今天是2022年4月20日星期三，农历三月二十日。每一个春日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【策略 | 燕翔】股票回购研究手册：A股历次回购热潮的启示（20220419）
【策略 | 燕翔】新能源革命的引领者——广发国证新能源车电池ETF投资价值分析（20220419）
【策略 | 燕翔】能源转型，先立后破，把握电力新机遇——华泰柏瑞电力ETF投资价值分析（20220418）
【市场&中小盘 | 赵伟】如何看待房地产 如何投资房地产（20220419）
【宏观 | 袁野】总量与分项之差——一季度经济数据点评（20220418）
【汽车&新兴产业 | 段迎晟】疫情改变竞争格局，比亚迪等强者恒强（20220418）
【化工 | 韩振国】降准落地，看好估值合理的成长股（20220418）
【化工 | 韩振国】粮食高景气，看好化肥景气延续（20220418）
核心推荐
【科技&电子 | 陈杭】创耀科技：全年营收高速增长，接入网业务快速提升（20220419）
【互联网传媒 | 杨晓峰】腾讯控股：基本面底部来了吗？（20220418）
【医药 | 唐爱金】圣湘生物2021年年报点评：战略产线提供成长动力，新冠核酸检测需求持续旺盛带动Q1营收增长24%（20220419）
【电新 | 张文臣】璞泰来：一季度业绩符合预期，单季度盈利持续环比提升（20220418）
行业时事
策略 | 燕翔
股票回购研究手册：A股历次回购热潮的启示
2022年年初至今，A股回购热潮再次掀起。从历史经验来看，回购对公司市场价值提升效果明显，特别是采取回购股份注销形式的、以市值管理为目的的回购，是直接回报股东的一种方式。通过复盘A股历次回购热潮，可以获得如下启示：1）低估值公司在回购预案发布后超额收益明显；2）公司回购金额占总市值比例与超额收益正相关；3）公司回购对股价长期存在支撑作用。由于当前股市经历了一轮明显调整，估值处于较低位置。往后看，随着上市公司年报陆续披露和董事会、股东会相继召开，A股回购热度有望进一步提升，建议长期关注采取主动式回购维护公司价值及股东权益的相关标的。2018年股票回购新规发布后，回购规模大幅扩张。从回购金额以及次数来看，2012年A股回购兴起至今，共经历两轮回购热潮，即2018Q4到2019Q3以及2020Q3到2021Q3。2022年年初至今，A股市场回购热潮再起，上市公司已实施的回购金额约272亿元，年内已实施回购的公司数量逾400家。股票回购主要集中于市场阶段性底部或者行业下行区间。第一次回购潮，回购金额行业分布均匀，A股整体处于下行阶段。第二次回购潮，回购金额在不同行业间分化明显， A股整体走势强劲，但家电行业股价持续走低，家电行业回购热情高涨。股票回购短期内对股价影响较小，长期来看存在支撑作用。上市公司发布回购预案后，短期内对股价影响较小（不考虑预案日当天涨跌幅影响），半年后、一年后分别达到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超额收益。股票回购金额占公司总市值比例与超额收益长期来看成正比关系，即占比越高，长期个股表现越佳。回购金额占公司总市值超过5%的公司其超额收益持续高于占比较低的公司，且高占比公司一年后的平均超额收益达10.62%。低估值公司在回购预案发布后股价上行幅度更大，且短期内走势要好于高估值公司。市盈率分位数位于0%-10%区间内的上市公司，回购预案发布后持续获得正超额收益，且收益远高于其他估值区间。随着估值区间增高，回购后获得负超额收益的概率上升，且长期来看，也未必获得正超额收益。风险提示：回购增加财务杠杆风险、回购预案可能无法实施、历史经验不代表未来、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动
策略 | 燕翔
新能源革命的引领者——广发国证新能源车电池ETF投资价值分析
新能源汽车相比燃油车具备节能减排优势，碳中和背景下新能源车大势所趋，而动力电池则是新能源汽车的“心脏”。新能源汽车的成本构成中电池环节占比最高，随着新能源车的普及，动力电池行业规模同样快速增长。电池行业龙头效应明显，中国动力电池企业全球市占率高，完善的供应链使中国动力电池企业具备全球竞争力。此外锂电池还广泛应用于储能领域，储能有助于开启锂电池第二增长曲线。
国证新能源车电池指数（指数代码：980032.CNI）从沪深A股中选取30只业务涉及新能源电池、新能源车电池管理系统及新能源车充电桩等的上市公司股票作为样本股，以反映A股市场中新能源车电池产业股票的整体表现。从历史表现来看，2015年以来国证新能源车电池指数收益好于wind全A、上证指数等相关市场指数。
广发国证新能源车电池ETF（159755）及联接基金（013179、013180）是紧密跟踪国证新能源车电池指数收益率的基金产品，最新资产净值19亿元，为国内市场规模最大电池ETF，一键布局新能源电池产业核心资产，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。
风险提示：广发国证新能源车电池ETF是广发基金旗下的产品，广发基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。
宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
策略 | 燕翔
能源转型，先立后破，把握电力新机遇——华泰柏瑞电力ETF投资价值分析
华泰柏瑞电力ETF是紧密跟踪中证全指电力公用事业指数的基金产品，布局电力产业核心资产，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。
我国电力需求增长稳定，电力公用事业投资价值凸显。 2021年，我国全社会用电量8.31万亿千瓦时，同比增长10.67%，发电量8.53万亿千瓦时，同比增长9.7%。《“十四五”现代能源体系规划》指出，到2025年电力装机达到30亿千瓦，相比于2021年底提升约6.2亿千瓦，CAGR约5.95%。其中非化石能源发电量比重计划达到39%左右，相比2021年目标提高约4.4pct。规划还突出强调煤电托底保供的重要作用。能源转型背景下，我国用电和发电结构都将发生重大变化，电力市场化改革加速推进，电力板块迎来巨大投资机会。
碳中和背景下，绿电运营商迎来历史性发展机遇。绿电运营商景气度高、增速快、市场空间广阔。碳中和目标下，无论是从市场还是政府角度，对绿色电力的需求都大幅提升；风电光伏度电成本持续下降，目前已基本实现平价上网，绿电运营商投资收益率得到进一步提高；新能源补贴欠补有望在今年一次性发放，改善绿电运营商现金流，推动绿电运营商加速扩张；国内国际碳交易市场上线，绿电自身环保价值将逐渐体现，绿电运营商有望持续受益。
能源转型，先立后破，把握传统电力运营商价值重估机会。2022年政府工作报告中明确提出，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型。传统电力运营商仍是我国电力系统的主力军，是稳定我国电力系统的压舱石。发改委大力推动煤炭长协价落地，煤电联动将显著提升火电运营商盈利稳定性。核电、水电成本低，是电源侧交叉补贴的重要来源，未来发展稳定。传统发电企业转型新能源运营商，将为其带来绿电高成长属性。电力市场化改革将重塑发电企业盈利模式，电力板块有望迎来整体估值抬升。
中证全指电力公用事业指数：选取中证全指样本股中的电力公用事业行业中的52只股票，以反映该行业股票的整体表现。进入“十四五”新阶段后，在双碳目标以及电力市场化改革等大背景下，中证电力公用事业指数的表现十分亮眼，指数收益远超于沪深300、中证500等市场指数。
风险提示：华泰柏瑞电力ETF是华泰柏瑞旗下的产品，华泰柏瑞基金公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于历史数据进行分析，不构成任何投资建议。电力市场化不及预期、电网建设不及预期、新能源欠补发放不及预期、政策力度不及预期。
宏观 | 袁野
总量与分项之差—— 一季度经济数据点评
2022年第一季度经济数据出炉，同比增长4.8%，取得这样的成绩实属不易。从总量数据看，GDP增速中规中矩，既实现了对全年的支撑，也打消了对数据“修改”的猜测。按照一季度GDP的统计结果与2021年的基数，要实现全年5.5%的增长目标，年内后面三个季度的增速预期为5.3%、5.7%与6%，从这一点看，压力不小。总量因疫情缩水符合认知，投资存认知偏差，如此可减轻稳增长压力。生产端稳增长再次确认。房地产投资可能先于销售企稳，政策继续加速纠偏。短期消费能否企稳，看疫情对就业的影响。经济数据不是宽松政策的阻碍；政策是否跟进另有逻辑。综上，3月局部上升的疫情风险对供需两端再次形成冲击，劳动力市场受到的影响更加明显。生产端稳增长再次显效，工业生产再次超过投资和消费扩张，与2020年年初类似。即时的生产超过需求将导致库存积累，未来仍需要需求端的切实回暖。而从一季度情况观察，后续需求端的主攻排序应是消费—房地产—制造业—基建。根本上，还是要回到中央经济工作会议的定调上来——以经济建设为中心。
投资建议：对4月权益市场的表现依然不是很乐观（深思政策预期混乱的原因）。可以关注5月企业短贷与小微企业留抵税额返还后，增量资金进场的表现。而固收市场可能会受益于风险偏好下降带来的避险需求。风险提示：稳增长政策出台过慢，信号不清；美联储持续快速收紧货币政策；海外地缘政治冲突长期化。
市场&中小盘 | 赵伟
如何看待房地产 如何投资房地产
昨受港股大幅回落影响，加之创业板重新低迷，大盘绕前一收盘点位窄幅震荡运行，虽微幅回调收盘，但量能基本保持平稳态势。大盘绕3200点平稳运行，板块与个股的结构分化，资金的短期化投资，是盘口的主要特征，我们一直所强调的粮食安全、能源安全及金融安全的“三全”概念仍是资金的主战场，受到中线资金的关注，尽管金融受多因素影响短期走弱，但农业产业链的走强，能源股的全线上涨，还是给弱势市场带来了持续的热点，给迷雾的市场点亮了不多的亮点，短线大盘绕3200点蓄势运行仍是大概率事件。我们的观点不变，大盘震荡市，行情结构市，自上而下选股，抓紧“三全”投资主线不动摇，以投资就是投国运的高度看待“三全”，不追高，不杀跌，耐心等待并持有。我们的观点依旧，耐心挨过4月，信心重塑在5月，低位、低价、低估值的“三低”+粮食安全、能源安全、金融安全的“三全”就是投资择股逻辑。操作上，淡化指数，注重结构，逢低关注金融、“中字头”、农业、能源、化工、化肥及底部低价股，回避股价仍处于历史高位股、短期连续涨幅过高股及垃圾股、退市风险股。风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
汽车&新兴产业 | 段迎晟
疫情改变竞争格局，比亚迪等强者恒强
中汽协数据：3月汽车销量223.4万辆，同比-11.7%，1-3月累计销量650.9万辆，累计同比+0.2%。
投资要点：
供应链受冲击，多家整车厂停产。上海、吉林等作为国内重要汽车及汽车零部件产区，汇聚了博世、采埃孚、安波福、博格华纳等众多Tire1零部件厂商，疫情期间停工+物流受限，导致下游众多整车企业因无零部件被迫停产，华晨宝马、蔚来汽车、坦克等品牌暂停生产。同时上汽系、一汽系、特斯拉等车企处于疫情中心地直接停工停产，产能受到冲击。
多款新车型上市延期，疫情有望重塑新能源品牌格局。3-4月是新车型集中上市/发布高峰期，此次疫情导致原计划4月21日举办的北京车展延期，及理想L9、蔚来ES7、小鹏G9等多款热门车型上市延期。疫情影响下对上海周边零部件依赖程度产生的的马太效应，有望重塑新能源品牌格局。
短期产销承压，不改长期增长大势。2021年国内汽车销量同比+3.8%，结束连续三年下滑趋势，2022年3月，疫情下销量同比-11.7%，其中商用车同比-43.5%，乘用车销量实际同比仅下滑0.6%。随着4月15日起一汽复工复产，4月18日起上海地区上汽、特斯拉等车企陆续为全面复工复产进行压力测试，本轮疫情对汽车行业影响将逐步减弱。同时4月13日国务院政策定调鼓励汽车消费，我们认为，短期4月汽车销量预计同比持续下滑，疫情缓解后，有望再次出现市场报复性反弹，长期看维持国内汽车行业增长大趋势。
投资建议：汽车芯片紧缺、原材料价格维持高位，预计短期内难以明显缓解；局部疫情导致产业链产能受限，随着多地区汽车上下游企业陆续复工复产，疫情影响逐步走弱，待物流运输问题解决后，国内汽车产业链将逐步恢复疫前状态，维持2022年汽车销量正增长乐观预测。自主品牌景气度持续向上，电动化、智能化浪潮深入人心，我们建议：整车关注比亚迪、广汽集团、长安汽车、长城汽车，及汽车销售企业广汇汽车；智能化被动安全关注均胜电子；线控底盘关注伯特利、中鼎股份。
风险提示：疫情反弹；缺芯缓解不及预期；新车型上市延期；原材料价格进一步上涨。
化工 | 韩振国
降准落地，看好估值合理的成长股
化工新材料行业近期投资观点：
降准落地，看好估值合理的成长股。央行4月15日宣布，将于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。降准目的在于支持受疫情严重影响的行业和中小微企业，降低社会综合融资成本。降准落地，货币政策或趋于宽松，市场流动性或提升，看好处于估值合理区间内的高成长的新能源及半导体化工材料企业。
风险提示：疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。
化工 | 韩振国
粮食高景气，看好化肥景气延续
基础化工行业近期投资观点：
粮食景气延续，看好一体化农化企业。由于俄乌战争，新冠疫情、通胀等原因，各国日益重视粮食安全，全球粮食价格持续上涨。我们认为俄乌冲突、新冠疫情的长尾效应在中长期维度影响全球粮食供应，粮食将持续处于高景气周期。从需求端看，全球粮食价格的上涨不仅持续提升粮食需求，而且将不断提升下游种植者对农化产品的接受上限。从供给端看，农化行业经历较长的景气度以及新冠疫情持续扰动全球供应链，全球农资供应商资本开支或将偏紧；从现有产能看，全球能源价格普涨，硫磺等基础原材料大幅上涨，将导致并未向上布局一体化的农资供应商承受巨大的成本压力，这或将进一步导致农化产品供应偏紧。从我国煤炭、粮食、化肥进出口数据看，基本上呈现量降价升。由于粮食的刚需性以及原材料价格持续传导，短期被高价格抑制的需求有望进一步释放。中国粮食进口量略降，金额大幅增长，出口量大幅下降，粮食处于高价格景气。1-3月进口量为3700.3万吨，同比下降1.5%，1-3月进口总金额为1167.9亿元，同比增加19.8%。1-3月出口量为60.4万吨，同比下降25.9%，1-3月出口总金额为24.5亿元，同比下降15.1%。中国化肥进口、出口大幅下降，进出口金额大幅增长，化肥价格处于高价格景气。1-3月进口量为243.6万吨，同比下降17.0%，1-3月进口总金额为66.7亿元，同比增加39.7%。1-3月出口量为415.5万吨，同比下降33.2%，1-3月出口总金额为113.8亿元，同比增加8.9%。中国煤炭进口量大幅下降，进口金额大幅增长，煤炭处于高价格景气。在粮食安全以及需求刚性下，化肥景气有望延续，看好一体化化肥企业。
稳增长目标下，需求有望回暖，建议关注估值合理的龙头白马。受经济承压预期等因素影响，前期万华化学、华鲁恒升等龙头白马估值回调明显，在国家稳增长目标下，化工龙头的成长有望穿越周期，建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等龙头白马。与此同时，建议关注凭借成本优势持续提升市占率的轮胎行业，竞争格局好&需求持续提升的甜味剂行业。
风险提示：疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。
核心推荐
科技&电子 | 陈杭
创耀科技：全年营收高速增长，接入网业务快速提升
4月15日，公司发布2021年年度报告，实现营收6.41亿元，同比增长205.77%；实现归母净利润0.79亿元，同比增长15.89%；实现扣非净利润0.71亿元，同比增长11.37%。全年营收高增，研发持续投入。受接入网业务规模的上升驱动，公司2021年实现营收6.41亿元，同比增长205.77%。2021年Q1-Q4营收分别为0.44、1.25、1.74、2.98亿元，呈快速上升趋势；归母净利润分别为0.02、0.41、0.17、0.18亿元。同时公司始终注重研发，通过不断的研发投入加大公司在行业中的竞争能力，2021年研发费用1.20亿元，同比增长474.30%。接入网营收大幅增加，产品线不断拓展。2021年公司接入网业务实现营收4.97亿元，同比增长644.85%，毛利率27.75%。公司在接入网业务领域在手订单充裕，且正在不断拓宽产品线。无线接入领域，公司支持Wi-Fi5技术标准的Wi-Fi芯片已经同网关SoC芯片作为套片解决方案进入市场，且已被中广互联等客户所接受和认可，支持Wi-Fi6技术标准的芯片也正在研发中。有线接入领域，公司目前正对支持VDSL2 35b技术标准的16端口局端芯片进行研发，目前已完成流片，即将进入量产阶段，该芯片将打破博通在局端芯片上的垄断。PLC芯片紧跟业内标准，市场份额持续提升。2021年公司PLC业务实现营收0.61亿元，同比增长9.00%，毛利率为63.55%。公司PLC产品线对业内无线双模芯片加大研发，紧跟行业前沿电力线载波通信与微功率无线通信相结合的双模通信芯片。随着国内智能电表更换或升级需求的推动以及电力线载波通信在物联网领域应用的不断深入，公司将持续受益。工业和车载领域持续布局，寻求新增长点。公司持续拓宽核心技术的应用领域。在工业领域，公司高速工业总线互联芯片，研发样片已投片，目前处于研发样品回片阶段；车载领域，公司启动车载以太网网关项目研发，目前国内已掌握了汽车CAN、LIN等总线的关键技术和应用。盈利预测：预计公司2022-2024年营收10.2/15.9/21.1亿元，归母净利润1.3/2.3/4.0亿元，给予“推荐”评级。风险提示：公司接入网业务领域存在业务结构波动风险；客户结果变化的风险；国际贸易摩擦风险；晶圆紧张加剧的风险。
互联网传媒 | 杨晓峰
腾讯控股：基本面底部来了吗？
还原腾讯潜在业绩：21年Q1-Q4的增速分别为21%/16.9%/10%/-16%。①“分占联营公司盈利/亏损”拉低公司non-GAAP利润季度增速约10%左右。2021年Q2“分占联营公司盈利/亏损”首次出现亏损38.6亿元，Q3、Q4增大至56.7亿元和82.7亿元，对公司业绩产生较大影响。②21年Q3由于滴滴出行，Q4由于京东、美团、贝壳、哔哩哔哩、SEA导致“分占联营公司盈利/亏损”被放大。
公司目前正处于基本面底部：我们定义基本面底部为从“收窄的负增长增速”到“扩张的正增长增速”，我们认为公司从22年Q1开始将收窄负增速，Q3转为正增速，Q4扩大正增速。
影响公司利润的原因：①广告主结构变化降低收入。2021年7月，国家出台“双减”政策，教育培训行业有所收缩，在新的监管环境下，广告主环境变化导致公司21年Q3网络广告收入环比下降3.38亿元， Q4收入环比下降9.77亿元。②短期看视频号带宽成本增长影响业绩，中长期有望新增收入消除成本。我们假设公司带宽成本的增量全部来源于视频号成本的增量，则21Q1-Q4视频号成本分别增加10.94亿元、9亿元、16.18亿元、17.72亿元。短期视频号尚未变现，这部分成本无法转化为收入，影响业绩。中长期来看，若视频号成功变现，视频号成本对公司业绩带来的影响有望消除。
投资建议：我们认为目前公司正处于“基本面底部”，游戏业务Q1已有反转迹象，关注后续新游戏上线进度；游戏版号重新发放，有望加速广告业务下半年复苏。
风险提示：新游戏流水不及预期，视频号变现速度不及预期，监管环境发生改变。
医药 | 唐爱金
圣湘生物2021年年报点评：战略产线提供成长动力，新冠核酸检测需求持续旺盛带动Q1营收增长24%
公司发布2021年年报及2022年一季度报告：2021年实现营收45.15亿元（yoy-5.22%），实现归母净利润22.43亿元(yoy-14.29%)，扣非归母净利润21.51亿元（yoy-17.05%）,经营活动产生的现金流量净额18.77亿元（yoy-28.96%）。公司2022Q1实现营收14.40亿元（yoy+23.81%），实现归母净利润6.52亿元（yoy+4.78%）。点评：
1、新冠试剂价格下调，21年业绩承压，新冠试剂+仪器需求持续旺盛，2022Q1高基数下实现24%稳定增长
2021年公司实现营业收入45.15亿元（yoy-5.22%），受新冠检测试剂价格下调影响，收入同比增长承压，增速出现小幅下滑，其中Q4季度实现营收14.40亿元（yoy+7.74%）。
2、战略产线收入7.58亿元，股权激励目标达成,传统优势试剂稳步增长，呼吸道症候群精准检测方案加速布局，未来有望成为业绩新增长点
2021年公司在呼吸道、妇科、肝炎、血筛、第三方医学检验等战略产线领域实现收入7.58亿元，股权激励计划考核目标完成率102.4%，彰显公司战略产线发展潜力业绩（股权激励方案考核目标2021-2024战略产线业务收入分别达到7.40亿元、10.10亿元、13.67亿元、17.80亿元，GAGR为34%）。公司“呼6”联检核酸试剂盒、新冠及甲乙流病毒联检试剂盒相继获得NMPA三类医疗器械注册，形成呼吸道症候群精准检测产品矩阵，未来有望成为业绩新增长点。3、研发同比增长126.53%，各管线在研项目丰富,加大战略投资布局，完善产业链建设
2021年公司研发支出1.88亿元，同比增长126.53%，研发投入收入占比4.15%（yoy+2.41pp）。盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为52.42亿元、48.88亿元、49.47亿元，同比增速分别为16.12%、-6.75%、1.21%，2022-2024年实现归母净利润为25.62亿元、23.88亿元、24.54亿元，同比分别增长14.25%、-6.79%、2.76%，对应的PE估值分别为7、8、7，维持“推荐”评级。风险提示：新产品研发进展不及预期风险；新冠试剂收入大幅下滑风险；国际化进程不及预期风险；呼吸道感染检测试剂推广不及预期风险。
电新 | 张文臣
璞泰来：一季度业绩符合预期，单季度盈利持续环比提升
公司发布2022年一季报。一季度公司营收31.31亿元，同比增长80%；扣非后归母净利润6.13亿元，同比增长96%。单季度盈利持续环比增长。近两年公司单季度扣非后盈利持续保持环比增长。22年Q1扣非后归母净利润创历史新高，环比增长22%。并且一季度公司整体毛利率达到38.7%，相对去年各个季度来看，都有所提升。截至一季度末，公司合同负债为27.7亿元，同增118%，环增61%。各项财务指标保持优秀。截至一季度末，公司资产负债率为53%，以无息负债为主。公司一季度财务费用为-0.04亿元，基本上短期无财务压力。一季度销管财费用合计为1.92亿元，占营收比例为6.12%。一季度研发费用为1.73亿元，同比增长59%，继续保持较高的研发投入。现金流方面，公司一季度资本性支出5.26亿元，同增50%。持续大规模扩产。目前公司负极产能已经超过15万吨，其中包括11万吨石墨化加工及10万吨碳化加工配套产能。四川紫宸一期10万吨一体化项目预计今年年底投产。隔膜涂覆方面，现有产能40亿平，江苏卓高15亿平和广东卓高一期20亿平已经启动建设。此外，公司基膜、勃姆石、PVDF等产品均在扩产。投资建议：公司在负极和隔膜涂覆环节均处于行业龙头地位。公司持续进行一体化投入，提高单位盈利能力。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为28.5亿元、42.1亿元和55.2亿元，对应的PE分别是30.4、20.6、15.7倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：新能源汽车销量不及预期；上游资源价格继续大幅上涨；公司新建产线投产不及预期等。
举报电话: 13816368049
