行情开讲 | 央行调整差别化住房信贷政策

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　　商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　▌ 数据及市场消息点评

　　1、5月15日，央行公布调整差别化住房信贷政策，短期有利于支撑市场信心。中国央行与银保监会联合发布通知，释放房地产行业救市大招：首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。

　　点评：此前的下限是对应的LPR，一般也就是五年期的LPR，因此下周5年期LPR利率也有望下调。央行下调首套房利率下限，有助于刺激购房的刚需，在当前居民和企业信心不足的背景下无疑是一剂强心剂，有助于提振短期市场信心，后续能否提振地产销售仍需要观察销售情况。

　　▌ 数据预告

　　中国4月经济数据。

　　▌ 市场观点

　　5月11日最终公布的美国4月CPI录得8.3%，较8.6%的前值有回落，但通胀见顶回落、美债利率回落后，美股和部分商品却延续下行态势，或意味着市场开始担忧后续全球经济的衰退风险。此前我们也有介绍美国出现部分经济下行的信号，包括10Y-2Y利差倒挂，美国财政支出明显缩减，以及美国补库周期将于6月见顶等。此外，后续美联储紧缩预期也并未回落，5月12日，美联储主席鲍威尔在专访中表示“后悔加息太晚”今后将不余遗力降低通胀，强调“稳定价格、降低通胀，使通胀率回到2%的水平”。在美联储紧缩靴子落地、4月CPI见顶回落后，全球股指表现仍偏弱，显示后续仍面临不小的调整压力，对A股也将产生拖累效果。

　　国内多部委密集发声稳经济。在国内防疫形势严峻、经济下行压力持续加大的情况下，近期中央政治局会议释放稳定预期的强烈信号，明确加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展预期目标。上周各部委再度发生强调稳增长，央行表示将保持货币信贷和社会融资规模稳定增长，继续发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用；国家发改委等四部门发布《关于做好2022年降成本重点工作的通知》，重点组织落实好8个方面26项任务；发改委表示2030年规划4.5亿千瓦大型风电光伏基地中，8500万千瓦项目已经开工建设，第二批项目正在抓紧前期工作；国常会部署进一步盘活存量资产，拓宽社会投资渠道扩大有效投资。国内抗疫局面也持续改善，5月13日国务院联防联控机制新闻发布会表示，近期全国疫情整体继续呈现下降态势，上海市疫情整体向好，吉林省疫情处于扫尾阶段，北京市近日新增感染者数量有所减少，四川广安的疫情尚在发展中，河南、江苏、浙江、江西、辽宁等地疫情渐趋平稳。

　　当前国内经济下行压力仍较大。受国内疫情影响，4月社融存量、金融机构各项贷款余额增速分别较前值下滑0.4%、0.5%，4月出口也录得明显下滑，考虑到消费受疫情防控常态化约束，短期三驾马车中稳增长主要看固定资产投资项。二季度目前还是处于信心恢复，景气度筑底阶段，需求仍较为疲软，截至上周基建5月专项债投放超1700亿，基于政府“适度超前开展基础设施建设”的态度来看，预计5-6月基建专项债会有较大增量，将对三季度经济提供长期、温和的托底效果。4月地产拿地同比下滑超过50%，较3月同比下滑超60%的窘境略有好转，但仍十分低迷，预计后续各地地产政策有望进一步放松。整体来看，二季度还是处于弱现实和强预期的博弈阶段。

　　商品方面，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，我们近期对内需型工业品仍维持中性观点；原油链条商品则需要密切关注乌俄局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，结合乌俄局势陷入拉锯战的现状，原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面；受乌俄局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；考虑到海外滞胀格局延续、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。

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