【媒体说】2022年5月18日

　　ICBCIGROUP

　　工银国际官方公众平台

　　广东

　　关注工银国际官方微信公众号：ICBCIGROUP, 我们将为您发送我公司最新的研究报告等信息。

　　18

　　星期三

　　2022年5月

　　今日

　　话题

　　华商亲历美国通胀下生活：房价翻倍，太缺工只能招到老年人

　　中新经纬

　　工银国际首席经济学家程实在接受中新经纬采访时表示，美国通胀数据目前出现缓和迹象，但难言进入下行通道，未来较大概率较长时间持续运行在高于温和水平的区间内。考虑到全球供应链紧张、大宗商品价格飙升、能源供应和粮食供应难题这几个决定通胀的关键因素并未实质性缓和，全球(包括美国)通胀压力在今年内将难以根本性缓解，“滞涨”依旧是全球重要趋势。年内，美国通胀数据难以回到2%以下的正常区间，随着美联储紧缩政策效果显现，通胀压力有望明年缓解。

　　今日

　　话题

　　工银国际：信用保护工具有望带动强信用民企境内融资逐步正常化

　　久期财经

　　一级发行以金融债为主，全周有21亿美元金融债发行，城投债发行则明显回落，全周仅一笔新发行。高通胀压力持续下，美联储面临的压力也在加大，鲍威尔近期在接受采访中称在未来议息会议上各加息50个基点是合适的。2年期和10年期美债收益率全周分别回落11个和19个基点至2.61%和2.93%。iBoxx中资美元债指数下跌0.2%，主要受到高收益地产债走弱的拖累。据多家媒体向公司证实的消息，碧桂园、龙湖、美的置业三家民企被监管机构选定为示范房企，将在本周陆续发行人民币债券，将同时发行信用保护工具。我们认为在当前境外再融资重启难度大，到期压力大，且由于销售疲软导致房企资金回笼难度大的背景下，通过信用缓释工具等率先推动部分头部民企重启境内再融资，将会缓解这些企业的资金压力。

　　今日

　　话题

　　美国通胀高波动性或将持续

　　香港经济日报

　　在美国劳动力市场供需失衡、雇佣工作模式重构，以及全球能源和粮食价格导致的通胀高波动背景下，若中长期内高通胀水平无法顺利回落至预期目标区间，市场应高度警惕联储加息和主动缩表（主动出售国债）对金融市场造成的流动性影响。虽然当前美国高通胀拐点预期已显现，但鲍威尔认为当前拐点不可信。我们同样认为，市场仍不可低估美国通胀未来可能出现的高波动性，主要有以下三个原因。

　　今日

　　话题

　　基建“老辦法”何以緩釋增長“新壓力”？

　　FT中文网

　　国家统计局数据显示，1-4月基础设施投资累计同比增长8.3%，较一季度增速有所下滑，但仍是当下经济增长的主要推动力。随着经济下行压力的显现，中央财经委会议、国常会等多个重要会议强调了基建对“稳增长”的重要意义，明确扩大基建项目的投资范围，并引入社会资本拓宽基建的资金来源。

　　今日

　　话题

　　4月V榜：多重利空席卷四月，我们该如何审视

　　第一财经

　　建议政策发力重心进一步从宏观向微观倾斜。严谨的数据分析表明，新冠疫情的冲击具有结构上的不对称性，对中小企业的冲击大于大型企业，对中低收入阶层的影响大于中高收入阶层，中小微企业是最大的就业载体，将政策纾困的资源进一步向微观倾斜，增强财政和货币政策的微观直达性，将起到更好的政策效果。

　　今日

　　话题

　　美联储加息步履不停 美股 “熊市反弹”需要更多理由

　　经济观察网

　　不过，在工银国际首席经济学家程实看来，通胀可能出现高波动性特征不可忽视。他表示，虽然当前美国高通胀拐点预期已显现，但市场仍不可低估美国通胀未来可能出现的高波动性。一方面是美国劳动力市场供需失衡可能是长期性问题，美国劳动力参与率将很难回到疫情前水平；另一方面是“工资-通胀”螺旋上升的韧性或将持续强化。即使紧缩货币政策能够在短期内有效抑制这种价格螺旋的上升风险，但在疫情冲击、地缘动荡以及供应链破坏等影响下，劳动力缺口可能将打破原有的雇佣关系和工作模式。在新的工作关系网被建立起来的过程中，劳动市场中的交易成本将会上升，这将抬升通胀中枢水平。

　　今日

　　话题

　　【访谈】程实：全球滞胀格局进一步固化，人民币不具备长期贬值的条件

　　盘古智库

　　盘古智库学术委员、工银国际首席经济学家程实近日在接受21世纪经济报道记者专访时指出，2022年以来，俄乌冲突爆发和新冠疫情反复一定程度上超出预期，全球滞胀格局进一步固化并强化。2022年，全球经济增速预计将下降2个百分点左右，同时，全球通胀水平则已经升至过去40年的最高点。

　　今日

　　话题

　　多国央行宣布加息应对通胀 或令国际金融市场动荡加剧

　　中国经营报微信平台

　　工银国际首席经济学家程实近日接受媒体采访时还表示，美国加息对新兴市场影响相对较大，历史上每一次美联储货币紧缩也都伴随着新兴市场的紧缩恐慌，甚至出现股债汇三杀局面，而且新兴市场在本轮加息中可能要面临更加严峻的挑战。这是因为在后危机时代，尤其是量化宽松推出以后，面对资产荒，新兴市场资本的风险偏好在强化，这放大了新兴市场货币汇率的波动性。

　　今日

　　话题

　　发改委：持续鼓励外资投向制造业！

　　国际商报微信平台

　　随着全球产业链竞争加剧，制造业转型升级将为中国经济高质量发展发挥关键作用。工银国际首席经济学家程实认为，在中国经济提质增效的稳增长阶段，制造业投资作为中国固定资产投资的三大引擎之一，有望成为今年经济稳增长的重要抓手。一是制造业动能逐渐恢复，投资动力空间充足；二是前期资金积累充裕且资产负债率低，投资能力空间充沛；三是政策短期纾困减压，长期推动制造业转型升级，投资未来空间广阔。

　　今日

　　话题

　　国投泰康信托研究院 | 每周经济观察（第32期）

　　国投泰康信托微信平台

　　程实表示，尽管一季度社融增速明显增长，但企业中长贷和居民贷款反映实体经济融资需求仍然疲弱，且央行通过降准所投放的资金更多停留在商业银行体系内部，难以有效支持中小微企业。因此，积极财政政策将继续承担更加重要的作用，旨在直接支持投资和消费活动。

　　工银国际是中国工商银行的全资子公司

　　如需要可向工银国际索取进一步资料免责条款

　　本文件所载意见纯粹是分析员对有关国家及相关经济情况个人看法