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jinruiqihuo
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宏观分析
国内：疫情叠加输入型通胀，4月价格指数超预期。中国4月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨8.0%，均高于预期。受疫情和国际油价影响，食品和能源价格有所上涨，为CPI上涨主要贡献。PPI方面保供稳价政策效果显现，多行业价格出现回落，但绝对值仍不低，PPI-CPI传导将继续。此外，11日召开国常会指出，未来财政货币政策将以就业为导向继续发力，并拓宽投资渠道，扩大有效投资。
国际：美国4月通胀高位回落但仍超预期。美国4月cpi同比8.3%，预期8.1%，前值8.5%；核心cpi同比6.2%，预期6.0%，前值6.5%。未来在基数效应和商品价格回落下通胀环比或继续走低，但或由于供应链和劳动力市场等问题制约保持相对高位，通胀压力下美联储政策预计仍将保持鹰派。
贵金属
昨夜贵金属外盘止跌回涨，COMEX黄金收涨0.61%报1852.2美元/盎司，COMEX白银收涨0.63%报21.56美元/盎司。昨夜美国公布的4月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，但是低于上月的8.5%，核心CPI同比上涨6.2%，高于预期的6%，同样低于前值6.5%。CPI的环比回落意味着联储政策压力有所缓和，贵金属短线走强。但是由于通胀、投机等短期支撑同样减弱，贵金属价格阶段性依旧可能震荡偏弱。考虑到流动性收紧下,美国经济中长期仍有衰退风险，市场仍可能再度交易担忧情绪，贵金属下行空间相对有限。白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1950】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【20，25】美元/盎司。
投资策略：黄金下行空间相对有限，可以考虑卖出虚值、深度虚值看跌期权的策略。风险提示：欧美经济衰退，俄乌冲突升级，美联储货币政策变化。
LME铜涨0.07%，报9281.5美元/吨。上海升55，广东升60，升水止跌反弹。近期宏观偏空因素（流动性收紧，经济前景低迷）逐步显现，全球风险资产普遍回落，铜价下行压力加大。如果消费不佳，现货支撑或减弱，但考虑到全球库存水平仍然不高，5月仍有去库预期，价格下跌可能不甚流畅。短期消费走弱迹象不明显，价格短暂在71500附近有企稳迹象。预计LME核心价格区间【9100，9800】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，74000】元/吨。
投资策略：单边可尝试小幅试空，注意安全边际。去库预期下Back结构可能持续，但幅度可能收窄，borrow策略可以择机了结。比值短期回归幅度较大，暂不建议反套。
风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
上一交易日LME铝价格震荡上行，开盘价2778美元/吨，收盘价格2781.5美元/吨，涨0.1%，昨日上海铝对04贴20，广东铝对04升80，昨日铝价止跌暴涨，早间下游追涨积极补货，长单贸易商也提价采购，双重支撑下持货商上挺出货，不过后续随着接货方撤出，价格与成交还是由强转弱。国内方面，疫情对消费的压制何时缓解是关键，若5月中前疫情的影响能消退，国内5月中下旬-6月上旬仍可见小幅的去库，故5月份在疫情影响仍存的背景下，不具备冶炼亏损的条件，但成本很可能下移到19000-19500的区间，故铝价即使反弹，高度也会下降，单边预计沪铝价格运行区间在19000-22000元/吨，伦铝价格运行区间2800-3300美元/吨。
投资策略：铝锭价格大概率已见顶， 20000元/吨以下可以考虑少量买入，中长期头寸考虑22000元/吨附近以布局下半年的空头为主。风险提示：疫情影响持续时间过长/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。
隔夜金属市场低迷情绪有修复，伦铅止跌于2100美元上方跌幅0.98%，沪铅触及15000一线后现企稳迹象。现货层面持货商报价贴水有所收窄，散单成交仍偏淡。短期来看，国内再生原料仍偏紧，再生与原生铅价差收窄至100元，显示再生铅成本支撑较强。短期市场悲观预期或修正，铅价或面临低位修复，铅市场内外比价或迎来修复期，沪铅波动区间【15000,15800】元，伦铅波动【2100,2400】美元。
投资策略：空单逐步止盈，比价回落时尝试跨市反套。风险提示：海外低库存近月挤仓。
昨日伦锌呈现低位企稳势头，日内逐步攀升，最终收报3654，涨幅1.67%。昨日国内现货市场，上海对06合约升水70-90元/吨，广东市场对06合约升水20-40元/吨附近，锌价大幅下挫后升水较为坚挺。市场对需求的悲观交易到末尾，锌价短期出现企稳态势，可考虑轻仓尝试多头【25800,26500】。
投资策略：可轻仓尝试多头入场。风险提示：需求进一步证伪。
隔夜伦镍小幅收跌，收盘报28105美元位置或跌1.09%，沪镍主力收报206760元/吨，上涨2.18%。宏观方面，美国通胀率再超预期，加息预期继续升温，国内疫情此起彼伏，风险资产压力较大。外盘价格会落后，纯镍进口亏损持续缩窄，但利润仍未转正，目前纯镍供给偏紧现状暂无明显改善。镍铁价格随伦镍下跌小幅下降，不锈钢成本小幅下降，但需求仍淡，现货成交偏弱。在宏观和产业双重压力下，镍加速下跌修复“逼仓”溢价。预计本轮伦镍有望继续下修至25000美元附近或沪镍回落到【170000,190000】元区间，待产业利润恢复后从现货补库端给予价格支撑。操作上鉴于镍波动率较高，建议控制好头寸谨慎参与，保值端密切关注现货市场动向，现货活跃度提升后可择机备货。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会风险提示：国内疫情动向、欧美股市大跌、俄乌不确定性。
昨日LME锡收于36050美元/吨，涨950美元/吨或2.71%沪锡收于295720元/吨，涨900元/吨或0.31%。昨日风险偏好略走强商品普遍出现反弹，沪锡隔月基差缩小，现货升水相较昨日并未明显上调，但仍在高位。下游方面逢低入市询价挂单意愿有增加，部分低挂30万以下单成交，整体交投氛围有所改善，现货仍有韧性，未来需关注消费恢复情况。国内核心价格区间27-31万元/吨，LME锡3.3-3.7万元/吨。
投资策略：暂无。风险提示：暂无。
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