美联储如期加息后市场波动，投资不妨放眼长线

　　原创

　　HSBC-CHINA-RBWM

　　汇丰是全球最大的银行及金融服务机构之一，业务网络覆盖全球64个国家和地区，通过财富管理及个人银行等三大环球业务为您提供服务。专注打造财富管理和消费金融双轮驱动的个人金融，竭力成为你财富生活的探索者、科技金融的开拓者、生活方式的分享者。

　　收录于合集

　　#市场热点

　　9个

　　美联储5月利率会议如市场预期宣布加息两码，将基准利率上调至0.75%-1.00%区间，乃2000年以来最大幅度加息；美联储同时公布缩表计划，将于6月起每月缩表最多475亿美元，并在3个月后将缩表上限提高至每月950亿美元。此外，联邦公开市场理事会(FOMC)声明指出将会高度关注通胀风险。而且美联储主席鲍威尔在新闻发布会表示，接下来的几次会议上，各加息50个基点是可能的选项，但单次加息75个基点并不是委员会积极考虑的选项。

　　汇丰预计美联储将于6月份利率会议再度加息两码，2022 年其余4次利率会议将再回到每次升息一码的步伐，而2023年1月和3月会议也将分别加息一码。

　　资料来源：彭博，截至2022/5/5。

　　市场表现

　　四月份在美联储官员持续释放鹰派信号，全球景气动能放缓疑虑，新冠疫情反复，以及地缘政治事件影响，美国金融市场震荡走跌，其中成长股占比较高的纳斯达克指数下挫13.24%，标普500指数滑落8.72%，美国十年期国债收益率攀升至2.93%。

　　5/4美联储宣布加息幅度和缩表计划与市场预期相当，加上鲍威尔表示FOMC并无积极考虑单次加息75个基点的选项，而且现阶段仍有实现经济软着陆的「可能途径」；主席鲍威尔指出家庭及企业融资状况稳健，劳动力市场强劲，两者均有助达成这个目标。美股应声大涨，标普500指数和纳斯达克指数分别收高2.99%及3.20%，能源、科技和通讯服务类股涨势领先，美国10年期国债收益率自高点回落。不过5/5美股回吐前日涨幅，投资者消化美联储收紧货币政策的影响，滞胀担忧重燃，压抑市场情绪，芝加哥期权交易所市场波幅指数（VIX）跳升22.7%至31.2，科技股面临较大卖压，纳斯达克指数回落至2020年11月低点。

　　资料来源：彭博，数据分别截至2022/4/30及2022/5/6，指数表现采用总回报率。

　　过往数据不代表未来表现。

　　美联储积极紧缩下，美国经济短期出现硬着陆？美股持续走跌？

　　统计1980年以来美联储7次加息循环，平均历时18个月、累积加息幅度平均为406基点，其中有5次于开始加息后约12-44个月间出现经济衰退（硬着陆），从首次升息至美国经济衰退时间差距平均约两年半（表一）。

　　历史数据显示，美联储开始升息后的前3个月美股表现或相对震荡，但升息后的6个月和12个月，不论是经济硬着陆或软着陆情境，美股普遍仍有机会维持向上态势（表二），股市表现仍将回归基本面。

　　（表一）美联储首次加息至美国经济衰退：平均约两年半

　　（表二）美联储升息后美股表现(%)

　　资料来源：彭博，数据截至2022/5/5，美股表现采用标普500指数总回报率。美国经济衰退时间点根据美国国家经济研究局（NBER）数据。软着陆是指经济在经历了一段平稳的快速扩张期后降温。在平稳着陆的情况下，经济不会像硬着陆一般导致衰退。

　　过往数据不代表未来表现。

　　市场潜在机遇与挑战

　　在充满不确定性的环境下，短期市场震荡或难以避免，但危与机往往并存，不妨放眼长线，不要被市场情绪打乱脚步。

　　潜在挑战

　　地缘政治事件使全球景气前景变得更加不确定

　　全球通胀前景存在变数

　　部分央行或将采取更为积极的政策抑制通胀

　　中国对新冠疫情实施的封控措施的潜在影响

　　潜在机遇

　　部分市场的估值较去年高位已有所回落，MSCI（明晟）世界指数和标普500指数预估市盈率分别为15.7倍及17.9倍，较去年12月底的19.1倍与22.7倍回落。

　　部分国家/地区开放边境，对于经济有望带来正面影响

　　部分国家/地区企业盈利增长动能有望延续，以美国为例，已公布财报的标普500企业，盈利及营收优于预期的比例分别为 80%及 66%。

　　在不明朗的时期，提高财富管理组合的复原力是极其重要的。与其着眼于短期波动，投资者应更留意资产的长线走势，而多元财富管理组合往往具备相当的韧力。市场时刻都在风云变化，对投资者来说，财富管理并不只是一时的选择，只有经历时间的考验，能在长段时间中穿越牛熊，提供相对稳定财富增长的财富管理组合，才是合适的方案。

　　资料来源：彭博，数据截至2022/5/4。过往数据不代表未来表现。

　　汇丰观点

　　资料来源：汇丰每月专讯，2022年5月。

　　「偏高」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产组合状况下，偏向于看好该资产类别。

　　「偏低」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产组合状况下，偏向于看淡该资产类别。

　　「中性」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。

　　图标：↑ 对此资产类别的观点已上调;↓ 对此资产类别的观点已下调。

　　以上内容并非投资建议，所载之任何观点只反映制作本文时之观点，并会不时改变而不另行通知。

　　有效期至2022年5月27日

　　致客户重要信息

　　警告：本文件的内容未经中国或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件内容审慎行事。如您对本文件的内容有任何疑问，应向独立人士寻求专业意见。

　　本文件由汇丰银行(中国)有限公司(“本行”)在 中国 经营受管制业务期间发布，并仅供收件人使用。本文件内容，不论全部或部分，均不得被复制或进一步分发予任何人士或实体作任何用途。本文件不得分发予美国、加拿大或澳洲，或任何其他分发本文件属非法行为的司法管辖区。所有未经授权复制或使用本文件的行为均属使用者的责任，并可能引致法律诉讼。

　　本文件没有合约价值，并不是且不应被诠释为进行任何投资买卖，或认购或参与任何服务的要约、要约邀请或建议。本行并没有建议或招揽任何基于本文件的行动。

　　本文件内列明的信息及／或表达的意见由汇丰银行(中国)有限公司提供。本行没有义务向您发布任何进一步的刊物或更新本文件的内容，该等内容可随时变更而无需另行通知。该等内容仅表示作为一般信息用途的一般市场信息及／或评论，并不构成买卖投资产品的投资建议或推荐，亦不构成回报保证。本行没有参与有关信息及意见的准备。本行对本文件内的信息及／或意见之准确性及／或完整性不作任何担保、陈述或保证，亦不承担与此相关的任何责任，包括任何从相信为可靠但未进行独立验证的来源取得之第三方信息。任何情况下，本行或汇丰集团均不对任何与您使用本文件或依赖或使用或无法使用本文件内信息相关的任何损害、损失或法律责任承担任何责任，包括但不限于直接或间接、特殊、附带、相应而生的损害、损失或法律责任。

　　本行及汇丰集团及／或其高级职员、董事及员工或持有任何本文件内提及的证券或金融工具（或任何有关投资）（如有）持仓，并可能不时购入或出售任何该等证券或金融工具或投资。本行及其联属机构可能在本文件内讨论的证券或金融工具（或相关投资）（如有）担任做市商，或作出承销承诺，或可能以委托人身分将该等投资项目售予客户或从客户购入，亦可能为该等公司提供或寻求提供投资银行或承销服务，或提供或寻求提供与该等公司相关的投资银行或承销服务。

　　本文件内含的信息并未根据您的个人情况审阅。请注意，此信息并非用于协助作出法律、财务或其他咨询问题的决定，亦不应作为任何投资或其他决定的依据。您应根据您的投资经验、目标、财务来源及有关情况，仔细考虑任何投资观点及投资产品是否合适，自行作出投资决定。您应仔细阅读相关产品销售文件以了解详情。

　　本文件内部分陈述可能被视为前瞻性陈述，提供目前对未来事件的预期或预测。此等前瞻性陈述并非未来表现或事件的担保，且涉及风险和不确定因素。该等陈述不代表任何一项投资，且仅用作说明用途。客户须注意，不能保证本文件内描述的经济状况会在未来维持不变。实际结果可能因多种因素而与有关前瞻性陈述所描述的情况有重大差异。本行不保证该等前瞻性陈述内的期望将获证实或能够实现，谨此警告您不要过度依赖有关陈述。无论是基于新信息、未来事件或其他原因，本行均无义务更新本文件所载前瞻性陈述，亦无义务更新实际结果与前瞻性陈述预期不同的原因。

　　投资有风险。投资者须注意，投资的资本价值及其所得收益均可升可跌，甚至变得毫无价值，投资者可能无法取回最初投资的金额。本文件内列出的过往表现并非未来表现的可靠指标，不应依赖任何此内的预测、预期及模拟作为未来结果的指标。有关过往表现的资料可能过时。有关最新信息请联络您的客户经理。

　　于任何市场的投资均可能出现极大波动，并受多种因直接及间接因素造成不同幅度的突发波动影响。这些特征可导致涉及有关市场的人士蒙受巨大损失。若撤回投资或提前终止投资，或无法取回投资全额。除一般投资风险外，国际投资可能涉及因货币价值出现不利波动、公认会计原则之差别或特定司法管辖区经济或政治不稳而造成的资本损失风险。范围狭窄的投资及较小规模的公司一般具有较大波动性。不能保证交易表现向好。新兴市场的经济大幅取决于国际贸易，因此一直以来并可能继续会受到贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他与其贸易的国家实施或协商的保护主义措施的不利影响。有关经济亦一直并可能继续受与其贸易国家的经济情况的不利影响。投资计划受市场风险影响，您应仔细阅读所有计划相关文件。

　　版权所有 © 汇丰银行(中国)有限公司 2022。保留一切权利。未经汇丰银行(中国)有限公司事先书面许可，不得以任何形式或任何方式（无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式）复制或传送本刊物任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。

　　免责声明