金瑞期货有色早评 | 美联储如期加息，隔夜外盘金属价格反弹

　　宏观分析

　　国内：政治局会议释放稳增长信号。会议指出今年我国经济实现平稳开局，但面临挑战增多，未来将做好疫情动态清零。针对两会制定的经济目标，会议强调将努力实现全年经济社会发展预期目标，要求加大宏观政策调节力度。考虑此前疫情超预期影响，未来政策力度或有更大空间。5月4日七部委发布学习政治局会议新闻稿，强化稳预期作用。

　　国际：美联储加息如期落地，并于6月开始缩表。美联储议息会议决定将利率提高50bp，鲍威尔指出下一次会议加息50bp是可能的，但暂时不积极考虑加息75bp。此外，会议宣布于6月开始以每月475亿美元缩表，三个月后提高一倍。可能由于美国经济活动有所放缓，数据不及预期，出于平稳过渡考虑，方式上通过调整到期本金再投资规模而非主动抛售，且规模有所克制。

　　贵金属

　　昨日贵金属价格小幅上涨，COMEX黄金涨0.63%报1882.3美元/盎司，COMEX白银涨1.5%报23.005美元/盎司。5月加息靴子落地，此次联储宣布加息50bp，且联储主席鲍威尔表示未来不会积极考虑加息75bp。会议基本符合市场预期，且打消了市场对于更加激进的货币政策的疑虑，贵金属阶段性利空出尽出现反弹。考虑到通胀和避险仍对贵金属价格有着潜在支撑，贵金属可能修复前期过于悲观的市场预期，短期或震荡偏强。Comex黄金核心价格区间【1800,1950】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21，24】美元/盎司。

　　投资策略：逢低做多，套保操作建议避开政策节点。风险提示：美国通胀持续超预期，俄罗斯与乌克兰冲突进一步升级。

　　LME铜涨0.59%,报9510.0美元/吨。上海升水375，广东升110，现货升贴水仍然坚挺。上海地区疫情好转后，下游刚需备库支撑消费。昨夜美联储议息决议如期加息50BP，6月开启缩表，晚于市场预期，伦铜价格较假期中低点小幅反弹。近期偏空因素逐步显现，铜价下行压力加大，宏观上海外流动性收紧落地，国内经济受疫情影响较为低迷，不利铜消费。现货上5月后供应陆续有增量预期，如果消费不佳，现货支撑或减弱。预计LME核心价格区间【9400，9800】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，74000】元/吨。

　　投资策略：单边暂建议观望。联储鹰派不及预期，美元强势可能暂歇，不利跨市反套策略。

　　风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。

　　上一交易日LME铝价格震荡上行，开盘价2953美元/吨，收盘价格2985美元/吨，涨1%，节前上海铝对04贴50 ，广东铝对04升20，节前铝价有限下跌，假期将至早间持货商争相下调甩货变现，接货方从一开始的压价观望逐渐转为逢低采购备货，整体成交难言理想。基本面情况来看，供给端持续恢复，目前消费恢复有限，但按照目前的消费情况预计二季度仍能去库，另一方面成本端有下行的风险，新的电煤限价即将执行，削弱铝价单边上行的确定性，预期铝价仍以高位震荡运行为主，运行区间在21000-23000元/吨，伦铝价格运行区间2850-3300美元/吨。

　　投资策略：价格回归中性水平，4-5月价格预期仍以高位震荡为主，关注现货后仍可考虑布局少量多头；Borrow可继续持有，等待疫情缓解后下游补库。风险提示：消费走弱/电煤价格回落/俄乌战争等宏观因素扰动

　　五一假期铅价先抑后扬，受俄乌战争局势扰动伦铅一度下调至2240美元低点，5月4日LME宣布暂停俄罗斯铅的仓单并立即生效，引发伦铅强劲反弹。俄铅仓单占比无公示，俄罗斯近两年铅产量分别是19万吨、23万吨，出口分别是9万吨，12万吨，占比较高，低库存下引发对海外偏紧的担忧。上周现货层面国内节前补库带动，成交相对好转。短期来看，海外或延续偏紧格局，对于国内我们认为价格反弹后再生影响相对减弱，市场更多考验节后淡季消费的真实表现。我们预期价格持续向上动力不足，或维持震荡偏弱，预计沪铅波动区间【15200,15700】元，伦铅波动【2200,2450】美元。

　　投资策略：区间操作，反弹至区间上沿试空。风险提示：疫情对供应冲击，低库存下海外资金软逼仓。

　　五一节日期间伦锌接连大幅下挫，一方面此前市场担忧联储加息超预期，另一方面，节前国内出口货物集结完毕，国内出口令“海外显性库存过低”这条逻辑走弱。节日期间伦锌自4100美元/吨一线接连下探至3800美元/吨一线，跌幅超过6%。最终在联储加息落地后略有回升，前一交易日收报3970美元/吨。预计今日开盘沪锌出现小幅补跌，近期沪锌主力核心运行区间【26500,28000】。

　　投资策略：观望，避免追空。

　　风险提示：无。

　　隔夜伦镍小幅下跌，开盘31155美元/吨，最低30250美元/吨，收盘30615美元/吨或下跌1.16%。宏观方面，美联储加息50个基点，并从6月1日开始缩表，规模475亿美元，随后三个月逐步提高至950亿美元每月。受此影响，外盘有色金属价格在假期期间跌幅较大，镍由于供应偏紧和极低库存支撑，跌幅相对较小。品种方面，近期中间品产能加快释放，MHP折扣系数继续走低，部分硫酸镍成本下滑，产业端对镍价的负反馈增加。但国产镍开工率未恢复，进口窗口关闭下供应的紧张。镍价预计仍将维持高位震荡走势，核心波动区间伦镍【30000,35000】美元/吨，沪镍【210000,240000】人民币/吨。

　　投资策略：等待买入机会（产业利润修复补库需求释放）。风险提示：俄乌冲突演绎、印尼新增产能投放进度以及产业政策、国内疫情演绎。

　　隔夜LME锡小幅上涨，开盘价40400美元/吨，收盘价40705美元/吨，涨425美元/吨或1.06%。上周五云锡对05升3000，市场升水再度缩窄，冶炼厂挺价意愿下滑，市场整体表现冷清。假期期间海外有色价格跌幅较大，但锡由于受宏观因素影响较小，供应缺乏弹性等原因，价格逆势上涨。在宏观利空落地，以及国内复工复产，下游需求逐步修复后，锡价可能随着供需关系的改变而再次偏强。国内核心运行在32-36万元，国外核心运行在4.1-4.6万美元。

　　投资策略：逢低做多。风险提示：矿山修复超预期。