生猪期现联手上涨，转折是否开启？

　　中期研究院 农产品研究团队 2022年5月16日

　　一、本周要点提示

　　（一）4 月销售生猪5.09万头，销售收入12,959.82万元，环比变动分别为48.18%、51.29%，同比变动分别为69.32%、58.99%。

　　（二）5月13日将收储挂牌竞价交易4万吨中央储备冻猪肉，起拍价24090，成交4500吨，都是起拍价成交。是2022年第七次收储，前六次累计计划收储量23.8万吨，实际收储量8.68万吨。

　　二、行情回顾

　　上周生猪期货持续上涨，不断刷新新高，盘面整体近弱远强。主力合约周内最高点19795。

　　图1：

　　生猪09合约

　　资料来源：文华财经、中期研究院

　　上周生猪价格有涨有跌，周内外三元出栏均价14.96元/公斤，较前一周涨1.01%。猪价偏高，需求端无明显提振，压价意愿明显；但同时广东生猪禁调政策造成局地供给紧张，情绪面支撑整体猪价上涨，养殖户惜售情绪增加，屠企收猪困难。但下游需求暂无明显改善，预计短期震荡调整。

　　图2：

　　生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重118.09公斤，较前一周涨0.34%，150公斤以上出栏占比5.37%，涨0.11%；90公斤以下占比5.68%，降0.06%。目前现货价格较好，养殖户有压栏惜售意愿，出栏均重有上涨趋势，但由于天气转热对大猪需求有限，出栏体重大增可能性不大。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为661元/头，较前一周涨36元。二元母猪市场销售价为1760元/头，较前一周涨38元。目前生猪行业回暖，下半年产能减产预期较强，养殖端补栏仔猪积极性较高，成交情况较好；母猪方面补栏情绪也有一定增加，二元母猪报价稍涨，目前规模厂采购母猪积极性一般，多自用为主，散户采购量有限。

　　图4：

　　仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在114034头/日，较前一周涨1.41%。因部分地区有疫情管控措施，短期内有囤货需求，屠宰量有一定增加，但下游需求依旧无大起色，预计宰量以稳为主。

　　图5：屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国猪肉均价为20.12元/公斤，较上一周涨1.67%。生猪价格走势偏强，带动白条价格上涨，叠加疫情管控囤货需求增加，白条价格表现较好。但需求端对高价接受程度不高。养殖端不愿降价，需求端高价抵触，供需博弈增强。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　上周自繁自养亏损92.51元/头，外购育肥盈利171.23元/头。周内饲料原料玉米稳中偏强，豆粕价格小幅走低，猪价震荡调整，自繁自养周均亏损变化不大；外购仔猪盈利小幅增加，生猪出栏价格上涨速度较购买仔猪时价格上涨幅度大，盈利情况继续改善。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：涌益咨询

　　四、操作建议

　　在供应减量和市场情绪的带动下，5、6月份毛猪价格有望到养殖成本线16元/公斤左右，再继续往上的空间有限；由于去年8、9、10月份市场有淘汰低效母猪，补小体重二元母猪的行为，7月有供应断档预期，具体的量有多少暂时无法估计，还需市场验证；下半年属消费旺季，中秋、国庆、南方腌腊、春节对消费的提振作用明显，能有效支撑猪价。

　　目前生猪整体较强，但盘面已处于高位不建议追空，多头在基本面方面利多因素有限，更多是资产配置方面利多。