金融日报
观点：反弹动能减弱，股指震荡整理
行情回顾。
昨日股指全天震荡整理为主。行业上，板块轮动加快，制药、纺织服装、环保、火电、石化板块走强，煤炭、地产、保险、银行、农业板块调整。截至收盘，沪深300下跌0.44%至3958.7，上证50下跌0.71%至2721.8、中证500上涨0.09%至5743.1。两市成交0.82万亿元，上日为1.08万亿元。北向资金全天净卖出27.03亿元。
投资逻辑：
年初以来对企业盈利形成掣肘、并带来A股恐慌下跌的宏观因素主要有，一是国内疫情，二是海外输入性通胀压力的增大。目前来看，这两个利空因素有逐步减弱的趋势。一方面，4月底以来，国内当日新增感染病例正逐步下降，上海已基本实现社会面清零，北京的疫情形势目前来看也处于可控范围内。因此本轮疫情有逐步改善的趋势，相应的，由疫情带来的供应链、生产以及消费的冲击存在缓和预期。另一方面，在海外需求边际回落、美联储流动性收紧的背景下，大宗商品持续上行的动能减弱，由输入性通胀带来的经济压力存在改善预期。根据最新数据，4月PPI和CPI的剪刀差已存在缩小迹象。
估值水平方面：开年以来，上证指数四个月内跌了16%，PE降至11.9，是2018年底以来的最低水平，也是上市以来前10%的分位水平。中证500目前的PE为19.2，处于历史以来的4.6%的分为点。因此目前A股的整体估值已经处在较低水平，估值水平对A股具有一定的安全垫作用。
综合来看，当前A股具有估值水平较低、盈利水平进一步恶化的空间不大的特点，可以相对乐观对待。未来推动市场情绪大幅回暖的节点可能有：上海解封、美元兑人民币上行趋势放缓、中美关税政策调整使得中美关系阶段性改善等。
技术上，短期内反弹动能减弱，存在回调风险。策略上，逢回调做多，切勿盲目追涨。
IF合约逢回调做多
推荐星级 ★★★
IH合约逢回调做多
推荐星级 ★★★
IC合约逢回调做多
推荐星级 ★★★
国债：
宽
货币和宽信用
预期反复，逢低做多
推荐星级 ★★★★★
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