海通金工｜大类资产择时及行业观点月报（2022.05）

　　冯佳睿

　　海通金融工程研究首席分析师

　　S0850512080006

　　投资要点

　　大类资产 4 月择时表现。 股票和债券 2022 年 4 月择时信号均为看空， Wind 全 A和中债国债总净价指数 4 月涨幅分别为-9.51%和 0.14%。

　　大类资产 5 月择时信号。根据 2022 年 4 月底的最新数据，股票市场 2022 年 5月信号为负向，其中经济增长、 汇率和风险情绪因子均发出做空信号。债券市场2022 年 5 月信号为负向，其中经济增长、 通货膨胀、 汇率和利率因子均发出做空信号， 仅风险情绪因子发出做多信号。

　　行业轮动 4 月表现。 使用行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度的因子对各行业打分，分别构建复合因子策略及单因子多策略。4 月复合因子策略的超额收益为-2.70%；单因子多策略的超额收益为-2.44%。

　　行业轮动 5 月观点。单因子多策略推荐配置的多头行业为煤炭、 综合金融、 银行和电力及公用事业。复合因子策略推荐的多头行业为农林牧渔、 综合金融、 通信、医药和电力及公用事业。

　　风险提示：模型失效风险、 因子失效风险、海外市场波动风险。