日元生死时刻到了？

　　日本一休长假，整个市场都害怕。

　　日本外汇交易员在金融市场的关键时刻休假，他们的缺席将加剧日元波动的可能性，这导致日元预期波动率飙升至两年高点。

　　日本从周五起迎来黄金周假期，假期从4月29日一直持续到至5月5日，其中有5天是交易日，日股仅在5月2日有交易，5月6日则恢复正常。中国也将因为劳动节迎来五天小长假，其中有3天是交易日。到时候整个市场的流动性可谓非常短缺。

　　在日本假期期间，日元的交易量往往会减少，从而在平静时期减少市场波动，但在货币波动时会导致价格波动过大。全球每天的外汇交易中，约有6.1%来自日本，日本股票市场有一半交易由外国人完成，所以假期对海外资金影响比较大。而偏偏是这个假期，还撞上了顶级央行的决议周。

　　5月3日澳洲联储将公布利率决定，5月5日凌晨美联储将公布利率决议，晚间英国央行也将公布利率决议。这意味着，休假的投资者将错过美联储可能采取的近几十年来最大的政策紧缩措施之一。此外，欧美还将公布一系列重要数据：制造业PMI，美国ADP就业数据等。

　　假如上述事件或数据出现任何“意外”，日本的交易员和投资者将无法及时应对。等到假期结束，各方博弈恐怕会达到最高潮。尤其是5月6日凌晨3点至8点，汇市交易需提防各项风险集中爆发。特别是日元，在经历连日暴跌之后，很多机构已经把日元继续下跌列为一大风险。

　　曾有市场人士总结称，日本休市已经成为汇市魔咒。历史上不乏日本休市，汇市巨震的例子。例如，2019年1月3日，日本东京汇市因元旦休市一天，当日外汇市场出现巨震，剧烈波动导致许多投资者爆仓。短短数分钟时间内，日元兑澳元一度飙涨8%，日元兑美元

　　本周四，美国与日本的利差将进一步扩大的前景，已经引发美元/日元20年来首次站上130大关。这推动美元/日元的一周隐含波动率在周五早些时候飙升至15.9%，这是自2020年疫情高峰期以来的最高水平。更让人担忧的是，这一周度数据已经高于覆盖接下来更长周期的数据水平，表明市场预计在接下来的7天内将出现最大幅度的波动。交易员表示，投机者一直在大量抛售日元，因预期日本央行的宽松货币政策将与全球同行进一步背离，这可能会给日元带来更大的贬值压力。

　　从事外汇交易20多年的金融公司AlgoTech的总裁Kyosuke Suzuki说：

　　“我已经在这个行业很久了，但与其他央行相比，我想不起来日本央行的政策立场有这么出格的时候。”

　　日元的暴跌恰逢俄乌冲突，全球基金经理对长期以来将日元视为避险资产的观点提出质疑。如果这些观点被验证，那么在未来的危机中，更多的资金可能会流向北美、欧洲和中国等地。

　　据悉，日本企业已大幅削减了日元计价债券的销售，以美元计算，东京上市股票向国际投资者提供的回报已大幅下降。

　　Nissay资产管理公司的首席基金经理Taku Ito说：

　　“有时看似短期的变动，实际上可能预示着更深、更重要的趋势。人们一直在说，日元下跌是因为利差，但这实际上可能反映了日本经济的走弱。”

　　根据外媒的数据，日本今年实际GDP将增长2%，但在2023年再次开始下滑，到2024年仅为0.8%。尽管今年的消费者价格通胀可能会在某个时候短暂达到2%左右，但日本央行预计，到2025年3月，年通胀率不会达到这个水平。

　　高盛：日元恐难逃下跌命运

　　针对日本央行潜在的干预手段，高盛表示，只要美债收益率继续上升，同时日本央行维持对主要收益率曲线的控制，日元就会继续承压，因为利差对美元有利。

　　“我们发现，如果对有关收益率曲线控制的预期没有发生任何变化，那么日本央行的干预将很难推动日元汇率持续升值。鉴于收益率风险仍然偏向上行，外汇干预的效果可能不尽人意。”高盛驻纽约策略师Karen Reichgott Fishman在一份报告中写道。

　　Fishman认为，根据日本央行过去的举动，如果日元持续贬值，央行干预的可能性“较高”。以前干预行动大多发生在美元兑日元汇率处于127-130日元之间。

　　高盛表示，如果日本央行重估对收益率曲线的控制政策，且日本与美国的国债利差缩小40-45个基点，那么日元可能上涨多达3%。不过该行也预计，实际利率与公允值不会立即趋同，这意味着对汇率的推动力可能会较小。