海通策略｜上周资金净流出229亿元——立体投资策略周报（20220516）

　　荀玉根

　　海通首席经济学家、首席策略分析师

　　S0850511040006

　　投资要点

　　股市资金净流出，市场情绪中低位：5月第二周股市资金净流出229亿元，其中融资净买入额为49亿元，陆股通净减少73亿元；市场情绪下降，短期情绪指标处于历史中低位，长期情绪指标处于历史低位，周平滑年化换手率为312%，处在05年以来低到高60%的分位，股市风险溢价为3.28%，处在05以来从高到低21%的分位。1）5月第二周资金入市合计净流出229亿元，前一周流出28亿元。资金流入方面，融资余额增加49亿元，公募基金发行增加20亿元，ETF净申购减少58亿元，沪深股通规模减少73亿元；资金流出方面，IPO融资规模35亿元，产业资本净减持43亿元，交易费用88亿元。2）短期情绪指标处于05年以来中低位，长期情绪指标处于05年以来低位：短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为312%，较前一周的308%上升。2005年以来换手率的高点、低点、均值分别为1719%、87%、353%，当前处在历史上由低到高60%的分位；最近一周融资交易占比为6.52%，较前一周的3.09%上升。2013年以来融资交易占比高点、低点、均值分别为17.95%、3.09%、9.26%，当前处在历史上由低到高6%的分位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为3.28%，较前一周的3.4%下降。2005年以来风险溢价的高点、低点、均值分别为4.78%、-2.66%、1.77%，当前处在历史上由高到低21%的分位；二看收益率对比，最近一周沪深300股息率/十年期国债收益率为0.82，较前一周的0.83下降。2005年以来数值的高点、低点、均值分别为1.03、0.08、0.62，当前处在历史上由高到低15%的分位。风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。