近期另外人民币近期贬值幅度较高，美元保持强势，内外比值或继续走强。预计LME核心价格区间【8900，9400】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73000】元/吨。
投资策略：单边可尝试小幅试空，注意安全边际。去库预期下Back结构可能持续，但幅度可能收窄，borrow策略可以择机了结。比值短期回归幅度较大，暂不建议反套。风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期。
上一交易日lme价格震荡下行，开盘价2857.5美元/吨，收盘价格2825美元/吨，跌1.1%，昨日上海铝对04报平水，广东铝对04升20。昨日铝价继续微跌调整，持货商积极出货变现，接货方压价少采，成交欠佳。从基本面看，供应端西南地区新投产能稳步投放，但青海、广西的项目由于大修槽及技改，产能释放要推迟到下半年，运行产能投产高峰期将过去；后期产能增加的曲线会趋向平缓，另外西南地区某铝厂突发事件导致21w吨产能停产，叠加需求端修复，开工企业受疫情影响有所减弱，预期到5月底库存将有所去化；此外电煤价格降幅偏小，成本支撑走强，预期铝价短期偏强运行，价格区间在20000-22000，伦铝价格运行区间2800-3200。
投资策略：20000元/吨以下可以考虑少量买入，21000-21500考虑多头平仓，中长期头寸考虑22000元/吨附近以布局下半年的空头为主；borrow头寸建议继续持有，等待华东消费恢复后择机平仓。
风险提示：疫情影响持续时间过长/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。
隔夜铅价明显回调，伦铅下跌2.17%至2045.5美元，沪铅下跌0.27%至14785元。现货层面原生再生接近平水，炼厂贸易商报价差异较大，市场成交偏弱。当前国内整体供需两淡，再生利润不佳较多炼厂检修，此外消费淡季令下游铅蓄企业加大了减产力度。总体上，再生成本支撑较弱，在供应无明显超预期减量前，铅市维持震荡偏弱，预计沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【2000,2250】美元。
投资策略：空单可分批离场，跨市反套在进口矿盈利边界可止盈。风险提示：经济悲观预期导致价格波动超预期。
隔夜伦锌午后大幅下探，探低3574，最终收报3587，跌幅1.78%。上海对06合约升水80-90元/吨，广东市场对07合约升水60-80附近，下游消费无明显起色，仅维持刚需采买为主。市场对需求的悲观交易到末尾，锌价短期出现企稳态势，可考虑轻仓尝试多头【25000,26000】。
投资策略：获利多头可继续持有
风险提示：需求进一步证伪。
隔夜伦镍小幅收跌，最低26105美元/吨，收盘报26125美元位置或跌1.06%，沪镍主力收报200020元/吨，跌1.1%。宏观方面，美国两大零售巨头财报暴雷，市场担忧高利率带来衰退压力，美股暴跌，商品价格回落。昨日内外盘价格小幅回调，进口盈利空间缩窄。成本支撑走弱和印尼镍铁产量逐渐增加的背景下，镍铁价格松动，现货成交清淡。受伦镍下跌影响，硫酸镍价格进一步跟跌成本，利润依然较差，硫酸镍厂家复产不及预期。在宏观和产业双重压力下，镍加速下跌修复“逼仓”溢价。预计本轮伦镍有望继续下修至25000美元附近或沪镍回落到【170000,190000】元区间，待产业利润恢复后从现货补库端给予价格支撑。操作上鉴于镍波动率较高，建议控制好头寸谨慎参与，保值端密切关注现货市场动向，现货活跃度提升后可择机备货。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。风险提示：国内疫情动向、欧美股市大跌、俄乌不确定性。
昨日LME锡收于32810美元/吨，跌1340美元/吨或3.92%，沪锡夜盘收于274550元/吨，跌3020元/吨或1.09%。沪锡盘面弱势，下游观望情绪较为浓厚，仅零散接货，进口锡货源价格优势，冶炼厂随盘积极下调出货价格，但成交仍旧不佳，现货升水从高位回落，现货支撑减弱短期锡价或延续弱势。未来随着上海宣布陆续解封，锡消费有望回归正轨，现货成交可能逐步回暖，届时锡价或得到支撑，但需关注疫情防控措施变化情况。国内核心价格区间27-31万元/吨，LME锡3.3-3.7万元/吨。
投资策略：暂无。风险提示：暂无。
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