海通策略|加消费和原材料，减制造和科技——22Q1基金港股持仓分析

　　荀玉根

　　海通首席经济学家、首席策略分析师

　　S0850511040006

　　投资要点

　　核心结论：①4月恒生指数累计跌幅/最大跌幅为-9.4%/-12.2%，除能源业之外其他行业均下跌，资讯科技业、医疗保健业、原材料业跌幅最大。②行业角度，22Q1基金加仓港股消费和能源材料（社会服务、医药生物），减仓港股制造、金融地产和科技（电子、汽车）。③概念角度，22Q1基金加仓港股互联网、消费服务，减仓消费电子、新能源车。

　　回顾：4月港股持续震荡下行。4月全球主要市场指数均录得负收益，A股和港股市场跌幅较大，港股表现好于A股。恒生指数4月（截至4/26，下同）持续震荡下行，收跌-9.4%。从行业表现来看，4月除能源业之外其他行业均出现下跌，资讯科技业、医疗保健业、原材料业跌幅最大。4月当月南下资金在港股成交额中占比为13.2%，相较于3月有所下降。

　　22Q1公募基金继续小幅减持港股，持股集中度明显下降。22Q1可以通过港股通投资港股的公募基金发行速度相较21Q4持续放缓。从整体仓位看，公募基金继续减持港股，截止22Q1主动偏股型基金重仓股中港股持股市值占比仅为7.0%，相较21Q4环比下降0.3个百分点。从持股集中度看，22Q1主动偏股型基金重仓股中前10大/前20大重仓股市值占比分别为53.3%/68.1%，相较21Q4环比下降5.1/6.5个百分点，持仓集中度明显下降。

　　从大类行业角度看，22Q1基金主要加仓港股消费和能源材料，主要减仓港股制造、金融地产和科技。22Q1港股消费板块剔除股价影响后的增持幅度为6.9个百分点，能源材料板块为3.0个百分点；22Q1港股制造板块剔除股价影响后的减持幅度为4.6个百分点，金融地产板块为2.8个百分点，科技板块为2.5个百分点。

　　从细分行业角度看，22Q1基金主要加仓港股社会服务、医药生物和传媒，主要减仓港股电子和汽车。22Q1基金主要加仓港股社会服务、医药生物和传媒，三个行业剔除股价影响后的增持幅度分别为6.8、1.7、1.6个百分点；22Q1基金主要减仓港股电子和汽车，两个行业剔除股价影响后的减持幅度分别为5.6、5.1个百分点。

　　从概念板块角度看，22Q1基金主要加仓港股互联网、消费服务板块，大幅减仓消费电子和新能源车。22Q1基金主要加仓互联网板块，其中美团-W是主要加仓对象；22Q1基金还加仓消费服务板块，其中九毛九和碧桂园服务加仓较多。22Q1基金大幅减持电子行业中的消费电子，其中舜宇光学科技是主要减仓对象；22Q1基金还大幅减了新能源车板块，其中长城汽车和吉利汽车被减持较多。

　　风险提示：中国内地疫情反复及经济下行对港股基本面的负面影响；美联储货币政策收紧对港股资金面的负面影响。