美股下跌，盈利表现强劲，但被日趋鹰派的利率预期抵消丨每周专讯

　　上周市场概况

　　美国联储局主席鲍威尔重申，联邦公开市场委员会的与会人士赞成加息50个基点一次或多次

　　本周市场展望

　　本周公布的美国国内生产总值，以及欧洲和美国通胀数据将成焦点

　　市场变动

　　股票：美股下跌，盈利表现强劲，但被日趋鹰派的利率预期抵消

　　债券：美国国库券曲线趋平，联储局主席鲍威尔的言论更趋鹰派

　　商品：欧洲油价下跌，国际货币基金组织警告经济前景转弱

　　市场走势

　　市场走势及主要变动

　　货币（兑美元）

　　股票

　　债券（十年期息率）

　　上周市场概况

　　宏观经济数据及市场事件

　　美国联储局主席鲍威尔重申，联邦公开市场委员会的与会人士赞成加息50个基点一次或多次

　　英国零售销售减少，受经济重新平衡和消费信心下降拖累

　　中国近期的活动数据显示，防疫限制令增长大幅放缓

　　美国联邦储备局（联储局）主席鲍威尔重申，多名联邦公开市场委员会的与会人士赞成加息50个基点一次或多次，并指出加快步伐为适当之举；他亦希望将政策利率调整至中性。鲍威尔表示，由于劳动市场的紧张程度达到历史高位，加上高企通胀仍有上行风险，提前收紧政策将可带来一些优势。此外，欧洲央行行长拉加德指，欧洲及美国的经济形势不同，但不排除最早在7月份会议上调欧洲央行的政策利率。她亦指出欧洲央行没有任何欧元的特定目标水平，但正关注外汇动态。

　　英国零售销售（不包括燃料）跌1.4%（环比），延续整体零售商品需求自去年5月份开始的跌势，原因是需求重新平衡至服务业。然而，高能源成本挤压家庭的实际收入，近期公布可能反映当前高通胀水平将影响消费信心和需求。

　　欧元区2月份工业生产增长0.2%（环比），表现符合预期，惟1月份增长率经向下修正。虽然供应链问题持续，但耐用品生产（升2.7%）为增长带来主要动力。展望未来，中国新实施的封锁措施，可能使数据失去一些动力。

　　日本3月份核心消费物价指数通胀（所有项目，不包括新鲜食品）升0.8%（同比），较2月份升0.2个百分点，受电费和燃气、核心食品和住宿收费带动。日本央行版本的「核心」通胀（所有项目减去新鲜食品和能源）在3月份维持在负数，即-0.7%（同比）。

　　宏观经济数据及市场事件

　　本周公布的美国国内生产总值，以及欧洲和美国通胀数据将成焦点

　　预期美国经济增长将减弱，但消费需求依然强劲

　　预期核心个人消费开支平减指数将回软

　　预期欧元区本地生产总值将增长0.3%（环比），家庭实际收入受到挤压

　　美国

　　预期美国季度国内生产总值（经季节性调整年率化）将增长1.0%。数据将反映经济活动大幅放缓，2021年第四季为6.9%（环比，经季节性调整年率化）。具体而言，预期消费将保持强劲，本季轻微加快；预期增长放缓乃因出口增长减弱，和库存积累的贡献大减所致。

　　预期4月份美国经济咨商会消费者信心指数将由107.2，微升至108.3。虽然乌克兰冲突和美国高通胀削弱消费信心，但消费者正受惠于劳动市场紧张和工资增长强劲。

　　预期美国3月份个人消费开支平减指数将升0.3个百分点至0.9%（环比），原因为燃料价格急升。按年计算，通胀率达到5.3%（同比）。然而，核心指标（联储局偏好的通胀指标）方面，物价通胀可能在月内有所放缓，由0.4%（环比）降至0.3%（环比），与近期核心消费物价指数走弱的表现吻合。展望未来，月度数据为联储局制定政策的关键，0.1%-0.2%的水平代表符合联储局的目标。

　　欧洲

　　德国最新的Ifo调查可能继续显示营商信心低迷，供应链压力再次增加生产成本，而近期能源价格急升可能削弱消费需求。近期数据与德国国内生产总值增长疲弱一致。

　　欧元区方面，预期第一季本地生产总值增长0.3%（环比），奥米克戎疫情及高通胀导致家庭实际收入受挤压带来严峻挑战。国家方面，预期德国将刚好避免技术性衰退，而与上季相比，法国和西班牙的增长可能显著减慢。

　　预期月内欧元区能源成本回落，将使整体按年通胀降至7.6%，但仍处于高水平。欧洲央行的政策官员可能密切关注核心通胀指标（尤其是非能源工业产品），以评估通胀压力扩大的幅度。

　　亚洲

　　日本央行可能在4月27-28日的会议上维持货币政策不变。日本央行亦将公布季度展望报告，预期当局将下调增长预测，并上调通胀预测。其他值得留意的公布包括日元贬值相关经济影响的额外分析。

　　股票：美股下跌，盈利表现强劲，但被日趋鹰派的利率预期抵消

　　美股下跌，盈利报告强劲和能源价格下跌，带动市场周初向上，但其后被国库券遭抛售造成的跌幅抵消，因投资者日益预期联储局将进取地收紧政策。整体而言，标普500指数跌2.8%，而对利率敏感的纳斯达克指数上周跌3.8%。加拿大方面，S&P/TSX综合指数跌3.1%。

　　欧洲股市方面，企业盈利业绩强劲，且科技股大幅反弹，但上周走势变动不大。英国股市与区内走势相反，在经济数据疲弱下跌1.2%。

　　亚洲股市上周个别发展，但普遍报跌，市场持续担忧通胀居高不下、地缘政治不确定性和全球收紧货币政策带来的经济影响，投资者亦评估企业业绩，并留意中国和亚洲其他地区的疫情发展。中国股市表现欠佳，早前中国人民银行维持政策中期借贷便利利率不变令投资者失望，惟当局亦宣布了一系列货币和信贷措施以支持经济。投资者亦消化3月份的活动指针，其显示疫情造成的打击导致增长大幅放缓。另一方面，日本股市表现相对较佳，日元走软支撑出口股，一些东盟市场也有类似表现。

　　债券：美国国库券曲线趋平，联储局主席鲍威尔的言论更趋鹰派

　　美国国库券曲线上周明显趋平，短期息率的上升速度较长期息率快，因联储局主席鲍威尔表示支持提前收紧政策，并确认「5月份会议将考虑」加息50个基点。两年期国库券息率升22个基点至2.67%，十年期和三十年期息率分别升7个和3个基点至2.90%和2.94%。

　　欧洲政府债券也走低（息率上升），投资者预期欧洲央行在7月份会议开始加息的可能性增加。德国十年期政府债券息率升13个基点至0.97%，而同年期法国政府债券表现稍为领先（息率跌9个基点至1.42%），市场日益预期法国总统马克龙可望在周末成功连任。非核心欧元区政府债券息差稍为扩大。

　　商品：欧洲油价下跌，国际货币基金组织警告经济前景转弱

　　油价上周走低，投资者担心环球经济放缓将削弱石油需求。国际货币基金组织早前将2022年的环球增长预测由1月份的4.4%，下调至3.6%。整体而言，6月份欧洲油价跌5.2%至105.9美元。金价跌2.4%，受美元转强拖累。