系紧安全带！美债实际收益率逼近正值……
来源
外汇天眼
04-20 10:53
当实际利率上升的时候，贴现率就会升高，导致所有金融资产的理论价值降低。
周二（4月19日），美国基准10年期国债收益率盘中一度触及2.915%的高点， 达到2018年底以来的最高水平。有分析指出，随着美联储积极收紧货币政策，美国经通胀调整后的债券收益率正接近转为正值，该收益率的跳升给金融市场中风险较高的资产带来了进一步的压力。
由于担心通胀上升及其对经济增长的影响，投资者在过去几个月抛售债券，推高了收益率。自3月初以来，10年期美国国债的实际收益率（经过通胀调整后）飙升超过1个百分点，周二触及-0.04%的高点，表明债券派息正接近于超过中期通胀预期。📈今年实际收益率的跳涨反映了由美联储紧缩推动的名义收益率的飙升。在3月加息25个基点后，今年余下时间美联储预计将再进行数次加息。外界认为，美联储在5月初举行的下一次货币政策会议上加息50个基点已是板上钉钉，并且可能开始缩减资产负债表，以防止通胀失控，之后6月会议或将再加息50个基点。美债收益率的上涨幅度超过通胀预期，表明投资者相信美联储有能力在未来几年降低令人不安的通胀水平。衡量市场通胀预期的10年期盈亏平衡通胀率最近几周一直保持在2.75%至3%左右，远低于8.5%的美国3月消费者价格（CPI）通胀率。
蒙特利尔银行资本市场策略师Ian Lyngen表示：人们对美联储对抗通胀的能力和意愿抱有合理的信心。问题的关键不在于美联储的应对措施是否针对当前的通胀做出了适当的调整，而在于市场参与者相信美联储将在必要时调整政策。
实际收益率的上升也显示出了美联储收紧金融条件的能力。不仅企业借款成本飙升，消费者的抵押贷款利率也是如此。根据房地美的数据，美国30年期抵押贷款利率平均水平触及5%，为2011年初以来首次，跟随10年期美债收益率的涨势。
考虑到目前的走势，经济学家对实际收益率还能再上升多少存在分歧。但一些人警告称，随着美联储试图遏制通胀，实际收益率可能继续上涨。一般来说，当实际利率上升的时候，贴现率就会升高，导致所有金融资产的理论价值降低。2020年，当时风险超低的美债实际收益率暴跌至负值区间，导致投资者竞相寻找在计入通胀影响后能够提供高回报的资产。因此，亏损的初创企业和快速增长的科技公司的股价从低位一路飙升，直至2021年底，期间高风险的企业债券也大幅上涨。
今年实际收益率的跳升，促使投资者重新评估企业价值，这些企业可能在许多年内都不会产生巨额利润。根据高盛的数据，Instacart等一些非上市初创企业已同意下调估值，而亏损科技公司的股价今年已下跌超过30%。
加上俄乌冲突的影响、通胀数据爆表吓坏投资者，作为衡量美股市场表现的基准之一，标普500指数年内迄今下跌逾7%，实际收益率上升加之严重的通胀和俄乌冲突的不确定性，让投资者惶惶不安。在企业债市场上，一项追踪美国垃圾债回报率的Ice Data Services指数同期下跌了6.3%。
最后，EBRO分析师需要提醒的是，未来两周美股即将迎来财报季，占标普500指数70%市值的公司即将发布业绩报告，美股或将继续承压。
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