行情开讲 | 警惕五一假期波动风险

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　▌ 数据及市场消息点评

　　1、中国结算：4月29日起，将股票交易过户费总体下调50%，即股票交易过户费由现行沪深市场A股按照成交金额0.02‰、北京市场A股和挂牌公司股份按照成交金额0.025‰双向收取，统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。

　　点评：短期有助于改善市场情绪，未来可以关注印花税是否会进一步下调。

　　2、4月28日，日本央行坚守超宽松立场引起日元大跌，并拉高美元，进而使非美货币受到打压。日本央行：如有需要，将毫不犹豫采取行动，物价风险偏向上升；将在每个工作日进行固定利率操作，将无限量购买必要数量的日本国债，使其收益率接近于零。日本央行行长黑田东彦：日本经济呈回暖趋势；预计CPI会短暂上涨至2%左右；正如最近看到的那样，过度的汇率波动将使商业规划变得困难；日本央行将坚定地维持收益率目标的上限；对外汇水平不予置评；经济形势还不允许政策正常化。在日本央行宣布将其超低收益率政策力度翻倍，提出在每个工作日大量购买债券后，日元兑美元持续走弱，日内跌幅扩大。

　　点评：日元持续贬值带来的蝴蝶效应开始显现，亚洲其他国家货币近期纷纷走弱。3月以来，韩元、印度卢比、泰铢、人民币均出现了不同程度的贬值，后续需要关注亚洲各国的金融市场是否会存在风险扩散的可能。

　　3、4月28日，美国商务部经济分析局数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值-1.4%，低于市场预期的1%，也低于去年第四季度的6.9%。

　　点评：显示在美联储紧缩、高通胀、疫情等冲击下，美国经济衰退的风险有所上升，美国经济分析局表示，第一季度GDP的下降反映了库存投资、出口、政府支出的减少，消费则仍表现亮眼，后续需要关注经济不及预期对美联储政策的影响。

　　▌ 数据预告

　　俄罗斯央行利率决议；美国3月PCE。

　　▌ 市场观点

　　4月30日将迎来国内的五一假期，4月29日晚上不进行夜盘交易，考虑到假期跨越5月2日-4日三个境外交易日，建议投资者做好假期风险管理。美联储议息会议临近，持仓过节风险相对较大，可以关注节后逢低配置的机会：一、近十年国内五一假期期间10Y中债利率70%概率上涨，结合4月25日年内的首次降准落地以及国内流动性宽裕来看，假期政策进一步宽松的概率偏低；二、股指和Wind商品主要交易假期期间需求是否超预期，目前国内疫情仍处于高位平台期，预计需求端难以迅速改善；三、5月5日北京时间凌晨2:00将迎来美联储议息会议，我们认为紧缩预期仍将是假期期间的主线，节前风险资产承压的局面难以扭转。但考虑到目前10Y美债利率一度接近3%，对年内共225bp加息（9个25bp）的计价非常充分。一旦紧缩预期落地（5、6、7三次会议均加息50bp，三个月内缩表规模达到950亿美元），结合国内稳增长政策逐渐发力，预计会后有望迎来风险资产尤其是人民币资产反弹的窗口期。

　　商品方面，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，内需型工业品维持中性；原油链条商品则需要密切关注乌俄局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，结合乌俄局势仍在波折的信息，原油及原油链条商品仍维持高位震荡的局面；受乌俄局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；美联储首次加息靴子落地叠加美国高通胀难解，且在10Y美债突破2.9%的背景下全球贵金属ETF持仓还持续上升接近历史高点，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。

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